歐洲銀行在經濟疲軟中克服不良貸款擔憂——彭博社

歐洲各大銀行預留的壞賬撥備金低於預期，原因在於勞動力市場的韌性抵消了經濟疲軟帶來的壓力。

彭博智庫分析師瑪麗安娜·瓦特薩巴指出，在第二季度財報季開始前，由於經濟增速放緩必須納入銀行潛在貸款違約模型，分析師們原本預計金融機構將預警信貸質量惡化。

儘管巴克萊銀行、德意志銀行等機構年初因關税政策不確定性和宏觀經濟低迷，撥備了超預期的壞賬準備金，但它們很快調整了策略。根據KBW分析師對其覆蓋銀行的計算，二季度全行業貸款損失撥備總額較預期低10%。

歐洲銀行撥備金低於預期

數據來源：彭博社

注：所有數據均以當地貨幣計算

KBW歐洲銀行業研究主管安德魯·斯廷普森表示：“我們原以為多數銀行會驚呼GDP增速遠低於預期”，但經濟產出疲軟的預期衝擊被強勁的就業數據抵消，“只要就業市場穩定，經濟增速小幅放緩其實影響不大”。

斯廷普森與傑富瑞分析師約瑟夫·迪克森認為，除失業率保持健康水平外，相較於美國更低的商業地產風險敞口、金融危機後多年的去槓桿進程以及歐洲貸款增長乏力，都是此次撥備低於預期的關鍵因素。

資產質量韌性

根據BI的Vartsaba數據，歐洲銀行仍保留着疫情後建立的部分撥備緩衝——總計約100億歐元——可用於緩解不良貸款上升風險。利率下降同樣有利於信貸質量。歐洲央行6月將存款利率下調至2%，創兩年多來新低。

這些都預示着未來幾個季度資產質量將保持韌性。迪克森表示，除非經濟出現"實質性中斷"且失業率上升，否則信貸領域不會出現"全面惡化"。

但這並非所有銀行都高枕無憂。滙豐控股第二季度就香港商業房地產貸款計提4億美元撥備，並上調風險成本指引。這抵消了盈利超預期的利好，給股價帶來壓力。

銀行業二季度盈利遠超預期

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總體而言，信貸質量持續強勁、淨利息收入韌性十足，加上波動性驅動的交易收入穩步增長，使得歐洲銀行在本財報季表現優於其他行業。

MSCI歐洲金融子指數二季度盈利增長達15%，遠超預期的1.8%增幅，成為所有行業中最大驚喜。

貸款增長

儘管表現優異將持續，但歐洲銀行需要新的催化劑，Stimpson指出交易量的重要性。“我們開始看到貸款增長回升，這對該行業和經濟至關重要。”

根據BI的Jeroen Julius和Ruben Benavides的數據，儘管經濟前景不確定，但由於貸款需求改善，歐洲銀行的存款在第二季度增長了2%，貸款增長回升至3%。

“尚未在股價和倍數中反映出來的重要因素是正在實現的交易量增長，“Stimpson説。