特朗普關税閃電戰引發全球經濟延遲震盪 - 彭博社
Philip Heijmans, Swati Pandey, Katia Dmitrieva
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唐納德·特朗普四個月前在白宮玫瑰園亮出一塊寫滿關税税率的標牌震驚世界並攪動市場後，他週四公佈的修訂方案在投資者中引發了更為剋制的反應。
但平均15%的税率仍使全球面臨自1930年代以來美國最嚴厲的關税之一，約比一年前高出六倍。特朗普的最新舉措概述了最低10%的基準税率，對與美國有貿易順差的國家則徵收15%或更高的税率。
## 彭博晨報
特朗普關税衝擊
22:47
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迄今為止，在特朗普最初發起關税攻勢後，全球經濟的表現比許多經濟學家預期的要好。趕在税率提高前搶出口的行為刺激了出口前置，幫助了許多亞洲經濟體，並使美國消費者免受價格飆升的影響。
關税追蹤器：關注特朗普每一項關税及其經濟影響
這一切可能即將改變。
“對世界其他地區而言，這是一場嚴重的需求衝擊，“印度前央行行長、國際貨幣基金組織前首席經濟學家拉古拉姆·拉詹週五向彭博電視台表示，他現任芝加哥大學布斯商學院教授。“隨着全球其他地區在這些關税面前略有放緩，你會看到許多央行考慮降息。”
美國新互惠關税税率
來源：白宮
注：未列出的多數貿易伙伴將適用10%關税。中國、加拿大和墨西哥面臨單獨税率
長達數月的談判以特朗普在社交媒體上對盟友和對手的威脅為標誌，最終確定的税率大多與4月2日持平或更低——當時因股市暴跌和債券收益率飆升而暫停加徵。但仍有一些令人震驚的調整，比如對瑞士進口商品徵收39%的懲罰性關税，以及將部分加拿大商品的税率提高至35%。
受疲軟的就業和製造業數據影響，華爾街交易員推動股市創下五月以來最差單日表現。截至紐約時間上午11:17，標普500指數下跌1.5%。
美國兩年期國債收益率——對貨幣政策變化最為敏感的品種之一——因貨幣市場大幅押注美聯儲降息而暴跌21個基點至3.75%，創一個月新低。彭博美元指數重挫1%，終結六連漲。
雖然特朗普的新關税政策為製造商提供了一定確定性，但大量關税不確定性依然存在。預計美國總統將在未來幾周對進口藥品、半導體、關鍵礦物和其他重要工業品單獨加徵關税。美國法院仍在評估"對等"關税的合法性。
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過去四個月還顯示特朗普更傾向於用關税解決地緣政治爭端。雖然"解放日"關税大體遵循與貿易逆差掛鈎的粗略公式，但後續税率顯得更為隨意。特朗普因巴西內政、印度與俄羅斯關係、加拿大計劃承認巴勒斯坦建國等問題分別威脅加徵關税。
如果新關税在七天後按計劃實施，且與歐盟、日本和韓國的汽車關税協議保持不變，彭博經濟研究估計美國平均關税税率將從13.3%升至15.2%——較特朗普上任前的2.3%大幅上漲。
“這是一道極高的關税壁壘，“Hinrich基金會貿易政策主管黛博拉·埃爾姆斯表示，“美國企業和消費者的成本將顯著增加，他們必然會通過減少購買來應對。”
特朗普關税推高平均税率
美國平均關税達二戰以來最高水平
來源：彭博經濟研究
根據美聯儲在第一次貿易戰中使用的模型結果，彭博經濟研究計算得出：自特朗普再次上任以來平均關税12.8個百分點的漲幅，可能在兩到三年內使美國GDP減少1.8%，核心價格上漲1.1%。
這也將給依賴美國需求的出口商帶來下行風險。
