巴拿馬債券因強勁財政數據創年度新高——彭博社

巴拿馬主權債券交易價格接近一年來最高水平，因第二季度財政數據改善，提高了這個中美洲國家避免被降級至垃圾級的可能性。

隨着政府削減支出和收入增加共同縮小財政赤字，同時全球投資者的風險偏好復甦，巴拿馬債券出現反彈。巴拿馬財政部上週報告稱，2025年上半年非金融公共部門赤字佔國內生產總值(GDP)的比例從一年前的3.5%降至2.2%。

PGIM Fixed Income駐紐瓦克的投資組合經理Zulfi Ali表示，這些數據"在短期內提供了一些緩解"，“可能足以阻止評級機構下調評級”。

投資者持有巴拿馬債券而非美國國債所要求的收益率溢價在8月份下降了40個基點，至191個基點，低於同類BB評級債券的平均水平。這是三年多來的最低水平。

穆迪評級將巴拿馬列為最低投資級別，展望為負面，而標普全球評級在去年11月將其下調至該級別。與此同時，由於鉅額財政赤字和收入基礎不斷削弱，惠譽評級一年多前將巴拿馬降至垃圾級。如果三大主要評級機構中有兩家將其降至投機級，將迫使專注於投資級的投資者拋售其債券。

該國一直通過短期銀行貸款填補資金需求，同時避免在今年進入全球資本市場融資。

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StoneX策略師Ramiro Blazquez表示：“新財政方案帶來了支出緊縮的希望，巴拿馬有望實現2025年財政赤字佔GDP4%的目標。”

運河

2025年2月的巴拿馬城與運河。攝影師：Walter Hurtado/Bloomberg作為該國主要收入來源之一的巴拿馬運河，由於航運公司趕在唐納德·特朗普總統的關税全面生效前向美國進口商品，也獲得了意外之財。

根據彭博指數彙編的數據，該國主權債券本月為投資者帶來4.3%的回報率，在新興市場中表現名列前茅，遠超同行1.5%的平均水平。

然而，對巴拿馬長期財政和增長前景的擔憂依然存在。阿里表示，政府資本支出的削減可能會抑制經濟增長，而當局在重啓該國重要收入來源——銅礦的談判中進展甚微。

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巴克萊經濟學家內斯特·羅德里格斯和策略師傑森·基恩在結構性頑疾持續存在的情況下也持謹慎態度。他們在8月15日的報告中寫道，要實現中期可信的財政整頓，政府可能需要進行法律改革，以解決公共工資粘性和削減開支等問題。

羅德里格斯和基恩寫道：“穆迪等評級機構考慮的財政前景，將更多地依賴於實現這些指標可信下降路徑所需的結構性改革。如果沒有這些改革，達到目標固然是積極的一步，但我們認為這還不夠。”