EZB可能根據本週數據決定進一步加息措施——彭博社

Alexander Weber, Mark Schroers

2025-07-21

歐洲央行的貨幣守護者們將仔細審視本週眾多經濟報告。儘管這些數據可能不會阻止歐洲央行在週四的會議上暫停一年來的首次降息，但它們將對未來的利率路徑起到決定性作用。

關鍵問題是，面對唐納德·特朗普反覆發出的關税威脅以及其他地緣政治動盪，由20個成員國組成的歐元區將如何應對。

“最後一刻的數據不太可能成為降息的決定性因素，”高盛歐洲首席經濟學家賈裏·斯特恩表示。“但如果出現經濟放緩跡象，這可能會增強進一步寬鬆政策的論據。”

來源：彭博社7月11日至16日經濟學家調查

注：由於四捨五入，數字總和可能不為100%

經過八次每次25個基點的降息後，存款利率目前已降至2%。上個月，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示降息週期已接近尾聲。得益於信貸成本處於中性水平，央行已做好準備應對日益增加的不確定性。

週二將發佈一個關鍵的利率效果指標——歐洲央行季度信貸業務調查（這是自特朗普4月宣佈關税政策後的首次調查）。

由於對風險上升的擔憂，銀行此前報告了更嚴格的貸款標準。但據執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾稱，上次調查顯示低信貸成本刺激了抵押貸款需求，產生了積極效果。

在委員會成員中，關於經濟發展存在不同觀點。法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛警告稱，經濟增長可能面臨阻礙，且通脹率可能長期維持在2%以下——這為可能的降息提供了依據。第一季度經濟表現明顯強於預期。然而，歐洲央行副行長路易斯·德金多斯警告稱，由於前置效應，第二和第三季度的增長可能“幾乎停滯”。

初步的線索將來自標普全球週四發佈的採購經理人月度調查，以及次日公佈的德國Ifo商業景氣指數。

假設貿易爭端相對有利地解決——遠未達到特朗普最近威脅的30%關税水平——歐洲央行在6月預測2026年的通脹率為1.6%。到2027年，通脹率將再次達到目標水平。此外，預計2027年經濟增長將加速至1.3%。