智利：市場對卡斯特的危機言論提出質疑——彭博社
Carolina Gonzalez
智利聖地亞哥中央市場（La Vega Central）內一名正在採購果蔬的顧客。攝影：Cristóbal Olivares/Bloomberg當民調領先的智利總統候選人何塞·安東尼奧·卡斯特上週二在一家大型資產管理公司組織的活動上登台時，他傳遞出明確信號：“我們正處於緊急狀態。”
他指出犯罪率上升、非法移民問題以及國家正面臨的經濟危機。這位候選人向聽眾表示，重大挑戰需要激進解決方案。
但市場似乎給出了截然相反的信號。
反映主權債務違約保險成本的智利五年期信用違約互換(CDS)上週跌至11個月低點，接近疫情前水平；根據摩根大通指數，智利主權債券與美國國債的利差收窄至14年來最低點，當地股市則創下歷史新高。
積極信號不僅來自金融市場。智利經常賬户赤字已回落至13年最低水平，預計2025年經濟增長將重回2%以上，通脹率也遠低於疫情期間峯值。
“外債利差和收益率並未顯示這是個’瀕臨崩潰’的國家，也不應該如此呈現。“T Rowe Price新興市場主權分析師克里斯托弗·梅希亞指出，“雖然某些指標可能比大宗商品繁榮時期更差，但相對而言，智利的宏觀經濟指標仍優於同類國家。”
這並不意味着左翼人士加布裏埃爾·博裏奇領導的政府一切順利。失業率仍接近9%，這是自疫情以來的最高水平，而自2023年底以來，通脹率一直居高不下。
儘管如此，上週智利美元主權債券與美國國債的利差降至104個基點，為2011年3月以來的最低水平。該國的信用違約互換（CDS）在過去一個月下降了近5個基點，至約50個基點。
深淵
當然，所有反對派政客都會淡化其對手領導下的經濟表現和國家狀況——看看唐納德·特朗普就知道了。但很少有像智利這樣與市場形成如此鮮明對比的情況。
卡斯特在一月份啓動競選活動時表示，智利正處於“深淵”邊緣，其未來“受到嚴重威脅”，國家“正在崩潰”。
自那以來，IPSA股票指數上漲了30%，有望創下自2017年以來的最佳年度表現。主權債券利差已縮小16個基點，至104個基點。
市場的部分動力來自卡斯特本人。由於在民調中領先，投資者預計他將推動轉向更有利於市場的政策。他承諾削減財政支出、減少官僚主義並重振經濟增長。
“智利的風險資產因預期轉向更親市場的政策而得到支撐，”伊塔烏銀行拉丁美洲首席經濟學家安德烈斯·佩雷斯表示。
智利人將於11月16日進行第一輪投票，並在12月14日可能進行第二輪投票。新政府將於明年3月11日就職。
基本面
智利資產的反彈遵循了其他新興經濟體的趨勢，但也反映了其基本面的改善。博裏奇政府預計今年財政赤字佔國內生產總值的1.4%，是自2013年以來的第二低水平。
“最近，智利在財政上比其他A級國家更為謹慎，”梅希亞説。“它因改善財政軌跡而應受到認可。”
儘管如此，並非一切順利。卡斯特經常引用失業率作為經濟危機的標誌，以及犯罪統計數據作為社會秩序崩潰的跡象。根據預防犯罪副秘書處的數據，2024年智利的兇殺案達到1,207起，相當於每10萬居民中有6.3起。與2019年相比，增長了31%。
“我認為所有這些擔憂在某種程度上都反映在匯率上，”梅希亞説。“我將匯率視為國家所面臨挑戰的一種表現。”
智利比索今年升值了約3%，這一表現低於大多數新興市場貨幣，也低於除阿根廷比索之外的所有主要拉美貨幣。
然而，該國遠未陷入無政府狀態。去年的兇殺率比2023年下降了4.8%，並且仍然遠低於該地區大多數鄰國。
市場迷失方向了嗎？
當然，有可能卡斯特是對的，而市場錯了。
2019年10月18日，一場針對地鐵票價上漲的抗議演變成了智利幾代人以來最大規模的社會動盪。政府自奧古斯托·皮諾切特獨裁統治以來首次在街頭部署軍隊，但未能恢復秩序。
從北到南，公共秩序幾乎崩潰。
然而，在這一切開始的那天早晨，智利五年期信用違約互換(CDS)跌至接近2008年大金融危機前的最低水平。市場並不總能預見即將發生的事情。
原文來源：奇異深淵：智利市場與末日預言的鮮明對比
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