收購大亨們難以遵循巴菲特准則 | 路透社

2015年10月13日，伯克希爾哈撒韋公司董事長兼首席執行官沃倫·巴菲特在華盛頓舉行的《財富》最具影響力女性峯會上發言。路透社/Kevin Lamarque紐約，5月8日（路透Breakingviews）- 隨着沃倫·巴菲特逐漸退居幕後，全球一些最大的資產管理公司將試圖延續他的傳奇。他們已經在效仿這位即將離任的伯克希爾哈撒韋(BRKa.N)，新窗口打開首席執行官的最佳創意，利用保險資金進行投資。現在更困難的部分是匹配他非凡的耐心。巴菲特的得力助手阿吉特·賈恩已經讓步，新窗口打開於那些接受利用鉅額客户保費池（用於支付從死亡或退休費用到汽車保單等各種費用）作為資本來源的私募股權公司。他表示伯克希爾"在這一領域不再具有競爭力"，因為所謂的另類資產管理公司借款更多且對風險有更高的容忍度。阿波羅全球管理(APO.N)，新窗口打開和KKR(KKR.N)，新窗口打開，像伯克希爾一樣，擁有保險公司；黑石(BX.N)，新窗口打開和凱雷(CG.O)，新窗口打開坐鎮於承銷商與他們渴望的回報之間。伯克希爾以其龐大的資產負債表聞名，用於購買股票，如蘋果公司(AAPL.O)，新開標籤頁，以及像鐵路運營商伯靈頓北方聖太菲這樣的整個公司。這四家收購公司正在培育大型貸款業務，挖掘那些曾經晦澀難懂的證券等資產。史蒂夫·施瓦茨曼的黑石集團獨自管理着約2400億美元的保險基金，以及來自個人投資者的另外2700億美元。如果不盡快投入使用，這將拖累回報率，並在未來更難籌集更多資金。巴菲特通常持有他的公司投資組合，如本傑明摩爾塗料和See’s糖果，但收購公司急於出售他們的資產，並且由於市場的劇烈波動和由此產生的估值評估差距，舉步維艱。一張圖表顯示2024年和2025年第一季度黑石集團、阿波羅全球管理公司、KKR和凱雷集團的“幹火藥”與伯克希爾哈撒韋的現金和短期美國國債的比較

巴菲特艱鉅的任務一直是獵取“大象”，這是他用來形容那些能夠影響他1萬億美元企業集團的巨大收購。而凱雷及其同行則建立了巨大的管道，交易必須不斷流動。阿波羅的Athene業務是美國最大的年金髮行商。老闆馬克·羅文曾表示，它一度消耗了‘我們生產的一切甚至更多’，但他堅稱在需要時更為保守，部分證據是Athene的略微縮減，在新標籤頁中打開第一季度利潤，因其積累現金且投資收入未能跟上成本上漲。正如巴菲特所證明的，規模可以成為一種優勢，尤其是在形勢更加嚴峻時。私募股權四大巨頭所採用的令人眼花繚亂的策略組合也應處於類似地位。凱雷的AlpInvest涉足二手收購基金份額，這些份額正湧入市場。根據Visible Alpha數據，其季度收益，在新標籤頁中打開較去年同期增長逾一倍，向股東分配的資金超出華爾街預期。展示2025年第一季度另類資產管理公司黑石、阿波羅全球管理、KKR及凱雷的收益與同比增長的圖表

這種多樣性也幫助它們以其他方式效仿奧馬哈先知。例如，黑石宣佈了一項50億美元的交易，在新標籤頁中打開上個月，為援助陷入困境的加拿大無線通信運營商羅傑斯通信，伯克希爾哈撒韋以50億美元購入其優先股，這一舉措在某種程度上讓人聯想到金融危機期間伯克希爾對高盛類似的投資。阿波羅全球管理公司的混合價值業務通過結合債權與股權融資，特別適合此類交易，該業務在過去一年實現了19%的回報率。KKR最為直接地效仿巴菲特，甚至宣稱正通過持有資產負債表上的公司股權來打造一個"迷你伯克希爾，新窗口打開"，以產生穩定股息。這類派息金額較2024年前三個月增長，新窗口打開了52%。即便如此，明智投資——尤其在當前環境下——需要剋制，這正是巴菲特六十年來成功運用的策略。收購公司無法進行如此長線的等待遊戲。在X平台關注@JMAGuilford，新窗口打開背景新聞

私募股權公司凱雷集團5月8日宣佈，第一季度可分配給股東的税後收益達4.13億美元，同比增長13%。

競爭對手阿波羅全球管理公司5月2日表示，其調整後淨利潤同比增長5%至11億美元。由於資金和利息成本超過投資收入增長，其保險子公司雅典娜的收益下降約2%至8.04億美元。

KKR在5月1日表示，其調整後淨利潤較2024年同期三個月期間增長20%，超過10億美元。該資產管理公司的戰略控股業務（包含其計劃長期保留在資產負債表中的投資組合公司股權）收益增長52%，達到3100萬美元。

黑石集團於4月17日報告稱，其可分配收益同比增長11%至14億美元。約620億美元的資本流入激增81%，使該公司管理資產規模達到1770億美元。

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