交易員需等待鮑威爾開綠燈美股漲勢方能延續——彭博社

Jess Menton

2025-08-22

如果美聯儲放緩預期的降息步伐——或完全放棄這一想法，股市進一步創紀錄的道路將面臨潛在障礙。

華爾街將密切關注美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週五上午在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行年度會議上的講話。風險很高，交易員們猜測就業增長放緩可能為更鴿派的立場打開大門。但風險在於，在一系列通脹數據火熱之後，鮑威爾可能保持沉默。

“鮑威爾處境非常艱難，”StoneX Group Inc.高級顧問喬恩·希爾森拉特表示，“他可能會承認9月降息的可能性很大，但不會為一系列降息的時間表留出任何空間，因為美聯儲應對通脹的工作尚未完成。”

這是自標普500指數在4月初的關税恐慌中觸底以來，重新湧入市場的資金管理者面臨的挑戰。根據Piper Sandler & Co.彙編的數據，期權交易員預計週五股市基準指數將雙向波動0.9%。

當貨幣政策達到拐點時，美國股市在會議期間波動

來源：彭博情報

希爾森拉特表示，美聯儲主席可能會暗示他傾向於在9月降息25個基點，但由於關税和通脹的不確定性，他將限制自己能走多遠。希爾森拉特在2008年全球金融危機期間因報道《華爾街日報》的央行新聞而被稱為“美聯儲傳聲筒”。

美聯儲在2025年還剩三次政策制定會議，交易員們正押注其將針對勞動力市場疲軟的跡象通過降低借貸成本作出回應。問題在於就業市場只是央行雙重使命的一個方面，另一個方面是通脹——目前通脹率仍頑固地高於美聯儲2%的目標。能否在不拖累經濟增長的情況下遏制物價上漲，仍是一個懸而未決的問題。

利率互換合約目前顯示年底前至少會有0.5個百分點的降息，9月降息概率為72%，而上週通脹數據顯示消費者與生產者價格差距擴大後，這一概率曾接近100%。

美聯儲傑克遜霍爾年會通常不會成為股市的重大催化劑，除非貨幣政策出現重大轉變。彭博情報彙編數據顯示，自2000年以來，標普500指數在該會議後一週平均上漲0.4%。

不過近年來，鮑威爾曾借該場合發表過一些撼動市場的政策聲明。例如去年他表示央行"時機已到“應開始降息，當日標普500指數應聲上漲逾1%；2022年他警告稱美聯儲需保持限制性貨幣政策以對抗通脹，導致股市當日暴跌3.4%，隨後一週再跌3.3%。

來源：彭博社

來源：彭博社數據已按簡單增值法標準化，截至2025年4月8日。

但這次鮑威爾在美聯儲決策所需數據尚未齊備的情況下發表講話。央行決策還將高度依賴9月5日發佈的8月就業報告和9月11日公佈的消費者價格指數等關鍵數據。

摩根大通全球市場情報主管安德魯·泰勒週三在客户報告中寫道：“傑克遜霍爾會議正變得無關緊要。”

美聯儲青睞的核心通脹指標——核心個人消費支出價格指數6月同比上漲2.8%，因關税推高了傢俱、娛樂產品等進口商品價格。定於8月29日發佈的下一份核心PCE報告預計7月同比漲幅將達2.9%。

“鮑威爾此前就擅長這種平衡術，“Rose Advisors投資組合經理帕特里克·弗魯澤蒂表示，“我不認為他會釋放激進降息或更鷹派的信號。“他正利用市場回調買入估值相對較低且股息穩定的必需消費品類股票。

弗魯澤蒂補充道：“我預計鮑威爾可能會暗示政策制定者目前仍將通脹置於就業增長之上，所以我暫時不會大幅調整股票倉位。”