彭博經濟研究認為，擁有90天額外談判期的加拿大和墨西哥因符合《美墨加協定》的商品獲得豁免而"具備較強的抗風險能力”。實施15%税率的歐盟、日本和韓國的情況也好於預期。
相比之下，瑞士產品被課以39%的高關税，遭受重創。消息公佈後，瑞士法郎週五一度成為表現最差的主要貨幣之一，但在美國就業數據遜於預期後出現反彈。
美國貿易代表傑米森·格里爾週五接受彭博電視採訪時，將美瑞談判形容為複雜局面，指出該國對美國存在鉅額貿易逆差，並特別提到其醫藥行業出口。
“他們向我國出口大量藥品。而我們希望在本土生產藥品。因此這是個具有挑戰性的局面。“格里爾表示。
格里爾更廣泛地表示，將繼續與許多渴望降低特朗普設定關税的經濟體進行談判。
“今早醒來就收到多位貿易部長髮來的短信和郵件，“他説，“我始終願意與各方溝通。如果他們提出方案，我會進行商討並向總統彙報。”
週四公佈的關税政策不涉及中國。特朗普將在本週斯德哥爾摩會談結束後決定是否延長關税休戰期。中方官員早前表示，雙方同意暫時維持現有關税水平——這是自4月2日加徵關税後，中國政府切斷美國稀土磁體供應以來達成的貿易休戰部分內容。
數據來源：彭博經濟研究。注：採用2024年貿易結構數據，包含7月31日公佈的所有税率及與韓國、日本、歐盟達成的汽車行業協議特朗普確實納入了對認定轉運商品加徵40%附加關税的條款，這項明顯針對中國的措施尚未明確具體裁定標準。
“這提供了一些更清晰的信息，但對製造商來説仍存在很大的不確定性，”悉尼資金管理公司Challenger Ltd.的首席經濟學家喬納森·卡恩斯表示。“迄今為止，我們已經看到美國關税制度的多次變化，而且可能還會有更多變化。在不確定性持續存在的情況下，企業將對投資和制定計劃持謹慎態度。”
曾擔任央行官員的卡恩斯表示，他預計未來幾個月美國消費者將承擔更多成本。
格里爾週五淡化了人們對轉口貨物缺乏明確性的擔憂。
“有時當公司説我們需要確定性時，他們的意思是我們想要一個不同的結果，”他在彭博電視上説。
特朗普政府希望新的關税制度能夠帶來收入，縮小貿易逆差，並刺激公司在美國本土建立工廠——所有這些都不會推高價格或打擊需求。
然而，自特朗普四月份在玫瑰園宣佈這一政策以來，他和助手們承諾促成多項協議，其中至少有一項承諾“90天內達成90項協議”，因此他因在貿易協議上過度承諾而面臨批評。經濟學家還警告説，美國家庭將付出代價——影響取決於準備通過降低利潤率來保持銷售額的出口商和他們的美國進口商之間如何分擔負擔。
美聯儲的困境
“與貿易戰1.0不同，當時中國出口商和人民幣承擔了調整的主要衝擊，這一次由於關税普遍適用且最低税率為10%，美國消費者可能會承擔部分成本，”新加坡華僑銀行的經濟學家林秀琴表示。“這可能會使美聯儲的情況複雜化。”
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週無視了來自白宮的壓力，並駁回了兩位持異議官員提出的降息理由，堅稱在勞動力市場保持穩健的情況下，央行仍需警惕通脹風險。
但週五公佈的7月就業報告顯示勞動力市場放緩的明顯跡象——這促使特朗普再次抨擊美聯儲主席未降息，並推動投資者加大了對下次會議降息的押注。
另一個待觀察的因素是美國關税是否會引發全球更多貿易壁壘。儘管歐盟已對中國電動汽車加徵關税，其他國家也在考慮對廉價中國商品採取類似限制，但多數國家避開了特朗普的保護主義舉措。
“雖然我們尚未完全倒退至’叢林法則’體系，但已朝這個方向邁出了幾大步，“前美國貿易談判代表、現就職於尤索夫伊薩東南亞研究所的斯蒂芬·奧爾森表示。
“別以為這就是結局，“他補充道，“特朗普將此視為一檔持續上演的真人秀。幾乎可以肯定後續還會有更多’交易’或進一步提高關税。”