美國國債創2023年以來最大漲幅 交易員加大降息押注——彭博社
Ye Xie, Michael Mackenzie, Elizabeth Stanton
美國國債價格上揚，短期收益率創下2023年底以來最大跌幅，此前疲軟的就業數據促使交易員加大了對美聯儲最早將於下月降息的押注。
各期限收益率全線下跌，其中兩年期國債收益率跌幅高達29個基點。週五紐約尾盤時段，美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒宣佈將於本月卸任後，債市漲勢加速。
交易員全天持續增加對美聯儲降息的押注，目前市場已完全消化年內兩次降息的預期。9月下次會議首次降息的概率高達90%，而在就業報告發布前這一概率還不到40%。
債市走勢拖累美股表現，標普500指數一度下跌近2%。美元指數暴跌1%，隨後因總統唐納德·特朗普宣佈將解僱勞工統計局局長並指控其政治化就業報告，跌幅有所收窄。
收益率變動反映出市場對貨幣政策前景的情緒發生劇烈轉變，部分原因在於特朗普持續向美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾施壓要求降息，儘管與關税相關的通脹預期仍處高位。
“我們預計美聯儲將在9月開始降息，“AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管格雷戈裏·法拉內洛表示，“令人驚訝的是，現任美聯儲主席前腳還在暗示勞動力市場強勁，幾天後就收到這樣的數據。”
市場預期美聯儲年底前降息幅度
互換市場定價顯示12月FOMC會議前將有57個基點的寬鬆
來源：彭博社
注：數據基於美聯儲日期OIS利率每日收盤水平
在鮑威爾就前景發表最新評論後（距特朗普聲稱他理解美聯儲將在9月降息不到一小時），週三降息預期急劇回落。而週五的反彈——似乎印證了特朗普及其任命的兩名美聯儲理事（他們曾反對7月30日維持利率不變的決定）的觀點——可能標誌着一個轉折點。
市場波動由美國勞工報告引發：7月非農就業人數增加7.3萬（經濟學家預期中值為10.4萬），且前兩個月數據合計下修近26萬，使得過去三個月平均就業增長降至3.5萬人（2020年疫情以來最低水平）。失業率如預期從4.1%微升至4.2%。
儘管自4月以來招聘速度持續放緩，但鮑威爾週三表示，低失業率表明就業市場"處於平衡狀態”，因政府收緊移民政策減少了勞動力供應。
週五，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼擔憂政策制定者對降息的猶豫可能損害勞動力市場。這兩位決策者本週反對美聯儲將基準借貸成本維持在4.25%-4.5%區間的決定，主張降息25個基點。
美國國債在報告顯示7月製造業活動以九個月來最快速度萎縮後保持漲勢。
週五的反彈扭轉了國債上月0.4%的跌幅——這僅是今年第二次月度下跌。年內市場仍上漲3.4%。
“這是個又大又美的債券市場，“PGIM固定收益投資組合經理邁克爾·柯林斯在彭博電視上表示，呼應了特朗普對延長減税和提高債務上限的7月4日聯邦預算立法的稱呼。“我們一直建議客户在利率高企時把握機會。”
柯林斯表示更青睞2至10年期國債，因為"無需承擔太多利率風險就能獲得可觀收益”。
彭博策略師觀點…
“在下次FOMC會議前，我們將再獲一份就業報告和CPI、PCE數據。由於關税的通脹效應剛剛顯現，週五的報告不太會像交易員預期的那樣影響美聯儲決策。”
——愛德華·哈里森，Markets Live宏觀策略師
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週五行情波幅體現在國債期貨的高成交量上。部分交易涉及平倉押注收益率曲線趨平的倉位——即賭短期與長期國債收益率差將縮小。就業數據引發的反彈使這一押注轉為虧損。2至10年期收益率差擴大逾10個基點，創4月以來最大變動。
週五的就業報告促使CreditSights Inc.策略師預測，美聯儲將在9月降息50個基點，隨後在12月前再進行兩次25個基點的降息。此前，他們預計降息將在2026年開始。
“美聯儲在勞動力市場上行動滯後的風險已經增加，尤其是結合近期關税公告來看，這些公告將有效關税税率從5月至7月的水平提高，“包括Winnie Cisar和Zachary Griffiths在內的策略師寫道。他們還認為，10年期收益率降至3.5%的路徑"比此前預期的更快”。
在短期利率期權市場，週五的資金流動包括對9月降息50個基點以及今年剩餘三次美聯儲政策會議每次降息25個基點的大額押注。
“總體情況是，你可以降息，可以讓利率下降100個基點，但仍高於通脹的跟蹤水平，“貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，並補充説美聯儲應該在下個月開始降息50個基點。
“你可以降息50個基點，類似於去年發生的情況嗎？是的，我認為可以，“他在彭博電視上説。“我不認為這會對通脹產生任何削弱性影響。”
貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，“你可以降息，可以讓利率下降100個基點，但仍高於通脹的跟蹤水平，“但經濟並不需要在會議期間降息。
下個月的大幅降息將與美聯儲去年9月的行動類似，當時在一系列疲軟的勞動力市場報告後，美聯儲通過降息半個百分點開啓了寬鬆週期。