美國停擺加劇自2005年以來貨幣交易最糟糕的一年 - 彭博社
Carter Johnson, Alice Atkins
美國政府歷史上最長的停擺正在使貨幣交易者面臨幾十年來最糟糕的一年,因為經濟數據的缺乏使美元的前景變得模糊。
根據BarclayHedge 指數,外匯投資者正朝着自2005年以來最差的年度表現邁進。在數據真空之前,華爾街已經感受到了壓力, 高盛集團公司、 摩根士丹利和 紐約梅隆銀行等公司在上個季度報告了貨幣交易收入的下降。
在聯邦停擺期間,關鍵的 經濟 和市場定位統計數據已經有幾周沒有發佈。這使得交易者不太願意在美元的走向上進行大額押注,計算機驅動的量化基金也缺乏高質量的數據來運行,策略師們也在推遲更新他們的預測。
因此,外匯波動性已遠低於長期平均水平——與美國總統唐納德·特朗普在四月宣佈全球關税時引發的 劇烈波動相比,簡直天壤之別。
“對於外匯投資者來説,這一年整體上看起來將是糟糕的一年,”斯科舍銀行首席貨幣策略師肖恩·奧斯本本週寫道,引用了跟蹤25個交易外匯期貨和現金遠期的BarclayHedge指數。
“今年整體回報疲軟可能會對未來幾個月的市場產生影響,”他補充道,如果疲軟的回報持續,交易者可能會“更加不願意增加風險頭寸。”
發達市場和新興市場貨幣波動性下降
來源:摩根大通,彭博社
關鍵數據的缺失是在貨幣交易者已經面臨挑戰的時期之後出現的。在關税引發的混亂中,幾個長期存在的相關性 崩潰,市場變得更加依賴難以追蹤的資金流動和對對沖策略的變化。
這使得許多投資者採取了更小的頭寸和更謹慎的策略,關於全球交易量最大的貨幣對歐元-美元未來走勢的信心指標接近於 創紀錄的低點。
私人數據來源,如流動性的專有測量,以及來自ADP研究和ISM等機構的指標,正在發揮更重要的作用。
“我們不得不更加依賴替代數據來源,”Allspring全球投資的高級投資組合經理Lauren van Biljon説。“由於整年都如此嘈雜和反應強烈,持有更多小規模的主動風險頭寸比任何過於龐大的頭寸更有利。”
彭博社策略師的看法…
“美元並沒有在政治功能失調的重壓下滑落,而是穩住了陣腳,似乎找到了新的平衡。在共識明顯傾向於反對美元的時刻,這種穩定性尤為顯著。這種廣泛的看跌情緒給美元留下了一個被低估的緩衝。”
— Brendan Fagan,宏觀策略師,市場直播
大幅波動的下滑對主要貨幣交易商來説是個壞消息,他們在為投資者和公司提供市場服務的過程中,通常會從價格波動更大的情況下獲益於更高的交易成本。
隨着外匯波動的減弱,大公司不太可能急於保護頭寸。機會主義資產管理者和對沖基金在匯率波動中獲利的空間也減少了。這一切都轉化為收入的降低。
“波動性、主題和敍事都是一起上下波動的,”Spectra Markets的總裁、前銀行貨幣交易員Brent Donnelly説。
在摩根士丹利,首席財務官Sharon Yeshaya在10月15日與分析師的電話會議上提到上個季度外匯交易的放緩。高盛的季度收益報告指出,淨貨幣收入比2024年第三季度“顯著降低”。在BNY,外匯 收入 在第三季度同比下降了5%。
摩根士丹利和BNY的發言人拒絕就本文的記錄發表評論,而高盛的一位代表沒有回應評論請求。
‘在黑暗中’
數據的缺失也使得負責跟蹤9.6萬億美元每日外匯市場起伏的分析師的工作變得複雜。
Rabobank的外匯策略負責人Jane Foley一直在猶豫是否要下調她對明年歐元兑美元的預測。市場削減歐元多頭頭寸的可能性是她觀點的一部分,但沒有商品期貨交易委員會發布的每週持倉數據,她無法評估這種情況發生的程度。
“無論如何,預測者總是很難,你總是或多或少處於黑暗中,但我們現在更加黑暗,”福萊説。“在沒有適當數據支持的情況下,憑直覺改變預測是很困難的。”
歐元交易者通過期權的押注越來越少
歐元-美元交易量的最新模式是更低的高點和更低的低點
來源:DTCC,彭博社
注意:通過DTCC的EUR/USD期權交易量的五天滾動平均
RBC資本市場的貨幣策略師理查德·科奇諾斯表示,預測外匯市場一直像拼湊不同數據來源的“馬賽克”——這在最近幾周變得更加困難。
“當你有一個巨大的美國數據缺口時,自然會稍微謹慎一些,”他説,並補充説客户對美元的看法變得更加中立。“在美元方面,無論是積極還是消極,想要激進思考都是非常困難的。”
儘管如此,停擺每週給美國經濟造成約 $150億 的損失,壓力正在加大以解決僵局。如果以及何時解決,外匯波動性可能會重新出現。
“缺乏官方美國數據造成了一個空白,客户可能過於依賴企業和私人數據,”法國興業銀行歐洲外匯交易主管克里斯·卡蘭德説。“當美國重新開放時,市場可能會得到一個現實檢查。”