智利私人債務在2024年下降後再次增長 - 彭博社

Carolina Gonzalez

2025-07-14

2024年5月，智利聖地亞哥一處在建建築。圖片來源：Cristóbal Olivares/Bloomberg智利私人債務市場正重回增長軌道，去年收縮態勢愈發顯現為行業前進路上的暫時波折。

智利投資基金協會(ACAFI)數據顯示，一季度私人債務基金管理資產達66億美元，高於去年底的64億美元。雖仍低於2023年末的67億美元，但遠超2018年26億美元的規模。

基金公司Nevasa投資總監豪爾赫·加西亞表示，隨着利率下降和通脹放緩，近期增長勢頭或將在年底加速。該行業為抵押貸款、汽車貸款和票據支持的短期債務提供融資，這些債務隨後被打包出售給銀行或其他金融機構。

“這類資產正形成有利的資金流入環境，“加西亞指出，“利率下降顯然會促使投資者轉向其他能提供更高收益的資產類別，同時隨着經濟活動正常化，信貸風險感知度也在降低。”

仍低於2023年的最高水平

來源：ACAFI

對投資者而言，私人債務提供了高於平均水平的回報，尤其是近兩年本地債券波動較小的情況下。隨着央行降息威脅的臨近，預計對更高回報的渴望將推動該行業的增長。

本月降息押注上升，因6月消費者價格跌幅是預期的兩倍，使年通脹率降至9月以來的最低水平。現在許多人預計央行將在7月29日進行今年首次降息。

“隨着利率和通脹雙雙走低，這些結構的回報將高於其他固定收益工具，尤其是UF計價的工具，“Quest Capital私人銀行策略經理Gonzalo Trejos表示。

此外，去年私人信貸下降可歸因於監管機構撤銷市場重要參與者Sartor AGF牌照的決定。監管機構稱，Sartor的商業模式反映出"利用其管理資金作為關聯實體的融資工具"的模式。

這一行業挫折已成過去，貸款已重回增長軌道。

另一個因素將抑制私人信貸的擴張，至少在未來一年內如此。智利養老金監管機構在今年早些時候進行的行業改革後，尚未確定另類投資的限額。

“監管不確定性對任何行業都不利，這次也不例外，“Activa Private Debt負責人José Correa Achurra表示。“在許多情況下，養老基金更傾向於等待投資決策，以免日後超出限額。”

截至第一季度末，私人養老基金管理着1997億美元，其中1022億美元為本地資產，這使其成為智利金融市場的主要參與者。在這些本地投資中，僅有1.6%投資於另類資產（包括私人債務），而2023年底這一比例為1.7%。由於當前限額在5%至15%之間（取決於基金類型），這留下了巨大的增長空間。

新限額預計將於明年9月與新投資制度一同確定。這些新規將於2027年4月實施。

隨着利率下降，抵押貸款市場復甦的預期也將有助於重振私人信貸。

“顯然，如今住房等受衝擊且部分渠道關閉的領域，可能成為當前最佳的投資機會來源，“García表示。

同樣地，科雷亞指出，房地產行業也是一個值得關注的投資機會。

由ACAFI監管的私募債務基金涵蓋住房、房地產、汽車、機械設備、發票及短期債務等領域的直接融資。其中汽車行業增速最快，自2024年底至今年一季度增長25%，規模達2.01億美元。同期抵押貸款債務增長8%，達到14億美元。

未來可能出現新的增長領域。

特雷霍斯特別提到技術資產融資——尤其是供應商融資，認為這種債務類型正在興起，很快將在私募債務基金中佔據重要地位。

“這類工具剛起步，預計會有新基金專門佈局，或現有基金將其納入投資範圍。“特雷霍斯表示，並強調私募債務市場"正持續擴大”。

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