歐洲50億歐元足球轉會引發私募債務熱潮——彭博社

利物浦足球俱樂部轉會目標——紐卡斯爾聯隊球員亞歷山大·伊薩克。攝影師：娜奧米·貝克/蓋蒂圖片社

歐洲頂級足球俱樂部之間的人才爭奪戰正以球員轉會費為抵押品，點燃債務市場。

隨着今夏球員轉會支出突破50億美元，這種商業模式規模日益龐大，已超越小眾金融機構，開始吸引私人信貸領域的巨頭入場。阿波羅全球管理公司與黑石集團據知情人士透露，正成為最新涉足此類融資交易的機構。

這些機構的介入源於歐洲足壇轉會費的暴漲——如今核心球員單筆轉會費常超1億美元。部分機構還開始更深度涉足體育融資領域：阿波羅於7月向英格蘭諾丁漢森林俱樂部放貸，橡樹資本管理去年則接管了國際米蘭。

“傳統上球員轉會由專業小型貸款機構操作，但過去兩年多家大型金融機構表現出興趣。”年利達律師事務所管理顧問塞巴斯蒂安·維特表示。

阿波羅和黑石集團拒絕置評。

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球員轉會費正成為足球俱樂部資產負債表上的主要項目。頂級球隊憑藉豐厚的門票收入、媒體轉播權和全球商品銷售，更容易獲得傳統貸款；而對許多虧損運營的小俱樂部而言，轉會交易已成為生命線。

轉會市場網站數據顯示，今夏歐洲六大聯賽球員交易總額已超51億歐元（59億美元）。轉會費通常分期數年支付，形成俱樂部可貨幣化的未來現金流。這類"轉會應收賬款"能成為相對低成本的融資渠道。

資金生命線

倫敦另類資產管理公司Fasanara Capital創始人兼CEO弗朗切斯科·菲利婭指出，分期付款模式不僅提升交易量，還推高了轉會費，同時縮小大小俱樂部間的資金鴻溝。

菲利婭表示：“應收賬款市場的存在正是為了彌合這種資金錯配，使交易擺脱流動性限制。“過去三年Fasanara已向歐洲球隊提供超3億美元貸款，但未透露具體俱樂部名稱。

私人信貸公司涉足此領域之際，其直接貸款業務在多年迅猛增長後正放緩。這些機構正加大基於資產的融資投入，這類債務傳統上由消費貸、抵押貸款和應收賬款等資產支持。

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伯恩利足球俱樂部顧問、埃弗頓足球俱樂部前董事會成員薩沙·里亞贊採夫表示，對於小型足球俱樂部而言，這類融資有時可能是唯一選擇。

他稱：“出售球員的俱樂部可以利用例如英超前六名俱樂部更高的信用評級進行套利，從而獲得比自身信用更低的融資成本。”

托特納姆熱刺隊的布倫南·約翰遜與孫興慜。攝影師：文斯·米諾特/MB Media/蓋蒂圖片歐洲根據公司文件披露，2023年英格蘭的諾丁漢森林隊以8.2%的利率從麥格理集團獲得了2800萬英鎊（3800萬美元）貸款，這筆貸款以將布倫南·約翰遜出售給托特納姆熱刺的未來轉會費作為擔保。剛降入次級聯賽的萊斯特城也通過類似方式，用哈維·巴恩斯轉會紐卡斯爾聯隊的交易進行融資。諾丁漢森林未回應置評請求，萊斯特城和麥格理均拒絕評論。

在英格蘭，麥格理和奧爾德莫爾集團是活躍的貸款方；而在歐洲大陸，德國的博登湖國際銀行與意大利的系統銀行則是重要參與者。

領導過英超俱樂部伯恩茅斯球迷收購案並擔任主席的品誠梅森律師事務所全球體育業務主管特雷弗·沃特金斯表示：“當球員轉會涉及分期付款（通常為一至五年期）時，多家銀行和基金都願意提供預付款融資服務。”

他以紐卡斯爾聯隊可能將亞歷山大·伊薩克出售給利物浦足球俱樂部為例——這是新賽季於週五開賽前，今夏英格蘭足壇最熱門的轉會傳聞。

“融資市場目前表現強勁，因此俱樂部可以積極考慮是否通過提前獲得資金、加速收款（儘管需折價）的方式，從貸款機構處獲取資金，從而在轉會市場上採取比單純等待分期付款更主動的操作。“他解釋道。

優質抵押物

當然，此類融資成本取決於借款方的財務狀況。據市場知情人士透露，典型的轉會應收款票據通常會在基準利率上加約500個基點，相當於8%-9%的年化收益率。

貸款機構將未來轉會費視為硬通貨抵押，因為國際足聯(FIFA)及其歐洲對應機構歐足聯(UEFA)對未履行轉會付款義務的俱樂部處罰嚴厲。

但足球行業波動性極大——球隊收入會因賽事勝負、聯賽排名升降產生劇烈波動——這使得傳統銀行大多避而遠之。這為大型私募信貸機構創造了市場空間。

意大利商業銀行Banca Sistema企業戰略主管迭戈·利尼亞納表示：“傳統銀行在足球領域並不活躍。對於現金流普遍存在滯後性的足球俱樂部，專業信貸機構最能滿足其流動性需求。“該行6月剛完成12億歐元的歐洲足壇轉會費及媒體版權證券化融資項目。