美聯儲利率：央行官員在關鍵時刻齊聚傑克遜霍爾 - 彭博社

懷俄明州莫蘭市——在堪薩斯城聯儲傑克遜霍爾經濟政策研討會前夕，傑克遜湖旅館外的大提頓山脈。

攝影師：娜塔莉·貝林/彭博社對美聯儲和央行觀察人士而言，關鍵一週即將到來。

堪薩斯城聯儲年度經濟政策研討會將於週四晚間在懷俄明州傑克遜霍爾開幕。主席傑羅姆·鮑威爾週五的講話預計將公佈美聯儲新政策框架——即實現通脹與就業目標的戰略路線。

鮑威爾或將為9月政策會議前的決策思路提供線索。今年以來官員們一直按兵不動維持利率，以觀察特朗普政府關税政策對經濟的影響。

鑑於通脹仍高於美聯儲目標值2%且勞動力市場顯露疲態，政策制定者對何時重啓降息產生分歧。在特朗普政府不斷施壓要求寬鬆之際，鮑威爾的演講或將揭示9月降息能獲得多少支持。

美國通脹僅温和加速

數據來源：勞工統計局消費者價格指數

過去一週數據恐難改變對通脹及經濟的既有判斷。剔除食品能源的核心CPI在7月創下年初以來最大漲幅，但受關税影響的商品成本漲幅未達預期水平。

然而，另一份關於批發通脹的報告顯示企業面臨的價格壓力正在加劇。最新零售銷售數據表明，儘管消費者信心下滑反映出對通脹和就業市場的擔憂，但美國消費者在過去兩個月展現了更強的消費能力。

彭博經濟觀點：

“美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾有機會借傑克遜霍爾年會（週五）的演講平息市場猜測。去年他利用這場央行行長集會釋放了美聯儲準備降息的信號。但今年形勢不同，我們認為他不會如此直白。”

——經濟學家安娜·黃、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐與克里斯·柯林斯。完整分析請點擊此處

傑克遜霍爾會議的全球性特質也為鮑威爾提供了契機——在特朗普總統持續批評的背景下，各國央行行長可藉此表達支持。央行獨立性很可能成為這場非正式議題。

部分經濟學家將在會議期間發表新研究報告，通常還會舉行全球主要央行行長專題討論會。

其他地區方面，新西蘭央行預計將通過降息支撐勞動力市場。英國將公佈通脹與零售銷售重磅數據，而全球多國採購經理人指數將揭示美國關税政策的影響。

本週央行利率決議日程

來源：彭博社

注：圖示數據為各央行利率決議時間表

點擊查看上週回顧，以下是全球經濟前瞻摘要。

美國與加拿大

美國下週經濟日程較為清淡，將公佈多項房地產市場報告。借貸成本下降或刺激深陷可負擔性危機的住宅地產需求。

經濟學家預計週二公佈的政府數據將顯示美國新屋開工量下降。全美地產經紀商協會週四數據料顯示成屋銷售量徘徊在15年低點附近。

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轉向北方，加拿大統計局將公佈7月通脹數據，這是加拿大央行9月利率決議前的首份通脹報告。

加央行正密切關注核心指標及CPI籃子中上漲成分佔比，這兩項數據在上月均加速增長。若出現降温跡象將為降息打開空間。

7月零售銷售初值將揭示加拿大消費健康狀況——6月初步數據意外顯示今年最強消費支出。

亞洲

週三新西蘭聯儲成為焦點，市場預期當局將重啓貨幣寬鬆週期。經濟學家預測新西蘭聯儲將基準利率下調25個基點至3%，旨在防止疲軟的勞動力市場阻礙經濟增長。

預計印度尼西亞央行將在同一天維持其政策設置不變。中國可能會保持其1年期和5年期貸款市場報價利率穩定。

亞洲將迎來一系列指標，預計這些指標將凸顯美國貿易政策對該地區製造商的影響。韓國將發佈8月份的早期貿易統計數據，而日本、新加坡、新西蘭和馬來西亞都將發佈7月份的報告。週四將公佈日本、澳大利亞和印度的製造業採購經理人指數數據。

