菲利普·阿爾德里克：裏夫斯的奇怪財政對稱 - 彭博社

Philip Aldrick

瑞秋·裏夫斯知道這次她需要更多的餘地。

攝影師：萊昂·尼爾/法新社/蓋蒂圖片社我不禁注意到，當最新的 政府赤字 數據今天早上公佈時，出現了一種奇怪但非常特定的對稱性。在去年的十月預算中，瑞秋·裏夫斯為她的主要財政規則預留了99億英鎊的緩衝。她在幾個月內失去了所有的緩衝，但通過削減支出，在三月的春季聲明中又恢復到了99億英鎊，這些削減後來被撤回。

今天，在下週預算之前的公共財政最終讀數中，她超出了預算責任辦公室截至目前的借款預測——是的，你猜對了——正好是99億英鎊。

財政大臣的財政神靈似乎對雙位數有些反感。

無論下週發生什麼，裏夫斯都必須打破這一趨勢。99億英鎊的緩衝不足以讓債券警惕者沉默。裏夫斯對此非常清楚，並且已經發出信號，表示她將把餘地提高到多達200億英鎊。但儘管這可能意味着額外的100億英鎊的增税，投資者可能仍然不滿意。

問題在於她的 次要規則，即到2029-30年，債務——以公共部門淨金融負債衡量——必須作為GDP的份額下降。財政研究所和解決基金會都警告説，她在這一補充規則下的餘地可能小於她的財政授權，因為預算責任辦公室即將下調增長預期。IFS估計這可能小5億英鎊。投資者對第二條規則的重視程度不如第一條，但裏夫斯不需要再給他們更多的擔憂理由。

她甚至對此暗示了一下，11月10日（當時仍在考慮增税）辯稱，避免違反宣言的唯一方法“將需要像大幅削減資本支出這樣的措施。”資本支出不包括在她的主要規則中。當然，她可以削減投資，但考慮到這是工黨的增長戰略基石，這可能顯得奇怪。

裏夫斯本月早些時候為增税鋪平了道路，但已改變了策略。攝影師：賈斯廷·塔利斯/法新社無論如何，這對裏夫斯、她的政黨和國家來説，都是預算中的另一個複雜因素。“她正在試圖在三難困境中找到平衡，”左翼智庫“共同財富”的主任馬修·勞倫斯告訴我們，作為我們的預算預覽。她不僅需要保持市場的支持，還必須給她叛逆的後座議員們一些可以帶給選民的東西。即使她能撐到週末，增税的清單仍可能會崩潰。

今天的經濟快照幾乎沒有令人鼓舞的消息。零售銷售環比下降了1.1%，遠遠低於預期，因為消費者縮減開支。消費者信心下降了兩點——在每項記錄的指標中都在下降。私營部門活動停滯不前。

好消息是，如果你感到反叛，脱歐對GDP的影響比預期的要糟糕兩倍，根據一項新的分析。因此，當裏夫斯下週需要解釋增長下調時，至少她有東西可以歸咎於此。

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向債券投資者推銷秋季預算對瑞秋·裏夫斯來説一直是個挑戰。現在情況變得更加困難，因為她將在全球市場緊張不安的背景下發布財政聲明。

本週被關於人工智能支出和虛高科技估值的存在主義問題所主導，導致股票遭遇自四月關税混亂以來最糟糕的一週。更糟的是，投資者根據政府借貸、地緣政治、美國經濟健康狀況以及國內一系列相當平淡的英國經濟報告重新定價前景。

所有金融交易都是基本面和情緒的結合。後者很重要，因為當交易者周圍的環境緊張時，它往往會覆蓋理性思維——這意味着裏夫斯不僅需要考慮硬數據，還需要考慮投資者情感的無形需求。

— 山姆·安斯特德

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