美國汽車製造商面臨新車通脹問題——彭博社

3萬美元以下的車型幾乎已從美國經銷商處絕跡。

攝影師：Kent Nishimura/彭博社

標價實在高得離譜。美國新車價格日益攀升不僅困擾着消費者，更成為底特律汽車業自身的難題。這要求戰略轉型——福特汽車公司的電動車發佈會已初露端倪。

最新通脹數據進一步印證了美國人購買新車的艱難處境。雖然7月新車通脹率較低，但二手車價格加速上漲。零部件通脹也在抬頭，這是三年多來首次出現零部件與二手車價格漲幅雙雙超過整體通脹率的情況。

舊車輪重煥熱度

經歷數年下跌後，二手車與零部件價格通脹再度升温，而新車通脹仍保持低位

來源：彭博社

注：指數及分項同比變化。

新車通脹數據的表象具有誤導性。特朗普總統的關税政策未推高車價，主因是車企通過消化現有存貨、承受數十億美元利潤縮水等方式為消費者緩衝了衝擊。

彭博觀點* 對抗並非民主黨人的真正戰略

• 自然災害中信用評分不該成為考量因素
• 抱歉紐約，大都市時代可能終結了
• 別指望特朗普將烏克蘭或歐洲置於自身利益之上 這並非利他主義。只是當價格已經如此之高時，提高價格變得更加困難。根據考克斯汽車公司的數據，7月份新車的平均價格達到了49,000美元，比六年前高出約12,000美元。在同一時期，銀行的平均汽車貸款利率從約5%上升至近8%。據彭博情報前信用研究主任喬爾·萊文頓稱，現在近五分之一的新車買家每月貸款還款超過1,000美元，汽車製造商金融部門的拖欠和壞賬率都在上升。因此，對更便宜的二手車的競標再次興起。

汽車貸款中的另一種通脹

美國汽車貸款利率在疫情後顯著上升

來源：聖路易斯聯邦儲備銀行

通脹也將波及新車，尤其是當年款車型開始進入經銷商處時。這將削弱美國組裝汽車貸款的新税收減免政策的部分好處。1 電動汽車税收抵免的消失也將實際推高這些價格。

這與福特和通用汽車過去十年左右採取的方向背道而馳：銷售價格更高、利潤率更高的卡車和SUV，而將大部分其他市場留給其他公司。底特律汽車的平均售價現在約為55,000美元，比日本競爭對手的平均價格高出約10,000至20,000美元。這種方法效果不錯。2018年，福特和通用汽車報告的全球總銷量為1,440萬輛，淨利潤為141億美元。去年，他們銷售了1,050萬輛汽車，利潤超過200億美元。

代價是增長。3萬美元以下的車型幾乎從美國經銷商處絕跡，年銷量維持在1600萬輛左右，遠低於疫情前1700萬至1800萬輛的水平。適齡人口增長放緩與退休人羣比例上升（該羣體平均駕駛里程大幅減少）形成了日益強勁的逆風。特朗普推行的通脹關税加劇了這一局面，而他那不盡如人意的貿易協議也無法扭轉底特律車企從全球多數市場的撤退態勢——美國大型車型在海外並不受歡迎。儘管通用和福特近期利潤豐厚，但市場普遍預測未來三年兩家公司的收益都將低於2024年水平。

更棘手的是長期產能過剩問題。專注汽車行業的投資銀行Presidio Group研究總監凱文·泰南指出，過去32個季度美國汽車工廠的產能利用率始終低於80%。“即便砸錢促銷，供應過剩對需求的影響也微乎其微，“他表示，並補充説"無論庫存如何變化，銷量都極其穩定，改變的是獲客成本”。下圖兩張圖表清晰呈現了這種態勢：疫情期間及之後短暫出現的庫存與銷量高度吻合時期，正是車企和經銷商獲得定價權、常規折扣轉為溢價加成的階段。

脱節現象

美國新車庫存週期性波動，但銷量保持相對平穩

來源：Presidio集團、汽車新聞、Lotlinx、經濟分析局

折扣的迴歸

疫情帶來的盈利性中斷後，新車優惠已回升至更正常水平

來源：Presidio集團、彭博智庫、Edmunds.com

優惠尚未恢復至疫情前水平。但增長乏力和產能過剩埋下了折扣的種子，迫使汽車製造商維持生產線運轉以分攤固定成本。然而，靠降價促銷會侵蝕利潤，這正是福特和通用最初轉向更高價位產品組合的原因。

突破這一困境的關鍵在於福特的電動車發佈會。耐人尋味的是，發佈會重點不在產品而在生產，大力宣傳對裝配線的徹底重構。從某種角度看，這是對特朗普電動車政策的含蓄批評——福特仍在堅持推進（參見此處）。

這也暗示着更廣泛的轉型。福特計劃2027年推出首款基於新平台的電動車：3萬美元的小型卡車。目前福特僅少數常規車型起售價以"3"開頭，如Bronco Sport。以該價位推出新車型並實現盈利，將代表重大突破和登月式挑戰。即便是特斯拉也未能實現類似經濟性的電動車，其放棄開發廉價車型轉向售價六位數的Cybertruck（銷量甚至不及福特Edsel）的戰略決策，正日益顯現出重大失誤。2

頑固的成本問題

儘管特斯拉在電動車領域處於領先地位，但其始終難以將單車生產成本降至3.5萬美元以下

數據來源：特斯拉

注：不含監管積分銷售影響（假設毛利率100%），及採用租賃會計處理的車輛。

然而面對疲軟且已被高價車型飽和的市場，除了放手一搏還能如何？這不僅關乎電動車業務的存續，更需通過生產成本的根本性變革，將價格親民從負擔轉化為競爭優勢。

中國因素同樣關鍵。中國競爭對手正在全球市場攻城略地，即便美國築起的高關税壁壘也被業內認為難以持久。事實上，特朗普反覆無常的作風甚至可能促成類似1980年代美日協議，允許中國車企在美設廠。這些車企有望為亟需新血的市場帶來創新且高性價比的車型。底特律專注高端市場的策略曾收穫頗豐，但若不徹底轉變思路，終將自食苦果。

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