中國股市漲勢具備持久牛市的特徵——彭博社

中國股市缺乏散户狂熱情緒，可能降低羣體驅動暴漲暴跌的風險，使近期漲勢更具持續性。

分析師指出，雖然上證綜指週一攀升至十年高位部分得益於尋求比債券更高回報的現金充裕投資者，但他們的建倉節奏較以往股市大漲時期更為審慎。

滬深300指數的10日曆史波動率僅比今年低點高出幾個點——遠低於去年10月政策刺激引發的上漲行情峯值，該指標通常在股票上漲時走高。

這一趨勢助長了股市更可持續上漲的希望，有助於恢復投資者對中國市場的信心。中國政府一直試圖通過支持所謂的“慢牛市場”來實現更好的財富創造，進而促進消費。

西部證券分析師曹柳龍等人在報告中寫道：“雖然部分投資者討論存款加速流向股市，但我們觀察到高淨值投資者確實在湧入，而大多數散户選擇購買理財產品而非直接買入股票或公募基金。“他們補充稱，小額交易量也表明散户參與度較低。

隨着利率持續走低，中國大陸家庭正轉向股市以尋求更高回報。但散户投資者尚未蜂擁入市。彭博彙編數據顯示，儘管滬深300指數在此期間上漲逾9%，但截至8月15日，以股票為主的中國交易所交易基金已連續八週遭遇資金流出。

與此同時，固定收益ETF持續獲得資金流入，而貨幣市場基金的贖回規模微不足道。

值得注意的是，在經歷了過去十年的多次市場崩盤和虛假曙光後，本地投資者態度謹慎。企業盈利和經濟前景尚未出現實質性復甦。

儘管如此，持有創紀錄高額儲蓄的散户仍是推動市場的潛在力量。浙商證券估計約有4.25萬億元人民幣（5920億美元）超額儲蓄可能流入股市，而中證公司預測的規模更大，達60萬億元。當股票風險溢價徘徊在歷史高位附近時，這些資金可能被釋放。

西部證券分析師趙偉指出，機構投資者也為股市進一步上漲提供了支撐。該羣體開户速度加快，同時私募和槓桿基金管理資產規模向紀錄水平攀升，表明經驗更豐富的投資者正在參與其中。

上海萬霽資產管理基金經理牛春寶表示：“雖然近期的上漲可能與存款轉移有關，但仍有大量資金在場外觀望，市場普遍預期會有更多漲幅。在儲蓄收益率如此之低的情況下，這些漲幅很可能會刺激更多資金流入股市。”