鮑威爾表示風險變化或需調整利率——彭博社

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾謹慎地為9月降息打開了大門，指出勞動力市場風險上升，儘管通脹擔憂依然存在。

“失業率和其他勞動力市場指標的穩定性使我們在考慮政策立場變化時能夠謹慎行事，“鮑威爾在為週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度會議準備的講話中表示。“然而，由於政策處於限制性領域，基線前景和風險平衡的變化可能需要對我們的政策立場進行調整。”

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾於2025年8月21日星期四抵達傑克遜霍爾經濟政策研討會。攝影師：David Paul Morris/Bloomberg鮑威爾備受期待的講話似乎並未達到投資者的預期，他們押注美聯儲將在9月16日至17日的聯邦公開市場委員會會議上進行今年的首次降息。在鮑威爾講話之前，根據聯邦基金期貨合約，投資者認為下月降息的概率約為75%。

鮑威爾表示，勞動力市場處於一種"奇特的平衡"狀態，這是由於工人供需雙方都顯著放緩所致。他引用了7月份的就業數據，該數據顯示近幾個月的就業增長遠低於之前的報告。

“這種異常情況表明，就業下行風險正在上升，”他表示，“如果這些風險成為現實，它們可能以裁員激增和失業率迅速攀升的形式快速顯現。”

但他繼續強調，政策制定者必須防範特朗普總統的關税政策導致持續通脹的前景。他指出關税對消費者價格的影響“現已清晰可見”，但有理由相信這種影響相對短暫的。

“然而也存在另一種可能性，即關税帶來的價格上漲壓力可能引發更持久的通脹動態，這是需要評估和管理的風險，”鮑威爾説。

“當我們的目標出現這種矛盾時，我們的政策框架要求平衡雙重使命的兩方面，”他補充道。

國債收益率驟降，標普500指數擴大漲幅，美元走低。鮑威爾在會場獲得了聽眾的起立鼓掌。

鮑威爾發表此番講話之際，正面臨特朗普及其盟友施加的前所未有的壓力，他們試圖迫使央行降低借貸成本，這威脅到美聯儲制定貨幣政策的獨立性。

延伸閲讀：
* 鮑威爾的全球同僚將聲援美聯儲以回擊特朗普 * 特朗普試圖通過罷免庫克贏得美聯儲董事會多數席位 * 司法部敦促美聯儲鮑威爾在調查啓動前撤換庫克

特朗普週三將他的競選活動推向新高度，呼籲美聯儲理事麗莎·庫克因涉嫌在申請兩筆抵押貸款時提供虛假信息而辭職。庫克回應稱無意辭職。

鮑威爾在講話中未提及庫克事件，也未按慣例接受在場央行行長和經濟學家們的提問。

框架調整

這位美聯儲主席還概述了官員們對貨幣政策框架——即指導美聯儲決策的長期策略——所做的修改。

這些調整包括澄清2020年的一項轉變，該轉變曾暗示官員們不會在失業率較低時為防範潛在通脹而加息。

鮑威爾表示，政策制定者仍一致認為，可能不需要"僅僅基於"他們對長期失業率均衡水平的預估來加息。但他補充説，2020年的修訂從未打算"永久放棄"在勞動力市場強勁時通過加息來預防通脹的選項。

在週五公佈的調整中，官員們刪除了先前關於決策將參考"就業水平與最高水平缺口"評估的表述，轉而採用更具體的措辭，説明"就業有時可能超過即時評估的最高就業水平，而不必然對價格穩定構成風險”。

這一調整表明對過熱勞動力市場的容忍度降低，但保留了美聯儲的政策應對靈活性。

“如果勞動力市場緊張或其他因素對價格穩定構成風險，那麼先發制人的行動很可能是必要的，”他表示。

官員們還重申了2%的通脹目標及穩定通脹預期的重要性。但政策制定者放棄了2020年提出的一項策略，該策略曾主張容忍通脹高於目標水平以彌補未達標時期。鮑威爾稱，他們還刪除了將低利率描述為“經濟格局決定性特徵”的措辭。

閲讀更多：美聯儲在2025年政策評估中重新審視先發制人緊縮政策辯論

利率辯論

鮑威爾的言論介於其他政策制定者近幾周表達的觀點之間。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克週四表示，如果本週召開會議，近期通脹數據將令她無法支持降息。堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德在週四播出的採訪中同樣表現出謹慎態度，而亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克稱仍認為今年僅需降息一次。

美國就業增長放緩 通脹持續高於美聯儲目標

7月美聯儲會議上更多官員視通脹為更大風險

數據來源：勞工統計局、經濟分析局

注：核心個人消費支出價格指數剔除食品和能源

2024年末官員們曾三次降息，但今年基準利率維持不變。出於對關税可能引發持續性通脹的擔憂，鮑威爾及其他官員主張採取耐心策略。近期通脹數據顯示7月批發價格以三年來最快速度上漲，佐證了這些擔憂。

但多位政策制定者也指出了勞動力市場的疲軟跡象，其中一些人明確主張美聯儲應再次開始降息。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼因勞動力市場問題，對7月維持利率不變的決定投了反對票。

而在幾天後公佈的7月就業報告出人意料地疲弱之後，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利和明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里暗示，他們會在9月支持降息。