歐洲央行在特朗普貿易戰陰影下仍不會退縮——彭博社

德國法蘭克福貨運碼頭集裝箱堆場後方矗立的歐洲中央銀行總部大樓。

攝影師：本·基爾布/彭博社面對美國總統特朗普關税政策帶來的經濟風險，歐洲央行很可能選擇暫緩降息，將借貸成本調整推遲到未來再議。

在夏季七週休會期前的最終決議中，政策制定者週四很可能維持2%利率不變，對特朗普威脅加徵的30%關税將採取觀望態度，待其正式生效且影響可評估後再作應對。

考慮到多數官員將開啓長假，重申通脹已達目標值、並將經濟前景評估推遲至9月10-11日會議發佈新季度預測時再行研判，似乎是穩妥之舉。…隨着通脹憂慮持續緩解

數據來源：彭博社7月11-16日經濟學家調研

注：風險等級1=無風險至5=重大風險；2024年前後三類數據暫缺

但政策制定者心知風險暗湧。除關税隱憂外，歐元走強壓制物價前景，出口商恐面臨更大壓力。與此同時，法國因膨脹的公共財政可能正醖釀新一輪政治危機。

在此背景下，歐洲央行管理委員會內部可能已意識到9月再次降息的可能性正在增加，儘管他們仍堅持慣用的"逐次會議"決策方式。

摩根士丹利經濟學家在題為《海灘準備就緒》的預覽報告中指出，基於這一基調，行長克里斯蒂娜·拉加德週四的開幕致辭很可能會重申經濟增長風險"傾向於下行"。

彭博經濟研究觀點：

“我們預計7月24日會議後管理委員會的措辭將與6月類似，為後續降息保留可能性但不做承諾。”

——歐元區高級經濟學家大衞·鮑威爾。完整分析請點擊此處

未來一週的經濟報告將為審議提供依據。包括週二公佈的歐洲央行銀行信貸調查、週三的消費者信心指數，以及週四——歐洲央行決議公佈前數小時——將發佈的歐元區及各主要經濟體採購經理人指數。

其他關鍵指標如德國備受關注的Ifo商業景氣指數和意大利經濟情緒指數將於週五陸續發佈。

本週央行利率決議日程

來源：彭博社

注：地圖數據展示各央行利率決議時間表

其他地區方面，從日本到巴西的通脹數據以及英國央行行長的政策聽證會將成為投資者關注焦點。

點擊此處查看上週要聞，以下是全球經濟前瞻摘要。

美國與加拿大

美國經濟數據日程相對清淡，重點關注兩份房市報告。週三全美地產經紀商協會的6月數據預計將顯示成屋銷售連續第三個月幾無變化，合約成交年率持續徘徊在400萬套附近，略高於去年水平——該數字為2010年以來最低值。

與此同時，經濟學家預計週四的政府報告將顯示6月新屋銷售在經歷2022年以來最大月度跌幅後小幅回升。近兩年來，新屋簽約速度基本呈橫盤趨勢。

由於抵押貸款利率高企和可負擔性限制使許多潛在買家持觀望態度，房地產市場難以獲得增長動力。

其他報告包括週五公佈的6月耐用品訂單數據，以及週四標普全球發佈的7月製造業和服務業調查。

美聯儲政策制定者正處於7月29-30日會議前的靜默期，不過主席傑羅姆·鮑威爾將於週二在大型銀行資本框架研討會上致開幕詞。

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在更北部的加拿大，央行第二季度商業和消費者調查將為通脹預期與投資計劃提供新見解。

5月零售數據和6月快報可能顯示銷售下滑，因消費者在年初關税驅動下的購車熱潮後縮減開支。聯邦政府的兩項財政監測或包含迄今徵收的報復性關税收入更多細節。

亞洲

亞洲數據清單提供了廣泛的經濟信號橫截面，從韓國貿易到日本、新加坡和新西蘭的通脹指標。這些數據將有助於釐清該地區經濟體如何應對貿易相關的不確定性。

韓國週一以20天貿易數據開啓本週，這是7月出口的早期指標。週三將公佈消費者信心指數，本週還將發佈零售銷售數據，在韓國央行本月維持利率不變後，這些數據可窺見家庭經濟狀況。

