市場擔憂Televisa因用户流失導致信用評級下降——彭博社
Kelsey Butler, Amy Stillman
墨西哥城特萊維薩電視台演播室。
攝影：Mayolo Lopez Gutierrez/彭博社
行業內的激烈競爭與持續客户流失，仍在給墨西哥電視集團Grupo Televisa SAB的信用評級施加壓力——即便有跡象表明這家傳媒巨頭在遏制用户流失方面已取得一定進展。
由於用户數量急劇下滑，這家墨西哥傳媒娛樂公司的美元債券自去年起持續承壓。穆迪評級將其下調至垃圾債級別（理由正是客户數量減少）後，特萊維薩2046年到期的美元債券在整個七月成為拉丁美洲表現最差的債券之一。
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投資者為持有該債券（而非類似期限的美國國債）所要求的收益率溢價目前為308個基點，在四月新一輪財報顯示更多用户流失時，該溢價曾觸及五年高位。
彭博彙編數據顯示，儘管另兩家主要評級機構仍維持其投資級評級，但該溢價仍比投資者對區域內同等評級發行方要求的水平高出逾100個基點。
墨西哥最大的電視台一直致力於減少其有線電視業務的客户流失，這有助於推動第二季度的利潤增長，但分析師警告説這還不夠，因為其視頻業務和衞星電視業務Sky的訂閲用户數量仍在下降。
過去三年中，該公司的收入幾乎每個季度都在下降。這家佔據墨西哥付費電視市場57%以上份額的企業，正面臨流媒體服務衝擊、付費電視需求下降以及固定寬帶服務市場競爭的壓力（其市場份額為五分之一）。其競爭對手Megacable Holdings SAB和墨西哥電信公司（由億萬富翁卡洛斯·斯利姆控股）正逐步搶佔市場份額。
Televisa未回應要求就其債券情況置評的留言。
投資者撤離潮
“需要記住的是，一個季度表現好壞不會直接決定評級結果，評級是基於前瞻性判斷”，穆迪分析師Rosa Morales在該公司第二季度業績公佈後的採訪中表示。
分析師預計其他評級機構將跟隨穆迪的步伐。彭博行業研究的Sharon Chen在週二的報告中指出，標普全球評級"可能是目前風險最高的"，因為其債券交易已很大程度上反映了降級風險。摩根大通的Eduardo Nieto在7月25日的報告中稱，惠譽存在顯著降級風險。
穆迪、惠譽和標普對該公司的前景持負面看法。再次下調評級可能導致無法持有垃圾債的投資者撤離。
“當前競爭確實異常激烈，“惠譽評級總監愛德華多·特雷霍斯表示，該公司在12月將企業評級下調至BBB-，僅比垃圾級高一級。
惠譽拒絕置評是否會很快下調Televisa的評級，但特雷霍斯指出其評級展望通常需要"12至18個月才能得出結論，不過若我們發現明顯負面趨勢或積極跡象，也不排除提前採取行動”。
憂慮緩解
部分投資者看到了更積極的前景。該公司在整頓有線業務Izzi後，正尋求發展高端用户羣，同時清理不活躍客户。企業還削減了年度資本支出，並計劃通過裁員來降低成本。
“Televisa集團是具有高成長潛力的優質標的，未來兩年增長空間可觀，“持有1780萬股的公司股東Discovery Capital Management在電郵聲明中表示，“公司運營效率提升，正現金流持續增長，債務削減取得重大進展。”
去年，該公司成功精簡了TelevisaUnivision的員工規模。這個2022年由Televisa與美國西語頻道Univision合併成立的合資企業，在墨西哥和美國兩地開展業務，幫助Televisa節省了今年超4億美元的運營成本。
“公司必須執行其戰略以留住高價值客户，穩定客户基礎，同時從絕對值上提升息税折舊攤銷前利潤。這是一個關鍵點，”穆迪分析師莫拉萊斯表示。
原文鏈接：市場為Televisa垃圾級降級做準備，用户流失加劇
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