私募股權支持的美國IPO迴歸，槓桿率居高不下——彭博社

美國俄亥俄州哥倫布市的一處麥格勞-希爾教育設施。

攝影師：Tripplaar Kristoffer/Sipa/美聯社照片私募股權公司正推動其投資組合企業重返美國IPO市場，試探投資者對那些負債率高於近期上市企業的需求。

前尼爾森控股消費者購物行為研究部門NIQ全球情報公司，以及教科書出版商兼數字教育機構麥格勞-希爾公司，於6月27日提交 公開上市文件，最快可能啓動IPO。前者主要背靠安宏國際，後者則是億萬富翁湯姆·戈爾斯旗下鉑金 equity的投資組合之一。

兩家公司預計都將進行大規模IPO。據彭博新聞社2月報道，NIQ可能募資約12.5億美元；而麥格勞-希爾最近財年21億美元營收也預示其可能大規模上市。但根據其提交美國證券交易委員會的各自文件顯示，兩家公司負債水平相對盈利能力較高，且將至少動用部分IPO募集資金償還借款。

這降低了看到像穩定幣發行商Circle Internet Group Inc.首日暴漲168.5%這種情況的概率。

“私募股權支持的IPO通常比其他IPO定價更有效率，因此我們預計最初不會出現大幅上漲，“總部位於芝加哥的IPO指數提供商IPOX Schuster的創始人Josef Schuster表示。即便如此，市場上仍有風險偏好，IPO窗口大開，他補充道。

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根據其IPO文件，NIQ揹負着近40億美元的淨債務，是其去年調整後息税折舊攤銷前利潤7.407億美元的五倍多。McGraw Hill在2021年以約47億美元出售給Platinum之前幾年曾嘗試上市但未成功，根據其文件，該公司有約28億美元的未償還淨債務，是其截至3月31日財年調整後息税折舊攤銷前利潤6.664億美元的四倍左右。

手握IPO所得資金，這些槓桿比率可能會降至三到四倍或更低，這一水平對公眾投資者來説更容易接受。

Advent與徵信機構TransUnion Corp.前首席執行官Jim Peck合作，於2021年以27億美元收購了Nielsen的消費者業務。該公司更名為NIQ，Peck被任命為首席執行官，重現了私募股權公司和領導層從TransUnion收購時的陣容。Advent和Peck領導下的TransUnion，從2012年到2015年IPO，再到Peck 2019年退休，企業價值增長了五倍多，公司在他離職時表示。

預計NIQ將與穩健增長的信息服務公司如Gartner Inc.、MSCI Inc.和Verisk Analytics Inc.進行比較。

作為巴克萊銀行前全球股權資本市場聯席主管，David Erickson曾為許多私募股權支持的IPO提供諮詢。這位哥倫比亞商學院兼職商業教授表示，這些公司的債務水平（不僅僅是盈利能力和增長）需要與同類公司保持一致。

“否則，這將成為IPO過程中的一個危險信號，”Erickson説道。