鮑威爾在GDP與就業數據公佈前壓力加劇：經濟週報 - 彭博社

傑羅姆·鮑威爾攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其同僚將於週二步入央行會議室，在巨大的政治壓力、不斷變化的貿易政策和經濟逆流中商討利率政策。

罕見的是，政策制定者將在政府發佈國內生產總值、就業數據和美聯儲青睞的價格指標報告的同一周召開會議。美聯儲官員將於週二和週三舉行會議，市場普遍預期將再次維持利率不變。

預測人士預計，大量數據將顯示第二季度經濟活動出現反彈，主要原因是貿易逆差大幅收窄，而7月份就業增長有所放緩。第三份重要報告可能顯示，6月份潛在通脹率較上月略有上升。

儘管政府對第二季度GDP的初步預估預計將顯示年化增長2.4%（1-3月經濟萎縮0.5%），但週三的報告可能只會顯示家庭需求和企業投資增長温和。

彭博社調查的中值預測顯示，消費者支出將增長1.5%，這將是自2020年初疫情爆發以來最弱的連續兩個季度增長。不穩定的房地產市場也拖累了第二季度的經濟活動。

美國經濟第二季度反彈，貿易因素助力

淨出口推動GDP增長，同時消費需求略有改善

來源：經濟分析局、彭博社

本週晚些時候，預計7月就業報告將顯示企業在招聘方面變得更加謹慎。在6月份教育行業薪資大幅增長推動就業增加後，就業增長可能有所放緩，而失業率預計將微升至4.2%。

私營部門薪資預計將增加10萬人，這是八個月來的最小增幅。今年上半年，企業的招聘速度與2024年的平均水平相比有所放緩。就業增長的廣度也相對較窄。週二公佈的單獨數據預計將顯示6月份的職位空缺有所下降。

一些美聯儲官員已經開始對他們認為脆弱的就業市場表示擔憂，其中有兩位官員表示他們認為考慮降息有其合理性。來自董事會外部的壓力也在增加。唐納德·特朗普總統一直公開表示希望鮑威爾及其團隊降低消費者和企業的借貸成本。

彭博經濟研究觀點：

“我們認為由消費者主導的經濟放緩對前景構成風險。儘管6月零售銷售超出預期，但這可能是某些商品類別關税驅動的價格上漲的反映。最終，勞動力市場——我們預計今年將繼續走弱——將決定消費的走向。”

——安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐與克里斯·G·柯林斯，經濟學家。完整分析請點擊此處

總統屢次批評鮑威爾行動過於遲緩，同時指責其在美聯儲埃克爾斯大樓華盛頓總部翻修工程中成本超支的管理問題。

鮑威爾與其他央行行長強調需要保持耐心，因特朗普政府的關税政策可能導致通脹再度抬頭。今年以來，自美國實施多項進口關税後，物價壓力總體温和。

將於週五公佈的6月政府個人收入與支出報告預計顯示，美聯儲青睞的核心通脹指標較上月略有上升，表明關税影響正逐步傳導至消費者。

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在更北部的加拿大，央行也準備維持利率不變，在貿易不確定性、核心通脹頑固以及經濟表現優於多數經濟學家預期的背景下，連續第三次將借貸成本穩定在2.75%。官員們將發佈貨幣政策報告，但尚不清楚會恢復點陣預測還是像4月應對美國貿易政策波動時那樣發佈多情景預測。

5月行業GDP數據與6月初步預估料將顯示第二季度經濟收縮。總理馬克·卡尼正推動在8月1日前與特朗普達成貿易協議，但他與各省領導人已淡化預期，表示首要目標是達成優質協議。

在全球層面，特朗普的週五最後期限同樣成為焦點，包括歐盟、韓國和瑞士在內的多個國家仍希望達成貿易協議。

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩將於週日前往蘇格蘭與美國總統會晤，試圖確保協議達成。歐盟官員多次警告稱，最終決定權在特朗普手中，這使得最終結果難以預測。

本週央行利率決議

來源：彭博社

注：地圖數據展示各央行利率決策時間表

其他地區，日本和巴西的決策者也可能維持利率不變，而南非、智利、加納、巴基斯坦和哥倫比亞預計將降息。投資者還將關注國際貨幣基金組織的新預測、全球採購經理人指數數據，以及歐洲即將發佈的大量GDP與通脹數據。

點擊此處瞭解上週要聞，以下是全球經濟前瞻摘要。

亞洲

週四亞洲央行動態備受矚目，日本央行預計將基準利率維持在0.5%不變。在美國貿易協定助推經濟預測達標（這是再次加息的關鍵條件）的副行長表態後，植田和男行長對美貿易協定的反應將成為焦點。

