Meta與谷歌爭搶AI精英或引發硅谷反思——彭博社

Parmy Olson

Meta Platforms Inc.首席執行官馬克·扎克伯格

攝影師：Drew Angerer/AFP/Getty Images

如果你是風險投資人，你會夢想投資下一個價值十億美元的初創公司，有朝一日能從出售中獲得豐厚回報。買家是誰？當然是一家科技巨頭。但如今，大型科技公司不再大規模收購，而是通過"收購僱傭“最有前途的人工智能公司，這種特殊交易旨在吸納行業最熱門的人才，同時規避反壟斷審查——通常通過放棄業務運營（即公司的空殼）來實現。

這種現象對科技巨頭非常有利，他們能以更低成本消除潛在競爭對手，但卻讓風險資本投資者陷入困境，其回報遠低於傳統出售甚至首次公開募股的預期。他們的反應可能會讓整個行業走上不同的道路，如果幸運的話，可能會是一條更好的道路。

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  • 曼尼·帕奎奧在拳擊場上的動人堅持 對這一趨勢的一種反應是抱怨。“我不喜歡這種現象，“擁有50億美元承諾資本的風險投資公司Northgate Capital董事長阿里·奧傑説。奧傑曾是Inflection AI的早期個人投資者，該公司70人的團隊去年被微軟公司收購僱傭。Inflection承諾會讓投資者獲得全額回報，他們確實做到了，但回報微薄。Scale AI也發生了類似情況，Meta Platforms Inc.以143億美元收購了該公司49%的股份，並聘請其首席執行官亞歷山德爾·王領導馬克·扎克伯格的新超級智能實驗室部門。

另一個最新案例：谷歌斥資24億美元收購了AI編程助手Windsurf的高管團隊和許可權。

人才併購並非新鮮事。十餘年來，Alphabet旗下谷歌、微軟和Meta等科技巨頭通常花費數百萬美元從小型初創企業挖走優秀工程師和產品團隊，留給投資者的回報微乎其微。但始於2024年微軟收購Inflection的生成式AI軍備競賽，徹底放大了這種策略的殺傷力——它正在擊碎風險投資者賴以創造投資組合超額回報的美夢。

風險投資行業所謂的冪律法則意味着，投資者收益通常僅依賴於Inflection或Scale AI等一兩個現象級成功案例。但如果像Scale這樣的明星初創公司獲得143億美元投資而非傳統收購中的290億美元出售價，意味着基金回報率將從四倍驟降至兩倍。“人才併購正在精準打擊那些頭部公司，“Ojjeh指出，“這種模式更有利於創始人而非股東和員工。”

初創公司董事會同樣陷入兩難：既缺乏替代方案，又擔心與科技巨頭交惡——畢竟這些巨頭是其最知名初創企業唯一的現實收購方。

若人才併購成為常態會怎樣？科技巨頭的併購團隊無疑正在探索各類混合交易方案，以確保這套新玩法在未來數年持續生效，尤其是在反壟斷監管毫無鬆動跡象的當下。更多人才併購將進一步鞏固巨頭主導地位，對行業弊大於利。但從長遠看，這或許會催生更健康的市場生態？

在收購型人才招聘市場中，風險投資家不再一味推動初創企業追求最高估值出售，而是更青睞那些有望長期經營並最終上市的公司。儘管向科技巨頭的戰略性出售通常比首次公開募股(IPO)溢價更高，但當此類交易機會減少時，上市便成為更可行的選擇。這將促使風投機構尋找商業模式更可持續的初創企業，而非僅憑天花亂墜的增長曲線和加拿大市場規模般的潛在市場空間來吸引投資的團隊。

這種轉變將改善當前的市場生態。儘管冪律法則為紅杉資本、Greylock Ventures等知名機構創造了鉅額財富，卻給公眾和整體市場帶來了一系列負面影響。風投機構驅使初創企業"快速行動、打破常規”，通過閃電擴張在競爭對手趕超前壟斷市場。從社交媒體成癮到員工待遇惡化，再到市場競爭消失，凱瑟琳·佈雷西的著作《世界吞噬者》生動揭示了這種模式對市場和公眾造成的巨大代價。

某種程度上，風險投資機構當前面臨的困境源於其長期依賴少數大型退出項目來獲取基金回報。這種模式助長了科技巨頭的財務霸權，導致2025年標普500指數近半的盈利增長僅來自少數科技巨頭。

但有時行動會帶來意想不到的後果。美國聯邦貿易委員會前主席莉娜·汗在加強對大型科技公司反壟斷監管的過程中，可能無意中導致科技公司通過另一種形式的反競爭行為逃避審查。然而，儘管它們新的"收購式招聘"趨勢可能對行業不利，但矛盾的是，這也可能為所有人帶來更好的結果。希望事實如此。

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