穆迪下調評級加劇投資者對美國財政路徑的擔憂 | 路透社

圖1/2 2025年5月6日，美國總統唐納德·特朗普在華盛頓特區白宮橢圓形辦公室出席特使史蒂夫·維特科夫宣誓就職儀式。路透社/肯特·西村/檔案照片

2025年5月6日，美國總統唐納德·特朗普在華盛頓特區白宮橢圓形辦公室出席特使史蒂夫·維特科夫宣誓就職儀式。路透社/肯特·西村/檔案照片路透社紐約5月18日電 - 穆迪對美國主權信用評級的調降加劇了投資者對即將爆發的債務危機的擔憂，這可能刺激債券市場"義警"要求華盛頓方面採取更嚴格的財政約束措施。

該評級機構於週五將美國原本無瑕的主權信用評級下調一檔，成為最後一家下調美國評級的主要評級機構，理由是對該國36萬億美元不斷增長的債務規模表示擔憂。《路透關税觀察》每日通訊是您獲取全球貿易和關税最新動態的指南。立即訂閲

此舉正值控制眾議院和參議院的共和黨人試圖通過一攬子計劃，包括減税、增加開支和縮減社會保障網，這可能使美國債務規模再增數萬億美元。所謂的"大美法案"最終形態的不確定性讓投資者感到不安，儘管貿易方面已出現樂觀情緒。貿易方面。該法案未能在週五通過關鍵障礙，儘管美國總統唐納德·特朗普呼籲圍繞該立法團結一致。“債券市場今年尤其密切關注華盛頓的動態，“BMO私人財富首席市場策略師卡羅爾·施萊夫表示，她認為穆迪的降級可能使投資者更加謹慎。

“當國會辯論’大美法案’時，債券義警將密切關注，確保他們遵守財政責任底線，“她提到那些通過提高政府成本來懲罰不良政策的債券投資者。紐約Tolou資本管理創始人斯賓塞·哈基米安表示，穆迪此次降級（此前惠譽2023年、標普2011年也採取過類似行動）將"最終導致美國公共和私營部門借貸成本上升”。

道明證券美國利率策略主管根納迪·戈德伯格指出，儘管評級下調，但不太可能引發只能投資頂級證券的基金被迫拋售，因多數基金在標普降級後已修改了投資指引。“但我們預計這將使市場注意力重新聚焦於財政政策及國會當前正在談判的法案，“戈德伯格表示。

聚焦法案

布朗兄弟哈里曼銀行首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示，一個關鍵問題在於國會將對是否犧牲財政原則產生多大阻力。他補充説，一項顯示揮霍性支出的法案可能會抑制投資者增持長期國債的意願。

無黨派智庫聯邦預算委員會估算（新窗口打開），若政策制定者延長臨時條款，到2034年該法案可能使美國債務增加約3.3萬億美元，甚至可能達到5.2萬億美元。穆迪評級上週五表示，歷屆政府均未能扭轉財政赤字和利息成本上升的趨勢，且認為當前審議的財政提案不會實質性減少赤字。這種擔憂已反映在市場定價中。美國法通投資管理固定收益策略主管安東尼·伍德賽德指出，近期10年期國債期限溢價（衡量投資者對長期債務風險所要求的回報）的走勢，部分反映了市場對財政狀況的深層憂慮。伍德賽德表示，市場"並不太相信"赤字能得到實質性削減。

財政部長斯科特·貝森特曾表示，政府正着力控制基準10年期國債收益率。該收益率最新報4.44%，較特朗普2017年1月就職前水平低約17個基點。“在當前已經存在相當大規模赤字的情況下，財政赤字的大幅增加確實可能導致國債收益率波動，“Natixis投資管理解決方案公司投資組合策略師加勒特·梅爾森表示。

白宮發言人駁斥了對該法案的擔憂。總統特別助理兼首席副新聞秘書哈里森·菲爾茲在聲明中表示：“專家們的判斷是錯誤的，就像他們當年誤判特朗普關税政策的影響一樣——那些政策帶來了數萬億美元投資、創紀錄的就業增長且未引發通脹。”

白宮將穆迪的降級行為定性為政治操作。白宮通訊主管史蒂文·張週五通過社交媒體回應此事，特別點名穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪，稱其是特朗普的政治對手。隸屬於獨立評級機構穆迪分析的贊迪拒絕置評。

部分市場人士認為，由於關税收入和支出抵消效應，這套税收方案的實際財政影響將優於早期預期。巴克萊銀行最新預測顯示，該法案將在未來十年增加2萬億美元赤字，較特朗普上任前約3.8萬億美元的預期有所改善。

不確定因素？

隨着關鍵期限臨近，緊迫感與日俱增。眾議院議長邁克·約翰遜表示希望議院能在5月26日美國陣亡將士紀念日前通過法案，而貝森特則敦促立法者在七月中旬前提高聯邦政府舉債上限。美國政府已於1月達到法定債務上限，並開始採取"非常規措施"防止突破限額。貝森特指出政府可能在8月觸及所謂"X日期”——即耗盡資金無法履行全部償付責任的時點。投資者對債務上限的焦慮情緒已開始顯現。8月到期的國庫券平均收益率明顯高於相鄰期限券種。

圖表顯示，在美國政府可能耗盡資金履行全部償付義務的8月份，當月到期國庫券平均收益率高於相鄰期限券種。

儘管共和黨內部普遍同意延長特朗普2017年實施的減税政策，但在如何實現抵消税收損失的支出削減方面存在分歧。

財政支出調整空間極為有限。去年強制性支出（包括特朗普承諾不削減的社會福利項目）已佔預算支出的絕對多數。

摩根士丹利策略師邁克爾·澤薩斯上週在報告中指出，具有政治可行性的財政方案可能導致近期赤字擴大，同時無法對經濟產生實質性刺激。

古根海姆合夥投資管理公司首席投資官安妮·沃爾什表示，若華盛頓不啓動真正意義上的支出水平重大調整程序，美國財政路徑難以實現實質性改善。

“我們正走在一條不可持續的道路上，“她説。

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