週一公佈的數據預計將顯示，泰國第二季度的經濟增長可能略有放緩，這驗證了泰國央行最近下調基準利率的舉措。

定於週五公佈的日本全國消費者價格指數數據預計將顯示，7月份消費者通脹率仍遠高於日本央行的目標，這支持了日本央行繼續逐步加息的理由。

香港和馬來西亞也將在下週發佈通脹數據。澳大利亞將在週二發佈消費者信心指數。

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歐洲、中東、非洲

英國7月份的通脹數據可能是本週最受關注的發佈，英國央行預計價格漲幅將在9月份攀升至4%的峯值。彭博經濟預計本月將略有上升，從3.6%升至3.7%。美國銀行的分析師認為服務業通脹將小幅上升。

服務業推動英國6月經濟增長

2024年6月至2025年6月英國月度國內生產總值增長貢獻率

數據來源：英國國家統計局

英國還將在週末公佈零售銷售數據，不過在此之前，該國將與歐洲其他主要經濟體一同獲得標普全球採購經理人指數（PMI）提供的私營部門活動最新數據。

與歐元區類似，英國的PMI讀數一直比區分擴張與收縮的50水平高出1-2個點。在德國投資者信心下滑後，分析師將關注歐洲企業對布魯塞爾與華盛頓達成的關税協議作何反應。投資者信心。

德國投資者信心驟降

數據來源：歐洲經濟研究中心（ZEW）

週四公佈的瑞士出口數據將揭示該國與美國的貿易狀況——這場貿易爭端最終使瑞士成為發達國家中關税最高的國家。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德週三在日內瓦的講話可能為歐洲大陸的經濟前景提供更多線索。交易員已減少對歐洲央行進一步降息的押注，但會關注週五將公佈的協商工資數據，以確認薪資增速是否持續放緩。

週三瑞典央行將召開政策會議，決策者可能維持基準利率在2%不變，暫時忽略夏季通脹的短暫回升。

在歐洲以外，南非將於週三公佈通脹數據，預計7月物價漲幅將從3%加速至3.5%。以色列同日將公佈利率決議，分析師預計將連續第13次會議維持利率不變。盧旺達和博茨瓦納則將於週四制定利率政策。

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拉丁美洲

智利以第二季度產出報告、央行交易員調查和季度經常賬户數據開啓本週。

儘管市場普遍預期在內需支撐、通脹放緩及金融環境寬鬆下，經濟將在下半年反彈，但增長可能仍低於央行預測。

智利GDP增速或較第一季度放緩

季度增速可能下降；年度數據或小幅上升

數據來源：央行、彭博社

巴西央行將於週一發佈常規的每週Focus市場報告及6月經濟活動報告。儘管5月環比出現下滑，但產出缺口等指標顯示，這個拉美第一大經濟體仍保持熱度。

阿根廷將於週三公佈6月GDP替代數據，此前5月環比數據令人失望地下降0.1%。央行調查的經濟學家預測2025年增長率為5%。

巴西、阿根廷、墨西哥增長數據表現不均

三國5月環比經濟活動均低於平均水平

數據來源：巴西央行、阿根廷及墨西哥統計機構

本週尾聲，墨西哥將公佈6月經濟活動數據及截至6月的三個月最終產出數據，預計與7月30日公佈的0.7%季度和0.1%年度初值基本一致。

特朗普貿易與關税政策的不確定性，以及公共投資縮減，預計將在2025年下半年乃至2026年拖累這個拉美第二大經濟體。

墨西哥經濟預計將避開2025年衰退

拉美第二大經濟體2025-26年增長面臨挑戰

來源：彭博經濟研究

注：GDP數據自1980年第一季度起平均

繼7月消費者價格漲幅超預期放緩（剔除服務業和核心指標後）後，週五公佈的本月中旬通脹數據可能已逆轉趨勢並小幅上升。

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