JURO市場在政府撤銷金融交易税（IOF）後撤回曲線獎勵 | 路透社

（路透社聖保羅5月23日電）本週收盤時，DI利率經歷了技術性調整。在前一交易日延長時段遭遇強勁壓力後，由於盧拉政府撤銷了部分提高金融交易税（IOF）的措施，市場於本週五削減了曲線溢價。

週五最終表現為：短期期貨利率小幅回落，長期到期利率微幅上漲——但參照系是週四16:00至16:10期間確定的調整值，當時政府尚未正式公佈IOF相關措施。若以前一交易日延長時段（截至18:00）的利率水平為基準，則整條收益率曲線各期限利率均出現下跌。

週五傍晚，2026年1月到期的銀行間存款利率（DI）——短期流動性最高的品種之一——報14.745%，與前一交易日持平。2027年1月到期利率為14%，較此前14.02%的調整值下跌2個基點。

長期合約方面，2031年1月到期利率報13.84%，前值為13.792%；2033年1月到期合約利率為13.91%，前值13.87%。

週四傍晚——當日調整值確定後——政府宣佈對多項金融交易加徵IOF税，包括企業信貸業務、VGBL型人壽保險繳款，以及現鈔購匯、境外基金投資等多種外匯交易。

與外匯操作相關的變化尤其不受市場歡迎，導致巴西流動性最強的美元期貨和DI利率在週四延長交易時段（下午5點後）出現上漲。

面對負面影響，財政部已於週四晚間撤回部分已宣佈的措施。新法令於週五上午發佈，維持海外投資基金投資的IOF税率為零，撤銷了前一天宣佈的3.5%税率。此外，政府將用於海外巴西人賬户資金的IOF税率維持在1.1%（針對投資用途的匯款），同樣撤銷了前一天公佈的3.5%税率。

據政府稱，這些變化將使原定到2026年徵收的600億雷亞爾税款減少。

由於措施在市場開盤前得到緩解，巴西遠期曲線本週五出現溢價下降。

曼徹斯特投資公司固定收益主管Rafael Sueishi評論道：“（週四）宣佈大幅提高外匯和信貸IOF税率的消息令市場非常不滿。利率曲線…在中長期端出現顯著擴大。”他指的是前一交易日延長時段利率的上漲。

Sueishi補充説：“這部分撤銷緩解了前一收盤時的過度反應，儘管其他IOF税率提高仍維持。政策反轉的財政影響被認為較小。”

隨着IOF部分調整的撤銷以及前一天宣佈的削減313億雷亞爾部門支出以遵守2025年財政規則的消息，Sueishi的評估結果最終是利大於弊。事實上，在週三（政府宣佈措施前一天）14.055%的調整後，2027年1月的DI利率在本週五收於14%。而對於2031年1月的合約，利率從週三的13.89%降至本週五的13.84%。

儘管如此，市場普遍認為政府在週四IOF措施的溝通上存在失誤——這抹去了最初因削減313億雷亞爾支出帶來的樂觀情緒。此外，部分税收調整也存在問題。

“IOF是一種調節性税收，本應用於激勵或抑制行為，而非單純增加收入，”Master銀行首席經濟學家保羅·加拉評論道。“針對境外資金匯款的IOF…這在週四收盤時引發恐慌，最終導致財政部撤回決定。”

壓力點之一來自財政部與央行的緊張關係，後者私下批評了外匯交易IOF税率的上調，路透社報道稱。本週五下午的公開活動中，央行行長加布裏埃爾·加利波洛，採取了和解的言辭，讚揚財政部迅速撤銷了部分金融交易税(IOF)措施，儘管他對將IOF作為財政工具表示異議。“我們所有人都應承認財政部的及時性和敏捷反應，“他在由熱圖利奧·瓦加斯基金會舉辦的研討會上表示。

“每個人都應讚揚並認可財政部長（費爾南多·哈達德）作為一位優秀的民主人士，在措施宣佈後幾小時內就予以撤銷。甚至在市場開盤前，他就已經聽取了社會和各方意見，“他補充道。

據路透社採訪的交易員稱，加里波洛的講話有助於本週五利率曲線的穩定。

在同一活動中，加里波洛指出，考慮到不確定的環境，央行不應在貨幣政策上採取劇烈動作，因此主張在利率調整上保持謹慎。

“謹慎意味着，鑑於我們當前所處的貨幣政策階段以及不確定性，中央銀行不應採取劇烈動作，“他説。

截至本週五收盤，遠期曲線定價6月維持基準利率Selic不變的概率為91%，加息25個基點的概率為9%。目前Selic年利率為14.75%。

在B3的貨幣政策委員會(COPOM)期權市場上，週四（最新更新）的定價顯示：維持利率不變概率71.00%，加息25個基點概率23.00%，加息50個基點概率4.25%。

根據巴西的新聞報道，本週五外部因素對DI利率的影響較小。在美國經濟增長擔憂的背景下，唐納德·特朗普總統的新關税威脅後，截至下午4點35分，十年期國債收益率——全球投資決策的基準——下降了4個基點，至4.509%。

以下是本週五下午主要DI合約利率的情況：

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