交易員對美聯儲在9月前降息存疑——彭博社

華盛頓美聯儲大樓

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社今年大部分時間裏，債券投資者幾乎確信美聯儲將在9月前重啓降息。

最近，這種信心開始動搖。這些新出現的疑慮使人們更加關注本週的通脹數據，這些數據將有助於確定對美聯儲下一步行動的預期。這也將決定美國國債能否延續上半年強勁的表現——這是五年來的最佳表現，即便經歷了劇烈波動時期。

CreditSights宏觀經濟和投資級策略主管扎卡里·格里菲斯表示，CPI數據"可能為美聯儲的政策方向和下半年的風險情緒定調"。

7月初一系列強勁的就業數據導致交易員排除了本月美聯儲會議降息的可能性。他們現在預測，美聯儲在9月會議上放鬆貨幣政策的概率約為70%，而在6月底時，降息還被視為板上釘釘。

這一背景使得週二公佈的6月消費者價格指數(CPI)備受關注。巴克萊策略師指出，近年來該指數平均而言是一年中絕對意外值最大的月份。

隨着美國總統特朗普關税政策的實施，價格壓力加劇的跡象可能會引發更多關於9月降息的質疑，並可能使那些押注更高收益的人受益。另一方面，一份温和的報告可能會重新激發短期內貨幣政策寬鬆的預期。

“我們應該能夠在接下來的通脹報告中看到關税戰爭的影響，“Brandywine Global Investment Management的基金經理Tracy Chen表示。“我不認為美聯儲能在9月降息。勞動力市場的韌性和過熱的避險資產市場並不支持降息。”

Tracy的觀點是，考慮到長期債券到期的脆弱性、通脹加速、政府支出前景以及外部需求的變化，收益率曲線很可能會變得更加陡峭。

關税分歧

美聯儲在9月做出決定前還將有兩份CPI數據。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，官員們需要更多時間來評估關税的影響，然後才能降息。面對特朗普要求降息的無情壓力，鮑威爾表現出耐心。

關税在美聯儲領導人之間引發了日益加劇的分歧。在總統將針對貿易伙伴的懲罰性關税截止日期推遲到8月1日之後，要在這個問題上獲得明確性變得更加困難。

結果是，交易員們對全球最大債券市場的未來缺乏信心，這導致他們在上週拋售了大量樂觀押注。

這種不確定性使得收益率目前維持在有限區間內。兩年期國債收益率——對美聯儲政策預期最敏感的期限——自五月初以來一直在約3.7%至4%之間波動。與此同時，受利率影響，一項衡量債券預期波動率的指標已從四月的峯值降至三年多來的最低水平。

接受彭博調查的經濟學家預計，CPI報告將顯示美國6月核心通脹年率加速至2.9%，為2月以來最高水平。

“國債收益率正處於2025年區間的中位水平”，在通脹和消費數據公佈前，彭博市場博客的外匯和利率策略師Alyce Andres表示，“對這些數據集的預期可能會使債券利率保持在熟悉區間內，目前下跌時買入，反彈時賣出。“她補充道。