阿斯達支持者TDR為消費者投資設定了高標準 - 彭博社

Swetha Gopinath

2024年11月26日，英國南伍德漢姆費雷斯的一家Asda超市。攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg嗨，我是斯韋莎·戈皮納斯，最近在倫敦與TDR Capital的一位高級執行官談論了這傢俬募股權公司的消費投資。其他地方，華納兄弟的競標已經開始。

今天的頭條新聞

消費者挑戰

TDR Capital在消費品牌方面有着悠久的投資歷史，例如英國超市連鎖 Asda、炸雞店Popeyes和健身俱樂部運營商David Lloyd。我與該公司的管理合夥人湯姆·米切爾坐下來，討論了TDR在其他私募股權公司正在撤退時對該行業的看法。以下是我們談話的一些編輯摘錄。—斯韋莎·戈皮納斯

在高通脹和購買力下降的情況下，您如何看待消費者投資？

許多GP已經開始撤出消費者領域。我們認為這給了我們一個很好的機會，當合適的交易出現時，我們可以對重新定位或發展該業務產生重大影響……以Popeyes為一個很好的例子。在一個消費者增長環境為0-1%的情況下，雞肉類別的增長率達到了兩位數。這就是在消費者、休閒和零售中尋找那些機會。但我們目前的項目管道可能更傾向於商業服務交易或金融服務交易。

那麼您是在關注消費者領域之外的其他領域嗎？

我們有三個經過驗證的領域：商業服務、金融服務，以及消費者、休閒和零售。特別是在這種環境下，我們對進行消費者交易的標準非常高。我們最新的旗艦基金有三個平台交易。我們有Applus，一個總部位於西班牙的商業服務平台，Acqua & Sapone，一個總部位於意大利的消費品零售商，以及CorpAcq，一個總部位於英國的企業複合體。因此，我們在地理和行業上都有多樣化的曝光。

湯姆·米切爾來源：TDR資本### 您專注於收購。有什麼計劃追求新的策略嗎？

如果您看看一些非常成功的上市競爭對手，您可以看到回報——通常情況下，隨着規模的擴大和多樣化，您的收購老練回報可能會下降。您在槓鈴的一端有大型資產管理公司，而我們在另一端，專注於我們的核心競爭力，即提供超額收益和超額回報。在過去五年裏，這一直是相當孤獨的。這並不意味着我們沒有考慮其他策略，但我們堅持做我們擅長的事情。

在高利率、低增長的環境中，您如何產生回報？

我們購買具有下行保護的資產，然後建立可以顛覆其行業的平台……在歐洲和英國，GDP增長率為2%或更低，我們試圖實現20%以上的回報。要做到這一點，您必須找到那些以更快速度增長的價值領域。在過去十年中，債務便宜，價值飛漲，我認為私募股權行業普遍忘記了建立良好企業的核心能力是什麼。

您是否感到有更大的壓力來返還投資者的現金？

我們在向投資者返還資本方面一直非常一致。再次強調，這與作為一家傳統私募股權公司的核心理念有關。今年我們已經返還了四倍於我們投資的資本，而我們在CorpAcq中僅完成了一筆平台交易。我們通常每年完成一到三筆交易。我們為David Lloyd Leisure完成了一隻延續基金，通過四筆大宗交易退出了我們在Ayvens的股份。

而且您是自己基金的大力支持者。

我們有很大的GP承諾。我們一直至少佔我們基金的10%。因此，這裏整個團隊是我們基金的最大投資者。我們認為投資者、管理團隊、創始人和我們合作的企業家之間的利益一致性是極其重要的。快進到我們最新的旗艦基金，我們佔17%。

我們看到一些私募股權高管因提議的税收變化而離開倫敦。您對英國的看法是什麼？

由於我們的GP承諾，因為有“皮膚在遊戲”中，我們有一個綜合税率，税收變化對我們來説不是離開的理由。從根本上説，我們是一個泛歐洲投資者，在我們投資的地理區域方面相對均衡。以Aggreko為例，它總部位於英國，但在國際上有顯著的足跡，或者BPP，它曾是一個單一國家的業務，現在我們已經擴展到國際市場。我們過去在英國進行了大量投資，並將繼續在我們看到機會的地方投資。

併購焦點

托馬斯·巴克利，凱爾西·格里菲斯和漢娜·米勒報道，Netflix、Comcast和Paramount Skydance 都提交了競標，為好萊塢最大的公司之一的出售奠定了基礎。

Asurion正在與國內與通用集團進行深入談判，這筆交易使得由私募股權公司CVC資本合夥人支持的英國保修業務估值為21億英鎊。

IAG，英國航空的母公司，已提交了對TAP的興趣表達，加入法航-荷航和漢莎航空的競標過程，爭奪葡萄牙航空的少數股權。

法國的維奧利亞環境公司已同意以30億美元（包括債務）從Enviri收購環境服務公司Clean Earth，以進一步擴展在美國的業務。

PPHE酒店集團，歐洲Park Plaza酒店背後的房地產公司，計劃邀請競標，以啓動戰略審查。傑克·西德斯和亞倫·基爾希費爾德 本月透露，PPHE創始人伊萊·帕普查多和總裁鮑里斯·伊維沙正在研究他們在公司的股份選擇。

倫敦霍克斯頓的Park Plaza Hotels and Resorts的Art’Otel開發項目。攝影師：Jason Alden/Bloomberg歐盟向意大利發出了警告，針對所謂的黃金權力，旨在阻止UniCredit對Banco BPM的收購，隨着歐盟推動銀行整合，布魯塞爾與羅馬之間的權力鬥爭加劇。

GE醫療科技正在收購醫療影像軟件製造商Intelerad Medical Systems，交易金額為23億美元現金，以擴大其在雲軟件和人工智能方面的努力。

IPO觀察

CK Hutchison正在考慮上市健康和美容零售商A.S. Watson。Pei Li, Dong Cao, Julia Fioretti 和 Elffie Chew寫道，Watson可能在香港上市籌集20億美元或更多。

印度電子商務平台Meesho計劃在12月上半年推出其IPO，尋求約5300億盧比（60億美元）的估值，報告Rajesh Mascarenhas 和 Baiju Kalesh。

其餘最佳

  • Sasol 首席執行官預計化工業務可能在 2028年上市。
  • 日本芯片新興企業 Rapidus 規劃 IPO路徑 大約在2031年。
  • 前 Dye & Durham 首席執行官的公司提供 111%的溢價 來收購它。
  • 保誠計劃在印度合資企業進行3億美元的IPO前股票出售。
  • ‘小鯊魚’創作者的 47%的損失 使股票跌至IPO價格以下。
  • 育碧將利用騰訊資金來 償還 違約的貸款協議。

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