同樣在週一，中國將公佈貸款市場報價利率（LPR），受中國人民銀行政策導向影響，預計7月LPR將連續第二個月保持穩定。

澳大利亞週二成為焦點，該國將公佈央行7月政策會議紀要——當時維持3.85%利率不變的決定令投資者震驚。

會議紀要或更清晰地揭示政策制定者距離重啓寬鬆週期有多近。澳儲行行長米歇爾·布洛克將於週四發表講話。

澳大利亞處於"金髮姑娘"經濟狀態

通脹處於央行目標區間，失業率仍保持低位

來源：澳大利亞統計局，澳儲行

週二，台灣地區將發佈6月出口訂單及就業數據。

印度將於週四公佈的7月PMI數據將揭示製造業和服務業活動的韌性。日本則在週五以一系列完整數據結束本週，包括東京CPI、百貨商店銷售和工廠活動數據。通脹讀數將為全國價格趨勢提供早期指引，而其他數據將有助於評估國內需求和生產的穩健程度。

新西蘭將於週一報告第二季度通脹數據，新加坡則於週三發佈價格指標，週五公佈工業生產數據。泰國本週將公佈汽車銷售和海關貿易平衡數據。

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歐洲、中東、非洲

英國將於週二發佈公共財政數據，當前其經濟困境和財政狀況備受關注。

隨着失業率升至四年高位且增長乏力，週四的PMI數據和週五的零售銷售數據也可能引發關注。

英國失業率創2021年以來新高

來源：英國國家統計局

注：非重疊三個月平均值。數據受疫情以來勞動力調查低迴復率影響

英國央行行長安德魯·貝利及同僚週二就金融穩定性向議員作證時，英國面臨的市場壓力可能成為議題。他們本月早些時候的相關報告強調，英國債券可能因高槓杆對沖基金被迫拋售浪潮而遭受衝擊。

消費者價格指數是其他地區的重點數據之一。週三南非的數據可能顯示，由於肉類價格上漲，6月份通脹率從2.8%加速至3.1%。冰島的同類數據將於次日公佈。

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除了歐洲央行，更廣泛地區還安排了其他利率決策：

• 尼日利亞政策制定者可能會在週二的連續第三次會議上將關鍵利率維持在27.5%不變，因為通脹率仍高達22.2%，且核心通脹和食品價格增長已再次開始加速。
• 儘管經濟疲軟，但匈牙利央行預計將在同一天連續第十個月保持借貸成本不變，此前6月份通脹加速。
• 烏克蘭央行將在兩天後決定政策。自3月份加息以來，基輔官員一直將主要利率維持在15.5%。
• 土耳其政策制定者預計將在週四恢復降低借貸成本，此前在3月份因政治動盪而逆轉了方向。預計央行將關鍵利率從46%下調至43.5%。
• 俄羅斯央行已表示，政策制定者週五開會時可能會降低借貸成本，降幅可能超過6月份宣佈的100個基點，當時關鍵利率從創紀錄的21%降至20%。

拉丁美洲

阿根廷將於週一公佈5月份的GDP替代數據。4月份經濟活動較3月份躍升1.9%，較去年同期增長7.7%，因為總統哈維爾·米萊放鬆了一些貨幣管制，這是與國際貨幣基金組織達成的200億美元協議的一部分。

彭博社上月調查的分析師們上調了對阿根廷第二和第三季度產出的同比預測，分別達到8%和4.2%。

阿根廷經濟預計將在年中加速增長

第二季度GDP同比預估上調至8%

數據來源：國家統計局、彭博社

注：平均GDP=2005年第一季度至2025年第一季度

拉丁美洲第二大經濟體墨西哥將在本週中成為焦點，屆時將公佈經濟活動數據以及月中消費者價格報告。

週二公佈的5月GDP替代指標數據緊隨4月優於預期的讀數之後，此前該國經濟在今年早些時候曾瀕臨技術性衰退。

然而，多重逆風——尤其是美國的關税和貿易政策——使得許多分析師預測第二季度將出現輕微下滑。

墨西哥經濟正應對貿易戰逆風

拉美第二大經濟體剛避開衰退，第二季度或現温和下滑

數據來源：國家統計局、彭博社

在一系列令人不安的高通脹讀數後，隨着供應衝擊緩解，墨西哥6月數據有所回落。在温和反通脹預期的背景下，央行已暗示可能會放緩寬鬆週期的步伐。

巴西通脹預計在預測期內高於目標

央行調查的分析師持續下調2025年預估

數據來源：央行、彭博社

本週尾聲，巴西的月中通脹報告很可能在近二十年來最高借貸成本的壓力下連續第三次出現較低讀數。

2025年的通脹預期已經開始下降，但在預測期內仍高於央行的目標水平。

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