歐洲央行利率決策將參考即將公佈的大量經濟報告 - 彭博社

德國法蘭克福貨運站後方的歐洲央行總部大樓。攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社為歐洲央行利率決策會議做準備的投資者們，本週還應密切關注一系列經濟報告，以研判貨幣政策走向。

在貿易前景仍不明朗的情況下，法蘭克福的官員們將通過這些數據尋找線索，研判二十國歐元區在特朗普反覆加徵關税威脅及其他地緣政治動盪中的承受能力。

從貸款調查到7月商業活動初評，這些報告雖不太可能阻止央行實施一年來的首次暫停降息，但將幫助決策者判斷是否需要像9月再次議息時那樣採取更多行動，亦或意味着貨幣寬鬆週期已告終結。

“數據不太可能在最後一刻扭轉降息天平，“高盛歐洲首席經濟學家亞里·斯特恩表示，“但如果出現經濟疲軟跡象，將為保持進一步降息選項提供更多依據。”

經濟學家預測歐洲央行將再次降息

數據來源：彭博社7月11-16日經濟學家調查

注：因四捨五入百分比總和可能不足100%

在連續八次25個基點的降息將存款利率降至2%後，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德上月表示降息週期已接近尾聲。官員們認為當前借貸成本處於中性水平，既未限制也未刺激經濟活動，央行完全有能力靜觀不確定性演變。

衡量利率影響的一個關鍵指標將於週二公佈，即歐洲央行的季度銀行信貸調查——這是自特朗普4月公佈關税措施以來的首次調查。

由於擔憂風險上升，銀行此前報告稱信貸標準已趨嚴格。但歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，上次調查顯示借款成本下降刺激了抵押貸款需求，產生了提振效應。

滙豐銀行經濟學家法比奧·巴爾博尼指出，本輪調查將揭示關税和地緣政治不確定性如何影響歐洲央行政策的傳導效果。

“如果在這些負面外部因素下仍能看到信貸條件顯著改善，這將強化施納貝爾關於政策環境已趨寬鬆的觀點，“他表示，“但我們認為目前尚未達到這種狀態。”

彭博經濟研究觀點…

“歐洲央行正處於觀望模式。我們認為這最終將導致9月和12月進一步放寬政策。同時預計7月24日會議後的聲明措辭將與6月類似，為額外降息保留可能性但不作承諾。”

——歐元區高級經濟學家大衞·鮑威爾。點擊此處閲讀完整前瞻報告。

自上次政策會議以來，管理委員會成員的表態顯示出對經濟不同程度擔憂。儘管年初受美國訂單前置效應提振，但歐元區經濟擴張整體乏力。

法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛警告稱經濟增長面臨逆風，且通脹可能長期低於2%目標——這暗示其支持進一步降息。

西爾克·託貝爾，德國IMK經濟研究所的貨幣政策專家表示，目前的降息力度不足以應對經濟疲軟——尤其是考慮到今年歐元的升值。

歐元區一季度經濟增長超預期

數據來源：歐盟統計局

然而其他官員強調企業和家庭的韌性，施納貝爾稱再次行動的“門檻非常高”

一季度經濟確實比預期強勁得多。但隨着提前操作的逆轉，歐洲央行副行長路易斯·德金多斯警告稱，二三季度增長將"近乎持平”。

截至6月的三個月初值數據要到7月30日才公佈。但標普全球週四發佈的月度採購經理人調查和次日德國Ifo商業信心指數，將揭示特朗普貿易亂局的影響以及歐洲央行6月基準情景是否成立。

假設貿易結果相對温和——與特朗普近期威脅的30%關税相去甚遠——這些預測顯示2026年通脹率僅為1.6%，2027年迴歸目標水平。預計2027年經濟增長將加速至1.3%。

歐洲央行最新通脹與增長預測

數據來源：歐洲央行

注：2027年預測為歐洲央行首次發佈

一個關鍵問題是，德國及歐洲其他地區更高的公共支出是否能抵消關税不確定性和歐元走強的影響，這些因素削弱了競爭力並拉低通脹。

“我們預計第二季度的硬數據會稍顯疲軟，但一些積極跡象將繼續在更多前瞻性的調查數據中顯現，”法國巴黎銀行經濟學家保羅·霍林斯沃思表示。

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