大量數據將反映特朗普關税戰的影響。菲律賓、香港、斯里蘭卡、泰國、韓國和印尼將陸續發佈貿易數據，同時該地區製造業PMI數據也將出爐。

中國將在週末公佈7月兩套PMI數據，關注官方指標能否連續第三個月微升，以及標普全球指數能否保持在擴張區間。其他將於週五發佈PMI數據的地區包括印尼、韓國、馬來西亞、菲律賓、泰國、台灣和越南。

澳大利亞將公佈第二季度數據，預計顯示消費者通脹略有降温，這可能為央行在8月12日下次政策會議時重啓降息週期提供空間。

巴基斯坦央行可能於週三降息，兩天後該國將與印尼共同發佈最新通脹數據。

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歐洲、中東、非洲

產出與通脹數據成為歐洲焦點。彭博調查顯示，經濟學家預計週三公佈的歐元區GDP在截至6月的三個月內將持平，此前第一季度增長了0.6%。這一表現得益於特朗普預計宣佈全球進口關税前貿易活動的提前增長。

歐元區第二季度或陷入零增長

國內生產總值環比變化

數據來源：各國統計機構、彭博調查

在該區域主要經濟體中，德國預計表現最差，產出較上季度下滑0.1%。西班牙預計保持0.6%的增長，法國和意大利僅微幅擴張。較小經濟體本週將陸續公佈數據，其中愛爾蘭——常被視為該區域經濟中的不確定因素——將於週一率先發布。

與此同時，週五公佈的歐元區通脹數據將印證歐洲央行關於通脹受控的判斷。預計7月消費者價格同比上漲1.9%，低於前值的2%，略低於央行目標。核心通脹指標可能穩定在2.3%。

歐元區7月通脹或放緩至1.9%

消費者價格同比變化

數據來源：各國統計機構、彭博調查

隨着歐洲大部分地區進入休假模式，只有一位歐洲央行官員有公開行程——西班牙的何塞·路易斯·埃斯克裏瓦將於週一發表講話。央行月度消費者通脹預期調查結果將於次日公佈，薪資追蹤數據則定於週三發佈。

英國央行在8月7日利率決議前進入靜默期，經濟數據發佈主要集中在房地產領域。

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非洲多國將公佈利率決議：

• 加納通脹急劇放緩可能促使官員週三將借貸成本下調250個基點至25.5%。其實際利率至少是2005年以來最高水平，這為央行實施二十多年來最大幅度降息提供了空間。
• 由於通脹預計將保持温和，南非可能延續自2019年以來最長的寬鬆週期。彭博調查經濟學家預計央行週四將降息25個基點至7%。
• 同日，受外匯限制和持續價格壓力影響，馬拉維政策制定者料將維持26%的關鍵利率不變。
• 莫桑比克的技術性衰退可能促使政策制定者選擇在週四進一步放寬政策以刺激經濟。該國自2024年1月以來已累計降息625個基點。
• 貨幣與蘭特掛鈎的埃斯瓦蒂尼可能於將基準利率下調25個基點至6.5%。

拉丁美洲

智利央行週二很可能實施2025年首次降息，選擇將利率下調25個基點至4.75%。

上月消費者價格指數降温幅度超預期，通脹率正再次按照央行預測放緩，預計到2026年整體通脹將回歸3%的目標水平。

智利預計將基準利率下調25個基點至4.75%

通脹放緩符合央行預期 為降息創造條件

數據來源：央行、統計局、彭博社

注：2025年7月基準利率=預估中值；2025年7月CPI=智利央行調查數據

週三公佈的墨西哥第二季度快報數據應顯示，在特朗普貿易關税政策拖累下，這個拉美第二大經濟體將實現微弱的季度和同比增長。

多數分析師認為下半年將面臨更大挑戰。

在本週拉美地區第二個央行利率決議中，巴西央行普遍預計將結束連續七次會議累計加息450個基點的緊縮週期，維持基準Selic利率在15%不變。

巴西央行預計維持基準利率於15%不變

6月會議決策者曾暗示進一步加息門檻很高

數據來源：央行、國家統計局、彭博社

注：2025年7月Selic利率=預估中值；2025年7月IPCA通脹預期來自Focus調查；2024年1月起通脹目標為3%

近期通脹數據和短期預期開始回落，但政策制定者上月暗示借貸成本可能長期保持穩定。

在哥倫比亞，整體通脹率已超出央行容忍區間的上限，核心通脹指標仍居高不下，但政策制定者可能認為6月消費者價格數據中的降温跡象，足以支持降息25個基點至9%。

哥倫比亞央行預計將關鍵利率下調至9%

政策制定者6月將借貸成本維持在9.25%不變

來源：央行7月經濟學家預測、彭博社

秘魯將於週五發佈該地區主要通脹目標經濟體的消費者價格報告。經濟學家普遍預計7月年化通脹率將接近6月的1.69%。

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