特朗普關税：歐洲企業因強勁的美國需求而抵禦税收 - 彭博社

歐洲企業對最近的美國關税表現出比預期更強的韌性——這是對明年的積極信號，分析師預測將出現兩位數的盈利增長。

高關税暴露的歐洲股票籃子——包括樂高、寶馬和阿迪達斯——在十月份上漲了約6%，是歐洲斯托克600指數的兩倍，也是國內導向股票的三倍。

“實際上，關税對歐洲企業的影響到目前為止，除了少數例外，基本上是微不足道的，”巴黎Optigestion的基金經理尼古拉斯·多蒙特表示。

無論是否徵收關税，美國仍然是許多歐洲企業的增長驅動力，包括 愛馬仕國際、 聯合利華、Galderma、ABB和 Haleon。根據彭博情報整理的數據，分析師預計在斯托克600上市的公司明年的每股盈利增長為12%。

在最近的一個季度——這是美國總統唐納德·特朗普實施關税的第一個季度——多家公司將其超出預期的業績和上調的預測歸因於強勁的美國業務。

奢侈品公司愛馬仕，製造了柏金包，在包括美國在內的地區實現了 14.1%的收入增長。聯合利華 將其超出預期的收入歸因於北美的強勁需求，而瑞士護膚專家Galderma則因美國銷售強勁而 上調了年度預測。

“關税在全球範圍內考驗着盈利韌性——到目前為止，企業們成功地進行了調整，”彭博情報的股票策略師吉莉安·沃爾夫（Gillian Wolff）寫道。“歐洲出口商削減了支出，以抵消更高的能源價格和關税的影響。”

美國和歐洲在盈利增長上逐漸接近

來源：彭博情報

聯合利華就是一個恰當的例子。這家亨氏美乃滋的製造商在北美的增長得益於對如多芬香皂等個人護理產品的強勁需求，以及對K18護髮品牌和Nutrafol補充劑等高端產品的需求。該公司表示，它正在降低成本，以避免可能將消費者推向更便宜品牌的價格上漲。

“我們在美國繼續實現顯著的銷量增長，”首席執行官費爾南多·費爾南德斯（Fernando Fernandez）説。

特朗普總統領導下的美國政府對來自歐盟的商品徵收15%的進口關税，對來自英國的產品徵收10%的關税，對來自瑞士的商品徵收39%的關税——此外還有針對鋼鐵行業等的行業性税收。

歐洲製藥公司如諾華（Novartis）、葛蘭素史克（GSK）和羅氏（Roche）已與美國政府就可能降低藥品價格進行了談判，並承諾進行數十億美元的投資，以獲得推遲即將到來的行業特定關税。英國競爭對手阿斯利康（AstraZeneca）在十月達成了相應的協議。

企業努力緩解關税影響，促使投資者關閉空頭頭寸或重新投資於出口股票。根據彭博社的分析，關税問題在很大程度上已從議程中消失，並且在企業的季度會議中越來越少被提及。轉錄顯示，歐盟企業對未來的發展持樂觀態度，較少擔憂關税，並且越來越積極地評估通過人工智能提高生產力的效果，正如巴克萊週五發佈的報告所示。

“我們已經超過了四月的不確定性高峯，當時特朗普宣佈的關税遠超預期，”愛麗安娜·哈亞特，愛德蒙德·德·羅斯柴爾德資產管理公司的基金經理説。“真正令人安心的是，企業適應關税的速度，以及能夠宣佈將生產轉移到其他國家或美國的能力，例如製藥公司，還有一些較小的消費品製造商。”

關税問題在歐洲的財報季中失去重要性

Stoxx-600企業對美國關税的擔憂減少

來源：彭博社

注：關於第三季度會議的數據是根據截至10月29日的財報季提及的內容進行推算的。

Cetaphil製造商Galderma上調了年度預測——出於對美國市場發展的樂觀，預計到2030年，該公司將在生產能力上投資超過6.5億美元。汽車製造商Stellantis在第三季度報告了淨收入增長13%，得益於北美的復甦，Jeep和Ram品牌的所有者正在重新審視其車型並減少庫存。Stellantis已承諾在未來四年內在美國投資130億美元。

奢侈品供應商，包括LVMH、Moët Hennessy、Louis Vuitton和Gucci的所有者Kering，在北美報告了銷售額的增長——這表明對高價產品的需求下降趨勢可能接近尾聲。英國消費品公司Haleon Plc的銷售額也在北美意外增長，推動因素包括Sensodyne牙膏和抗酸藥Tums等產品。瑞士科技公司ABB報告稱，由於對人工智能領域的強勁需求，訂單大幅增加，並表示尚未發現美國關税對需求或盈利能力的重大影響。

然而，並非每家公司都未受到壓力的影響。像Rémy Cointreau和Pernod Ricard這樣的烈酒製造商，他們必須在同名的法國地區生產干邑，報告稱美國市場的復甦低於預期。輪胎製造商米其林警告稱，北美的困難可能會持續到明年，而法國化妝品公司L’Oréal則記錄到美國需求的減弱。

“越來越多的聲音表示，關税是可以承受的，並不會造成太大損害，但我認為現在還為時已晚，無法做出判斷，”AXA IM的歐洲股票負責人Gilles Guibout説。“例如，製藥行業出現了非常積極的驚喜，但情況尚未平靜。這些事情需要時間才能實施併產生效果。我的看法？後續將繼續！我們不能忘記，匯率變化對利潤也有影響，這種影響將逐漸顯現。”

在巴黎的一家愛馬仕精品店裏的一隻柏金包。來源：本傑明·吉雷特原始文章標題：什麼關税？歐洲公司適應，許多公司在美國獲得收益