投資者對夏季拋售的擔憂揮之不去——彭博社

Simon Kennedy, Phil Serafino

市場快照
標普500指數期貨
歐洲斯托克600指數
美國10年期國債收益率
WTI原油期貨
中國滬深300指數

截至美東時間06:26的市場數據。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

你需要知道的五件事

  • 唐納德·特朗普暗示美國將對銅進口徵收高於預期的50%關税， 在金屬市場引發混亂。他還誓言推進其 激進關税政策，強調不會提供額外延期。
  • 中國生產者價格出現近兩年最大跌幅， 加劇了應對通縮壓力的緊迫性。股市回吐漲幅收低。
  • 全球股市漲跌互現，交易員評估白宮最新關税攻勢，特朗普升級貿易言論並威脅對銅和藥品加徵更多關税。
  • 蘋果首席運營官傑夫·威廉姆斯將卸任 這家公司長期以來的二把手職位，標誌着這家本已動盪的iPhone製造商迎來重大人事變動。
  • 大眾汽車 全球汽車銷售增長在第二季度放緩，因特朗普政府實施的美國進口關税對歐洲汽車製造商造成壓力。

夏季拋售恐慌

儘管近日華爾街一片樂觀——高盛與美國銀行剛剛上調了對已創新高的標普500指數目標位——投資者仍在試圖窺探前方可能出現的風險。

以德意志銀行宏觀策略師亨利·艾倫為例。他在最新客户報告中提出疑問：考慮到三季度通常會出現波動率最大飆升且流動性稀薄，新一輪動盪是否即將來臨。

艾倫表示，歷史數據顯然給出了擔憂的理由。去年，疲弱的美國就業報告和日本央行加息促使交易員突然平倉此前借入日元進行其他投資的套利交易。波動率指標VIX指數一度觸及2020年3月以來的最高盤中峯值。

關税消息引發今夏波動率再度飆升風險

來源：彭博社

2022年，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾釋放鷹派信號後市場暴跌，而2015年和2011年都曾出現歐洲市場動盪。2008年夏天以雷曼兄弟倒閉告終，2007年8月則出現了法國巴黎銀行凍結資金和英國銀行擠兑等金融危機早期徵兆。雖然未列入艾倫的清單，但資深投資者會記得1998年俄羅斯債務危機及隨後長期資本管理公司的崩潰。那麼2025年夏季可能重演哪些危機？艾倫指出了幾個潛在誘因：

  • 8月1日互徵關税的威脅，唐納德·特朗普總統昨日表示這次不會延期
  • 貿易戰引發的通脹反應，迫使投資者重新評估降息預期
  • 一系列疲弱數據引發對美國經濟衰退的新擔憂
  • 財政政策擔憂再起，債券市場已對不斷膨脹的政府債務感到不安
  • 地緣政治衝擊導致油價突破每桶100美元，帶來滯脹衝擊

艾倫指出，近期如"解放日"和美國對伊朗打擊等事件並未真正改變經濟基本面，包括特朗普在內的政策制定者已表現出在市場動盪時調整方向的意願。

“這意味着要讓夏季危機持續更久、當前韌性終結，需要出現影響宏觀基本面且政策制定者難以輕易解決的問題，“艾倫寫道。 —— 西蒙·肯尼迪

市場動態

  • Mobileye 盤前股價下跌4.2%。2022年分拆該自動駕駛技術製造商的英特爾正通過二次發行出售4500萬股Mobileye股票。
  • 美國銅生產商Freeport-McMoRan上漲2.5%，因特朗普威脅對該金屬加徵關税有望使該公司產品獲得溢價。同時非美礦商下跌：嘉能可 -2.2%，英美資源 -2.2%，安託法加斯塔 -2%，波蘭銅業 -1.9%，博利登 -1.4%，力拓 -0.5%。
  • 星巴克上漲0.5%。知情人士稱，這家咖啡連鎖運營商已收到中國業務潛在投資者的收購提議，多數有意控股。
  • 依視路陸遜梯卡巴黎股價上漲5%。知情人士稱，Meta Platforms收購了這家全球最大眼鏡製造商的少數股權，深化了這家美國科技巨頭對快速發展的智能眼鏡行業的投入。
  • Verona Pharma美國存託憑證暴漲20%，此前《金融時報》報道默克公司即將以100億美元收購這家制藥商。
  • RxSight暴跌37%，該公司下調營收預期並報告不及華爾街預期的第二季度營收。富國銀行以執行不力為由下調該股評級。
  • T-Mobile下跌1.7%，KeyBanc資本市場將該移動運營商評級從行業權重下調至低配，稱其股票表現不佳將持續且"估值溢價過高”。——蘇布拉特·帕特奈克

奮力追趕

短線投資者在錯過一輪迅猛漲勢後，正逐步重返美股市場，這為股市進一步突破歷史高位提供了支撐。

法國巴黎銀行數據顯示，包括商品交易顧問、波動率目標基金和對沖基金在內的投資者股票持倉指標持續攀升，目前已略高於中性水平。

此前美股經歷了長達數月的反彈，標普500指數從熊市邊緣回升至歷史新高。該行指出，機構投資者在上一次如此低倉位參與劇烈反彈行情還要追溯到2023年。

短線資金錯失大部分漲勢

來源：彭博社

法巴策略師預計，未來一週商品交易顧問和波動率相關基金可能買入高達200億美元的股票，這將為已從4月低點上漲25%的標普500指數提供進一步支撐。

“風險偏好的提升確實會成為積極推動力，“該行美國股票及衍生品策略主管Greg Boutle表示，“投資者被迫重新捲入這輪本不受青睞的漲勢，可能導致市場出現超調。"——Geoffrey Morgan

債券拍賣迫近

對近期美債投資者而言，市場充斥着多重壓力——供給過剩、政府支出激增、以及可能推遲美聯儲降息的經濟利好數據。

過去五個交易日連續下跌（創4月以來最長連跌紀錄）推高收益率。本週美債走勢趨穩，10年期收益率報4.40%，較前週上漲近20個基點。

投資者情緒的下一輪考驗即將到來，今日美國財政部將拍賣390億美元的10年期國債，明日還將發行220億美元的30年期國債。昨日發行的三年期證券需求疲軟。

國債市場企穩

在10年期國債發售前，美國國債收益率止步五連漲

來源：彭博社

由於上週報告顯示美國勞動力市場出人意料地保持韌性，投資者減少了對美聯儲年底降息的押注，收益率持續上升。交易員今日將通過美聯儲公佈的上月會議紀要，洞悉政策制定者的思路。

鑑於特朗普的税收與支出法案預計將擴大財政赤字（意味着需要增加借貸），新證券的供應成為特別關注點。

“若拍賣反響不佳，只會重新引發市場對美國借貸不可持續路徑的擔憂，“Pepperstone集團高級研究策略師邁克爾·布朗表示。——詹姆斯·平井

華爾街觀點

“市場正在認識到談判空間的存在。總統希望保持強硬言論，繼續向他希望達成協議的國家施壓。但最終他們確實希望達成協議。相比實施這些高在上的關税，他們更傾向於達成協議。”

伊恩·斯蒂利

摩根大通資產管理公司國際首席投資官

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  • 80億美元全球最大穩定幣發行商Tether在瑞士金庫中持有的黃金儲備規模。

Tether控股有限公司首席執行官保羅·阿爾多伊諾### 其他閲讀推薦

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