調查顯示歐洲央行或推遲至12月進行最後一次降息——彭博社

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社彭博社經濟學家調查顯示，歐洲央行可以將最終降息推遲至12月，而在此期間投資者不會認為寬鬆政策已經結束。

多數經濟學家仍預計，在7月暫停行動後，9月將進行最後一次25個基點的存款利率下調至1.75%。同時半數受訪者認為，在交易員確信借貸成本已觸底之前，歐洲央行可以連續三次會議按兵不動。由於貿易形勢的不確定性，這一觀望期較此前更長。

歐洲央行降息窗口可延續至12月

政策制定者可以保持觀望…直到市場確信降息週期結束

數據來源：彭博社7月11-16日及5月23-28日經濟學家調查

本月暫停降息的信號已由拉加德行長等官員充分釋放，她認為歐洲央行處於應對經濟增長和通脹潛在風險的"有利位置"。但夏季過後的政策路徑仍存分歧。

執委會成員伊莎貝爾·施納貝爾認為再次降息門檻"非常高"，而芬蘭央行行長雷恩和法國央行行長維勒魯瓦則擔憂通脹率將跌破2%目標——尤其當歐元對美元進一步走強時。

滙豐銀行歐元區高級經濟學家法比奧·巴爾博尼表示：“7月決議相對明確，多數管委會成員可能支持維持利率不變。雖然部分成員視其為暫停，但另一些會認為這是降息週期的終結。這將引發關於7月後利率路徑的討論。”

歐洲央行預計將再次降息

數據來源：彭博社7月11-16日經濟學家調查

注：因四捨五入，百分比總和可能不足100%

約四分之一受訪者認為歐洲央行已完成降息。近半數預測9月將進行最後一次降息，21%認為會推遲至12月。

國際貨幣公司首席經濟學家馬里亞諾·瓦爾德拉馬預測首次加息將在12月。雖然他的加息預測時間最早，但約五分之一受訪者預計2026年底前會加息。

彭博經濟研究觀點…

“歐洲央行處於觀望模式。我們認為這將在9月和12月引發進一步寬鬆政策。同時預計7月24日會議後管委會的措辭將與6月類似，為後續降息保留可能性但不作承諾。”

——歐元區高級經濟學家戴維·鮑威爾

政策路徑選擇將主要取決於布魯塞爾與華盛頓的貿易談判。歐盟釋放接近達成協議的信號後，美國總統特朗普威脅加徵30%關税。

美國政策與地緣政治仍是歐元區經濟最大風險

…通脹擔憂持續減弱

數據來源：彭博社7月11-16日經濟學家調查

注：風險等級1=無風險至5=重大風險；2024年前最後三項無數據

道明證券歐洲宏觀策略師朱莉·約菲表示：“歐美貿易談判進展是最需關注的因素，可能打破當前內需與外需的平衡。”鑑於下週歐洲央行會議前難以達成協議，管委會將“無法判斷是否需要進一步降息或已觸及終端利率”。

SEB銀行的尤西·希爾亞寧表示，主要挑戰在於"避免引導市場預期走向或偏離再次降息"。

交易員認為9月降息概率低於50%。市場已幾乎完全消化年底前降息的預期。

政策制定者在9月和12月可參考歐元區20國的最新經濟預測。上月歐洲央行預測，通脹率將在明年均值1.6%後，於2027年穩定在2%。

歐洲央行近期展望風險基本平衡

來源：彭博社7月11-16日經濟學家調查

注：因四捨五入百分比總和可能不足100%

分析師認為6月預測風險總體平衡。對於通脹超調或未達標的可能性，各方看法各佔一半。

“短期下行風險可能更大；中期通脹上行風險或更顯著，“Scope Ratings經濟學家丹尼斯·沈表示。

他指出，若受美國關税影響的中國等國廉價商品轉銷歐洲，加之歐元升值帶來的通縮效應，可能抑制價格壓力。

即便部分回吐，今年歐元兑美元仍累計上漲近12%，現報1.16美元附近。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯本月向彭博表示，若匯率觸及1.20美元（四年多未見的水平）可能引發經濟問題。

歐元升值何時會成為歐洲央行的難題？

來源：彭博社7月11日至16日經濟學家調查

受訪者似乎對痛苦的承受力更高。只有約四分之一的人認同金多斯的觀點，其餘受訪者認為匯率可能高達1.35美元。許多人表示，在評估價格下行風險時，匯率升值速度的重要性不亞於——甚至超過——匯率水平本身。不過也存在風險。

“公共支出增加可能導致核心通脹持續高於目標水平，“標普全球評級經濟學家西爾萬·布羅耶表示，“歐洲央行不應假定核心通脹將在未來幾年輕鬆迴歸並維持在目標水平。”

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