智利債券利差或將創15年新低，大選臨近——彭博社

智利聖地亞哥的拉莫內達宮。

攝影師：Tamara Merino/Bloomberg智利美元主權債券與美國國債的利差正逼近2010年以來最低水平——當時美國尚未從金融危機中恢復，而智利正開啓銅礦繁榮期。

隨着特朗普總統政策攪動市場並引發資金外流，這一走勢反映了發展中國家的整體趨勢。

但在11月大選臨近之際，智利的表現尤為突出。摩根大通EMBIG多元化智利主權債券利差指數上週跌至2018年2月以來最低，而新興市場整體利差仍遠高於當年低點。民調顯示今年大選可能產生更親市場的政府，智利債券利差或將很快觸及2010年以來新低。

“若未來幾個月右翼候選人勝選概率上升——這仍是我的基準預測——我預計利差會進一步收窄，“瑞銀策略師Pedro Quintanilla-Dieck表示，“即便極右翼勝選，利差可能收窄但幅度較小。”

摩根大通指數顯示，智利債券收益率較美國國債高出105個基點，較4月中旬145個基點的峯值和疫情期間388個基點的高位有所回落。要回到2010年水平，利差只需跌破102個基點。

回到2010年

智利將於11月舉行大選，隨後在12月進行決選。民調顯示，極右翼候選人何塞·安東尼奧·卡斯特將在第二輪投票中擊敗温和右翼候選人伊芙琳·馬特海及共產黨候選人珍妮特·哈拉勝出。

這或將推動智利債券利差收窄至2010年初水平——當時塞巴斯蒂安·皮涅拉剛贏得大選，成為1958年以來首位右翼總統。彼時銅價上漲，智利經濟正從金融危機中復甦。

如今智利經濟增速僅為疲軟的2%，形勢不容樂觀。但美國政策的不穩定性與經濟不確定性促使投資者尋求資產多元化，導致信用利差收窄。

西班牙對外銀行策略師威廉·斯尼德表示：“雖然投資者對智利大選結果的樂觀預期助推了近期債券利差收緊，但美國國債收益率反彈顯然是另一關鍵因素。這種動態同樣惠及其他拉美投資級主權信用債券。”

美國30年期國債收益率5月觸及5.15%的二十年高位，目前已回落至4.99%。

艱難抉擇

儘管利差可能進一步收窄，但考慮到右翼難以在國會取得絕對多數席位，下行空間有限。

若卡斯特執意推行社會保守議程，還可能引發反彈風險。他不僅曾投票反對任何情況下的墮胎合法化，還反對同性婚姻，甚至否決民眾離婚權。

“極右翼的勝利可能會改善商業環境並推動有利於市場的政策，但由於行政與立法機構之間意識形態分歧擴大，也可能使國會推進結構性改革變得更加困難，”金塔尼利亞-迪克表示。

進一步壓縮至100個基點以下可能更多取決於美國而非智利的動態。如果在關税影響下通脹開始上升，或者財政赤字進一步擴大，美國國債收益率可能上升，利差將收窄。

“對美國財政政策的持續擔憂可能使美國收益率曲線保持陡峭化傾向，”金塔尼利亞-迪克説道。