Breakingviews：英國債務恐慌是一個問題，而不是目前的恐慌 | 路透社

一名銀行員工在泰國曼谷的卡西科銀行數英鎊紙幣，2010年10月12日。路透社/Sukree Sukplang/檔案照片倫敦，1月9日（路透社Breakingviews）- 債務危機不會重演，但它們常常有相似之處。本週英國債券收益率的激增引發了與2022年類似崩潰的比較，但有一些關鍵的不同之處。即便如此，財政部長瑞秋·裏夫斯和英格蘭銀行行長安德魯·貝利也不能忽視這一點。

在某些指標上，目前的債務市場動盪比2022年9月更糟。30年期政府債券，即“金邊債券”的收益率徘徊在5.4%左右。這是自1998年以來的最高水平，並且它們的上升速度超過了許多其他西方國家。但根本原因是不同的。2022年的危機是在英國製造的——由時任首相利茲·特拉斯的無資金税收減免引發，並因槓桿基金的崩潰而加劇。這一事件則有外國根源，主要是由於美國政府債券收益率的跳升，投資者對當選總統唐納德·特朗普的財政計劃感到擔憂。誠然，英國養老金基金加劇了這一問題。瑞銀的研究顯示，它們對英國債券的需求不大，因為它們的資產和負債已經基本匹配。然而，在“特拉斯經濟學”最高潮時，10年期金邊債券的收益率比相應的美國債券高出50個基點以上。如今，這一差距約為12個基點。

一條圖表顯示了英國和美國債券收益率隨時間的變化

然而，飆升的收益率突顯了英國面臨的三個問題。第一個是，借貸成本的上升將消耗裏夫斯的財政操作空間。除非債券市場出現驚人的逆轉，否則她將不得不在今年晚些時候削減公共支出或提高税收，以滿足她自我設定的財政規則。這兩者對於一個不受歡迎的工黨政府來説都不是好的政治或經濟選擇。第二個問題是結構性問題。根據瑞銀的説法，滿足的英國養老金基金在本財政年度只會購買大約3000億英鎊國債發行的15%。這意味着收益率必須保持在高位，以吸引其他買家。

最後，不穩定的固定收益市場引發了一個問題，即英格蘭銀行是否應該繼續出售每年1000億英鎊的債券，這些債券是在之前的危機中積累的。如果放慢或暫停銀行的“量化緊縮”計劃——這與它在2022年所做的相呼應——可能會進一步加劇問題。但如果收益率保持高位，調整量化緊縮的壓力將會上升——尤其是如果出現對沖基金或其他困境賣家在最新動盪中崩潰，或正在崩潰的情況。當前的危機並沒有遵循利茲·特拉斯的劇本。但英國再次需要密切關注緊張不安的債券投資者。

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英國的長期政府借款成本在1月7日和1月8日達到了自1998年以來的最高水平。

30年期英國國債收益率大幅上升，本週漲幅超過其他國家債券的增幅，並在1998年8月以來首次達到5.383%的最高點。英鎊也下跌了。市場對英國高借款和頑固的通貨膨脹以及美國當選總統唐納德·特朗普政策的影響感到擔憂。30年期美國國債收益率在1月7日躍升，達到一年多以來的最高點，並在1月8日再次上漲。

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