阿迪達斯、彪馬因關税威脅瞄準跑鞋市場——彭博社

倫敦某店鋪展示的彪馬SE Deviate Nitro 3跑鞋。攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社在美國關税開始產生影響之前，跑步運動可能扭轉彪馬SE和阿迪達斯AG的命運，這兩家公司正試圖奪回被新興品牌搶佔的市場。

在跑鞋品類市場份額被德克斯户外公司旗下的Hoka和羅傑·費德勒支持的昂跑AG等小型競爭對手蠶食後，這兩家德國運動鞋製造商正重新聚焦跑鞋業務以推動增長。重振需求被視為這些公司的關鍵任務——其股價近幾個月遭受重挫——以緩衝美國對關鍵供應樞紐潛在加徵關税的影響。

“跑步將成為本季度及未來幾個季度最具增長潛力的品類，“德意志銀行AG分析師亞當·科克倫指出，這既源於專業跑者的需求，也來自追求舒適鞋底的休閒購物者，以及同樣追求獨特鞋型的時尚前衞消費者。

彪馬阿迪股價下挫 德國AG指數上漲

來源：彭博社

數據經標準化處理，漲幅截至2024年12月30日。

科克倫表示，儘管跑步始終是運動服飾市場創新的重要領域，但總部位於巴伐利亞的巨頭彪馬和阿迪達斯過去五年對該品類的重視程度"未達應有水平”，反而將大量精力投入休閒鞋領域，這為Hoka等新興跑鞋品牌創造了市場空間。

彪馬股價年內已下跌48%，而阿迪達斯跌幅為10%。彪馬拒絕在7月31日發佈第二季度財報前置評。將於7月30日發佈財報的阿迪達斯未回應置評請求。

據科克倫分析，重振跑鞋業務或有助於提升彪馬品牌價值。2021年推出的Nitro系列——其鞋底注入氮氣以增強彈性——可能成為新任首席執行官阿瑟·霍爾德戰略的核心。

阿迪達斯同樣不能忽視跑鞋市場。巴克萊銀行對谷歌趨勢數據的分析顯示，其熱門Terrace系列等產品線關注度正在下降，而Superstar和SL 72等復古款也缺乏增長動力。但巴克萊分析師卡蘿爾·馬德喬指出，adizero和EVO SL等跑鞋系列展現出"強大勢頭”，這些產品有望吸引生活方式類消費者，並在運動員圈層外獲得關注。

科克倫表示，運動員穿着阿迪達斯裝備創造的破紀錄表現，以及品牌跑步主題Instagram賬號的互動，正提升其在跑鞋領域的影響力，這可能成為新的增長點並提高利潤率。他補充説阿迪達斯很可能在本月財報中上調利潤目標。

跑鞋零售商Fleet Feet最暢銷單品

彪馬、阿迪達斯未進入前十

來源：Fleet Feet 2024年跑步報告

注：基於美國280家門店的銷售數據

美國競爭對手耐克公司也面臨類似挑戰。該公司表示，在召回資深高管Elliott Hill擔任CEO以通過改善與零售商關係、投資產品開發、重新聚焦運動領域（此前過度側重生活休閒鞋款）來扭轉品牌頹勢後，其銷售下滑已觸底。

據花旗集團分析師Monique Pollard表示，跑步品類對耐克表現尤為強勁，其Vomero系列鞋款在所有地區均實現增長。

彭博行業研究分析師Catherine Lim和Trini Tan指出，耐克和阿迪達斯等公司還可能受益於中國全民健身計劃，該計劃旨在促進體育鍛煉並可能提振國內運動服飾銷售。“這些公司可以通過銷售高價裝備和增加體育賽事贊助，來把握中國運動服飾人均消費上升的機遇，“他們在研究報告中寫道。

關税風險

關税問題持續籠罩運動服飾巨頭的展望，在調整供應鏈時推高成本。彭博行業研究的Poonam Goyal和Sydney Goodman表示，這些企業的重要生產基地越南近期達成的貿易協定導致該國出口商品面臨20%的超預期關税，這可能迫使耐克提高售價。

巴塞羅那阿迪達斯門店櫥窗中的跑鞋展示。攝影師：Angel Garcia/Bloomberg特朗普總統計劃對柬埔寨和泰國加徵36%關税，並對老撾徵收40%關税——這些國家都是時尚產業的關鍵供應國——消息公佈後，彪馬和阿迪達斯股價應聲下跌。新關税將於8月1日生效。

加碼跑鞋業務可能成為未來的明智之選。“關税政策確認後會對價格和利潤產生影響，但消化之後我們將回歸銷售增長驅動盈利的模式，而跑鞋將是重要組成部分，“Cochrane表示。

“隨着大品牌在跑鞋領域獲得更多市場份額，這將有助於改善投資者對這些品牌的信心。”