維權投資者瞄準300億美元生物科技股資金 - 彭博社

一位科學家在專注於生物製藥和藥物評估的細胞培養與蛋白質表達實驗室中分析數據。

攝影師：Vivian Wan/彭博社激進投資者時常會圍獵特定行業中表現不佳的公司，迫使它們改變戰略。如今，那些資金充裕但距離藥物獲批仍需數年的生物技術初創企業成為了目標。

投資者正在針對市場中的錯配現象採取行動：彭博彙編數據顯示，納斯達克生物技術指數成分股中，約每六家公司就有一家交易價格低於其現金持有量。

隨着關税威脅逼近、高層監管者快速更迭以及公共衞生資金被抽離，部分激進投資者要求早期研發企業及時止損，並將近年湧入該領域的資本返還投資者。有基金指出，生物科技公司資產負債表上積壓的資金高達300億美元。

彭博數據顯示，上半年醫療保健領域的激進投資活動同比激增61%。在所有新發起的激進投資行動中，每九起就有一家生物科技公司成為目標。

“企業正被迫為其資本支出辯護，”高盛集團全球激進投資與反收購業務主管阿維納什·梅赫羅特拉表示，“隨着今年時間推移，資本返還仍將是激進投資者的首要訴求。”

今年最活躍的企業激進投資者中，鮮為人知的投資基金唐資本管理表現突出，其創始人是前德意志銀行分析師Kevin Tang。年初至今，該基金已針對多家美國生物技術公司發起行動。其中兩家——Allakos公司與Cargo Therapeutics公司——已被唐資本支持的殼公司收購，計劃逐步終止其業務並向股東返還現金。另一家iTeos Therapeutics公司則自行啓動了清算程序。

第四家生物技術公司Acelyrin採取了更強硬的抵抗措施，實施毒丸計劃阻止唐資本收購超過8.8%的股份。該公司最終成功將自身出售給非上市競爭對手Alumis公司，但前提是對方提高了報價，Acelyrin稱這是在"與股東深入溝通後"達成的結果。

由於眾多生物科技公司處於藥物研發初期且市場估值較低，它們成為資金有限的小型投資公司更容易瞄準的目標，這些公司無力追逐巨頭企業。

新募集的資金也專門瞄準了生物科技領域。由尼古拉斯·約翰斯頓四月創立的Alis生物科學公司，專注於敦促企業向投資者返還資金。該公司聲稱，有超過300家上市的生命科學和生物科技公司鎖定了約300億美元資本——儘管其願意與部分公司達成折中方案。

“將現金返還股東確實有其必要性，“約翰斯頓在採訪中表示，“我們的目標是提供比這更完善的安全網——在幫助科研轉型的同時，避免損害資產負債表上數億美元的閒置資金。”

受新冠疫情期間疫苗快速研發的鼓舞，大量資金湧入藥物研發公司，投資者希望偶然發現下一個治癒疾病或具有變革性的減肥療法。但許多初創企業的研究進展和FDA審批流程已偏離正軌，這讓押注該領域的投資者感到沮喪。

儘管納斯達克生物科技指數已從四月低點反彈，但過去12個月仍下跌約8%，表現遠遜於整體股市。高盛的梅赫羅特拉指出，這種波動性可能為激進投資者"創造建立頭寸的機會窗口”。

激進投資者歷來會在感知行業壓力時對高度專業化的公司發起行動。近年來，博阿茲·温斯坦的Saba資本管理公司已針對140多家封閉式基金展開攻勢，包括貝萊德和路博邁等投資巨頭管理的基金，在股價跌破底層資產價值後推動其清算。

“如果有人盯上某個行業並取得成功，他們就能順利募資並獲得更多可配置資金，“世達律師事務所合夥人伊麗莎白·岡薩雷斯-蘇斯曼表示。

‘短暫機遇期’

誠然，生物科技領域仍存在成功案例，尤其是更接近商業化的企業。維羅納製藥公司本月同意被默克集團以100億美元收購，該公司投資者中就有激進基金Caligan Partners。

儘管公開市場普遍拋售，但該行業的私募投資仍保持韌性。摩根大通報告顯示，風投機構去年向藥物研發平台投入276億美元，2025年一季度融資規模與2024年持平。不過聯邦政府對國立衞生研究院等機構的資金削減，可能使企業更加依賴私人資本。

岡薩雷斯-蘇斯曼表示，與任何激進主義運動一樣，針對生物科技公司的行動時機至關重要。她指出，如果激進投資者出手太晚，企業可能在運動成功前就耗盡返還給投資者的資金。

“這是高風險行為，因為需要鉅額資金投入，“岡薩雷斯-蘇斯曼説，“對那些不願放棄的公司來説，這個時間窗口轉瞬即逝。”