債券市場對降息的押注進入關鍵階段 鮑威爾表態至關重要——彭博社
Michael MacKenzie, Ye Xie
7月30日，一名交易員在紐約證券交易所關注傑羅姆·鮑威爾的講話。
攝影師：Michael Nagle/彭博社債券交易員對美聯儲即將降息的大膽押注本週迎來關鍵時刻，主席傑羅姆·鮑威爾將有機會就經濟形勢發表看法。
鮑威爾週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行年度研討會上的演講，將開啓國債市場的生死時刻——市場認為下月降息25個基點幾乎板上釘釘，年底前至少還會再降一次。近年來他曾藉此場合發表影響市場的政策聲明，而這次背景可能更具歷史意義。
交易員們確信，疲軟的就業市場為美聯儲主席轉向更温和的基調打開了大門，儘管出人意料的高通脹數據讓部分經濟學家產生了疑慮。
目前投資者預計，鮑威爾不會推翻他們對下月降息的押注，同時可能會提醒：官員們9月17日的政策決定將取決於會議前的經濟報告，這些數據需證實勞動力市場正在降温且通脹受控。
“他確實有能力做出影響市場的舉動，但我不確定他這次是否會這樣做，“摩根大通資產管理公司固定收益執行董事凱爾西·貝羅表示。債券市場定價"仍符合一種低於趨勢的軟着陸環境。我認為他們沒有看到強烈反對市場預期的理由。”
傑克遜霍爾效應
美聯儲主席在年會上的演講時常引發債券市場劇烈波動
來源：彭博社
受7月疲弱就業數據強化美聯儲寬鬆預期影響，8月各期限收益率普遍走低，其中兩年期領跌。這使得收益率曲線本月趨於陡峭，兩年期收益率穩定在3.75%左右，與過去幾個月的最低水平相去不遠。
懷俄明驚雷
這一背景令傑克遜霍爾年會備受矚目。三年前，鮑威爾曾警告抗擊通脹將給家庭和企業帶來陣痛，推高了短期收益率。
在去年的年會上，他暗示美聯儲準備將處於二十年高位的借貸成本下調。當日兩年期收益率暴跌，因這番表態印證了降息押注者的判斷。隨後的9月，美聯儲啓動了包括大幅降息50個基點在內的一系列寬鬆措施。
部分交易員正為歷史重演做準備。即便生產者價格指數跳漲後，仍有大量期權交易押注下月將降息50個基點。若市場對9月會議定價約40個基點的寬鬆幅度，這些押注將獲利。
特朗普總統及其政府成員要求降低借貸成本的呼聲日益高漲，助長了這些押注。鮑威爾數月來始終強調需要時間觀察關税對通脹的影響，面對特朗普的施壓降息仍堅持這一立場。
閲讀更多：貝森特敦促美聯儲降息150個基點或更多
“美聯儲正承受巨大壓力，“聯博固定收益主管斯科特·迪馬吉奧表示，“他們稍顯滯後，但一直在等待觀察關税影響及其對經濟和通脹的作用。”
迪馬吉奧認為，當前數據已足以表明"可以確認他們應該重啓降息週期”。
決定性數據
傑克遜霍爾會議後，市場將聚焦9月5日發佈的8月就業數據，觀察其是否為下月寬鬆政策鋪平道路，甚至可能預示意外降息50個基點的可能性。不過多位投資者和交易員指出，在生產者通脹報告表現強勁後，如此大幅度的降息可能性較低。
“我們認為關鍵在就業報告，“AmeriVet證券美國利率交易與策略主管格雷戈裏·法拉內洛表示，“若數據疲軟，市場將定價25個基點降息，且鮑威爾不會反對。”
在通脹持續頑固高於美聯儲目標之際，更快的寬鬆步伐可能提振經濟，疊加特朗普税改支出法案可能帶來的財政助力。加之投資者對政府施壓央行及總統更換勞工統計局局長的擔憂，可能促使資金管理者要求更長期限債券的更高風險溢價。
哥倫比亞Threadneedle投資公司利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“提前實施激進的降息措施需要美聯儲擱置任何剩餘的上行通脹風險”，並認為失業率將大幅上升。
關注要點
- 經濟數據：
- 8月18日：紐約聯儲服務業商業活動；NAHB住房市場指數
- 8月19日：新屋開工；建築許可
- 8月20日：MBA抵押貸款申請；FOMC會議紀要
- 8月21日：初請失業金人數；費城聯儲商業展望；標普全球美國製造業、服務業及綜合PMI；領先指數；成屋銷售
- 美聯儲日程：
- 8月19日：監管副主席Michelle Bowman
- 8月20日：理事Christopher Waller；7月會議紀要；亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic
- 8月21日：傑克遜霍爾研討會開始
- 8月22日：鮑威爾在傑克遜霍爾講話
- 拍賣日程：
- 8月18日：13周、26周國債
- 8月19日：6周國債
- 8月20日：17周國債；20年期國債
- 8月21日：4周、8周國債；30年期通脹保值國債