智利國家銅業公司（Codelco）重啓特尼恩特礦場，但其債券或持續承壓——彭博社
Carolina Gonzalez, James Attwood
智利國家銅業公司標誌攝影：羅納德·帕特里克智利國家銅業公司旗下的El Teniente銅礦上週末已部分恢復生產，但導致該礦停產一週的致命事故，很可能對這家智利企業的債券造成更長期的負面影響。
7月31日的隧道坍塌事故造成6名礦工遇難，波及礦區新開採區域，打亂了這座擁有120年曆史礦山的復產計劃。儘管El Teniente較老礦區已恢復運轉，但新礦區可能長期處於停產狀態。
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在滑坡災害損失評估不斷上調的一週後，礦山重啓時間早於多數人預期。週四檢方確認3.7公里（2.3英里）隧道受坍塌影響，遠超公司最初評估的700米範圍。調查人員仍需藉助無人機勘察受損最嚴重區域。
“關於損害程度以及解決安全問題和全面恢復運營所需付出的努力，仍存在許多未知數，”西班牙對外銀行策略師威廉·斯尼德表示，“或許其中一些因素尚未被市場完全消化。”
投資者最初將事故視為一場人道悲劇，認為其對長期財務影響有限。因此，市場反應較為温和。
上週投資者要求持有智利國家銅業公司債券相對於智利主權債券的額外收益率溢價擴大了約10個基點，但這僅使其回升至一個月前的水平——當時美國總統唐納德·特朗普曾威脅對進口粗銅加徵關税（該威脅後來被撤銷）。
市場認知轉變
週二市場認知開始轉變，標普全球評級警告稱事故可能加劇該公司本已沉重的債務負擔，並阻礙其獲得新貸款。該報告加劇了智利國家銅業債券的壓力，其表現成為大型礦企中最差。
智利國家銅業債券表現遜於同業
上週債券表現對比。
數據來源：彭博社
智利國家銅業最初表示坍塌事故僅影響剛投產的新礦區Andesita。但檢察官最新指出，已運行五年的深層礦區Recursos Norte也遭受了破壞。
“El Teniente礦恢復運營並未解決這一悲劇事件暴露出的結構性問題，”礦業諮詢公司GEM的執行董事Juan Ignacio Guzmán表示。
El Teniente礦產量佔智利國家銅業公司（Codelco）總產量的四分之一，是其利潤的重要來源。
復甦計劃
由於老舊礦山品位下降導致連年減產，Codelco一直在努力扭轉局面。該公司的四個大型擴建項目均問題頻發，全部出現預算超支和進度延誤。
“此次停產正值Codelco意圖恢復產量水平之際，其部分生產目標很可能會推遲或下調，”Snead指出，“鑑於持續存在的安全隱患，該礦短期內不太可能滿負荷運轉。”
但El Teniente礦對Codelco將年產量從當前的140萬噸提升至疫情前約170萬噸的水平至關重要。
事故發生後，公司推遲了原定8月1日發佈的季度財報（含年度產量預估），並啓動調查及召集國際專家小組對運營進行審計。Codelco董事會主席Máximo Pacheco承諾，若查明公司管理人員或高管存在責任，將採取"最嚴厲措施"。
新方法
據一位直接知情人士透露，初步調查指出導致坍塌的地震事件源於採礦活動，而非自然地震。這可能會對埃爾特尼恩特的採礦方法提出質疑。
“在這些更深區域的開採將需要一種新方法，這將進一步推遲計劃，“古茲曼説。
智利國家銅業公司已經是世界上負債最多的礦業公司之一，其負債相當於其息税折舊攤銷前利潤的六倍。
“如果影響比最初想象的更大，這可能會對信貸產生負面情緒，“斯尼德説。
由於智利國家銅業公司的貸款由智利政府支持，而智利是拉丁美洲負債最少的國家之一，如果公司現在不得不重返市場，它只需支付適度的溢價，Credicorp Capital的固定收益經理約瑟菲娜·瓦爾迪維亞説。
儘管如此，標普警告了這一事故可能對公司聲譽造成的損害。除了與坍塌相關的成本外，根據彭博社收集的數據，公司今年還需支付約5.53億美元，明年還需支付10億美元的債務。
“管理層提供最新信息很重要，透明度是關鍵，“斯尼德表示。
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