分析：高爾/藍色合併是“必要之惡”，專家稱市場競爭已很少 | 路透社

聖保羅，1月22日（路透社） - 巴西的民航形勢使得對航空公司Gol (GOLL4.SA)和Azul的合併進行監管批准變得特別複雜，合併後將佔據國內市場的一半以上，此外還有拉坦航空的巴西子公司 (LTM.SN)，專家們對路透社表示。Azul和Gol的控股公司Abra上週宣佈簽署了一份 諒解備忘錄，該備忘錄並不具約束力，旨在潛在地合併Azul和正在美國進行破產重組的Gol的業務，可能在拉丁美洲創造一家行業巨頭。對合並興趣的正式表達標誌着獲得監管批准的過程的開始，包括經濟防禦行政委員會（Cade）的批准，這一過程可能會因巴西民航的特殊情況而變得複雜，航空法和監管方面的專家Nicole Villa表示。

“基本上，這三家公司主導了巴西國內市場，”她強調道，她是巴羅斯·弗雷雷·費爾南德斯律師事務所的合夥人。

Villa評論説，Cade可能會批准該協議，但可能會對其批准施加條件，例如將“時段” - 航空公司在特定時間段內在機場運營航班的授權 - 轉讓給競爭對手拉坦航空，後者必須證明有能力提供該服務。

“很難説Cade會怎麼做，但這些是可能的措施……為了讓市場不受到雙頭壟斷和失去這些公司的影響，因為沒有它們也是不好的，”他説。

安德烈·卡斯特利尼，貝恩公司南美地區的高級合夥人，負責私募股權、戰略和航空領域，舉了航空公司LAN和TAM合併的例子，形成了現在的Latam。

“他們不得不放棄在瓜魯柳斯的某些航班時段。所以也許他們必須放棄某些航班時段或讓其他競爭對手運營某些航線。”

最有可能的航班時段位於聖保羅的孔戈尼亞斯機場；里約熱內盧的桑托斯·杜蒙特機場；米納斯吉拉斯的孔芬斯機場；以及巴西利亞機場，這些都是他所説的最“飽和”的機場。

另一種可能性是Cade要求這些公司在某些領域保持分開，例如票務銷售和定價、收入管理和航線網絡管理，他補充道。

如果補救措施涉及航線或航班頻率的調整，那麼需要分析的一條航線是連接巴西主要城市與邁阿密的航線，因為Gol和Azul共同在這些航班中佔有重要份額，律師哈維爾·羅薩萊斯表示，他的事務所曾參與過如對Avianca的先前收購嘗試和最近被阻止的美國JetBlue (JBLU.O)與Spirit Airlines (SAVEQ.PK).“可能會發生，在兩個航空公司之間，在某個特定的機場或時間，或針對某條特定航線，運力過於集中。而為了使運營從競爭的角度獲得批准，必須尋找分散運力的方式.”

惡中之惡，最小的

對於卡斯特利尼來説，藍色航空與高爾航空的潛在合併是一個“必要的惡”。

“顯而易見的是，藍色航空無法維持其運營，它已經在縮減航線。因此，如果沒有這次合併，可能會出現藍色航空的航線變得更少的情況.”

在維拉看來，這種情況將迫使藍色航空尋找新的替代方案。

“我認為如果不發生合併，最可能的情況是藍色航空也會經歷評估是否需要進行破產重組的過程，“他表示。

藍色航空的首席執行官約翰·羅傑森向路透社否認了航線的“縮減”，並表示公司的重組和增長過程與與阿布拉的協議批准無關。

“由於美元高企，我們取消了一些城市的航線，但這很正常，“這位高管表示。“我認為如果沒有（由Cade批准的）協議，市場可能不會像獲得批准時那樣大。但藍色航空變小，不會。”

藍色航空是巴西唯一一家尚未申請破產重組的航空公司，去年與飛機租賃公司和設備製造商達成協議，以清償約30億雷亞爾的債務，以換取新股，這相當於公司約20%的股權。

根據維拉的説法，國內市場面臨缺乏區域性企業多樣化的問題，這在像巴西這樣具有大陸規模的國家中是必要的，而該國兩大行業公司的合併將為新進入者提供空間，儘管巴西的形勢複雜。

她和卡斯特利尼都提到了所謂的“巴西成本”，以及對在該國運營的航空公司不利的監管，此外還有國內財政前景的惡化和超過6雷亞爾的美元匯率。

“這是税收問題，燃料問題。公司本身面臨着機隊（美元化）的問題……還有司法化的問題，這個問題經常被提及，並且對這些公司的影響不僅是財務上的，還有形象上的影響，”維拉説。

卡斯特利尼補充説，巴西的政治和宏觀經濟背景在目前也不吸引新公司進入該國，儘管市場規模龐大。

“一方面，市場很大，並且表現出韌性……另一方面，國家的宏觀經濟不確定性，特別是公共財政的可持續性。”

對拉坦的影響

藍色航空和高爾航空的潛在合併將形成一家佔據約60%巴西國內航班市場的公司，超過競爭對手拉坦的40%，根據巴西民航局（Anac）的數據。

“我並不認為這對拉坦會非常糟糕，這在很大程度上取決於如何管理潛在的整合，以及拉坦如何把握這個時機，”卡斯特利尼説。

根據專家的説法，由於已經掌握了超過三分之一的市場，拉坦航空擁有“關鍵規模”，能夠保持競爭力，甚至可以從競爭對手的分心中受益，因為它們必須將管理運營的時間與業務合併的過程進行分配。

桑坦德的分析師們在盧卡斯·巴爾博薩的帶領下注意到，儘管長期影響可能對拉坦航空產生負面影響，但它可能會在許多年內受益於可能與阿祖爾航空的“複雜整合”，因為這一過程可能會使新公司的更激進行動變得困難。

在羅薩萊斯看來，拉坦航空可能正在分析的一項策略是反對合並——以及如何做到這一點。

“競爭對手有機會在監管機構的批准過程中發聲，以便提出他們認為可能影響競爭的疑慮和風險，”他説，並估計這一過程將持續超過一年。

“我認為這將不是一個簡單的過程。但我相信它有成功的機會。”

拉坦航空在被路透社詢問時未對此事發表評論。

在涉及高爾航空的初步協議公告中，阿祖爾航空強調，兩家公司將在一個上市實體下保持各自的運營證書，但預計其他領域將被合併，以“為客户提供更多機會和產品，並獲得效率提升”。

“在巴西，供應商和服務提供者稀少的情況更加嚴重……我不記得航空業有過這樣的合併，其影響會像這次合併如果實現那樣強烈，”維拉説。

關於在合併完成的情況下機票價格潛在上漲的問題，專家們指出，無論交易是否完成，預計價格都會上漲，因為國際市場上石油價格的上漲以及美元對雷亞爾的近期創紀錄高位。

“運營一家航空公司的成本中有超過60%是以美元計價……而且這些公司的債務負擔和債務成本非常高，”卡斯特利尼表示。

“你可能會發現兩家公司的票價比三家公司的票價稍高……我的觀點是，即使沒有合併，票價的趨勢也是上漲的。”

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