套利交易輪動成為亞洲貨幣的關鍵利空因素——彭博社
Malavika Kaur Makol, Masaki Kondo
新興市場貨幣波動率跌至一年低點，這可能會抑制對亞洲外匯的需求，轉而青睞收益率更高的歐洲和拉丁美洲貨幣。
波動率下降意味着從貨幣升值中獲取資本收益的前景減弱，因此交易員不得不轉而依賴利差交易的潛在回報——即在低利率國家借款並投資於提供更高回報的其他國家。彭博分析顯示，許多亞洲國家相對較低的利率使其貨幣對這種交易缺乏吸引力。
“我對亞洲貨幣持猶豫態度，因為它們現在已經大幅上漲，“倫敦MacKay Shields新興市場債務主管Valentina Chen表示。“説到利差交易，亞洲貨幣不會是首選，“Chen補充道，她更青睞拉丁美洲貨幣和埃及鎊。
摩根大通的新興市場貨幣波動率指標週二下滑至7.31%，為2024年7月以來的最低水平。隨着美國與許多最大貿易伙伴達成協議，對特朗普總統關税威脅影響的擔憂開始緩解，該指標出現下降。
根據彭博彙編的數據，基於三個月遠期隱含收益率與類似期限美元隔夜指數互換的利差，亞洲貨幣的平均利差為負1.1%。這表明持有它們的成本高於持有美元的潛在回報。相比之下，拉丁美洲貨幣的利差為正3.7%，而歐洲和非洲貨幣的利差為正1.1%。
彭博研究顯示，巴西雷亞爾以近10%的正利差成為最具吸引力的新興市場貨幣，而新台幣則以負5%的利差表現墊底。
亞洲新興市場貨幣利差表現落後於同類貨幣
各地區貨幣三個月期美元利差平均值
數據來源：彭博社
儘管上月多數亞洲貨幣走弱，但在特朗普關税威脅引發市場波動加劇的背景下，其跌幅相對其他新興市場貨幣較小。新台幣以年內9.5%的漲幅領跑地區貨幣，韓元亦升值近6%。
法國巴黎銀行新加坡分行利率與外匯策略師錢德雷什·賈恩談及亞洲新興貨幣時表示：“我們已看到的這種表現，我認為在今年剩餘五個月內不會重現相同幅度。“他預計投資者將在夏季來臨前平倉負利差頭寸，例如做多韓元或新台幣兑美元的交易。