Shein的IPO受挫只是其面臨問題中最小的一個 | 路透社

倫敦，5月28日（路透社Breakingviews）——為一家收入兩位數增長的零售巨頭尋找上市地點，理論上聽起來很簡單。但快時尚集團Shein正面臨截然不同的現實。週三路透社報道稱，由於迄今未能獲得中國證監會對英國上市計劃的批准，該公司可能轉戰香港而非倫敦。更關鍵的問題在於，歐美市場對該企業日益增長的敵意是否迫使其必須進行艱難的地域戰略調整。香港原本不是唐偉（Donald Tang）的首選上市地。這位Shein的執行主席2022年曾試圖在紐約上市，但遭到包括現任國務卿馬可·盧比奧在內的議員強烈反對，後者曾批評該集團用工行為（新標籤頁打開）。Shein聲明對其供應鏈中的強迫勞動和童工採取零容忍政策。據路透社報道，由於中國監管機構明顯缺乏支持，倫敦上市計劃似乎已告失敗。Shein對此拒絕置評。香港IPO市場或許正從低谷回暖，但對投資者而言這並非核心問題。更擔憂的是歐美兩大主要市場正在實施的限制措施——這些措施將削弱該公司以20美元以下連衣裙等低價服裝吸引西方消費者的傳統競爭優勢。以華盛頓為例，其已着手終止對800美元以下商品給予免税待遇的歷史性做法。上週歐洲也跟進宣佈，將對進入歐盟的低價值電商包裹統一徵收2歐元費用。這兩項變化將給本已縮水的希音財務狀況（進而對其估值）帶來壓力。據英國《金融時報》2月報道，儘管營收增長19%，2024年希音淨利潤仍同比下降近40%至10億美元。報道稱，利潤下滑源於中國拼多多旗下Temu的競爭加劇，並透露部分股東已施壓集團將備受期待的IPO估值從峯值1000億美元下調至約300億美元。面對壓力，許仰天可能需要艱難轉型。他或嘗試通過本地建店等方式留住西方客户，但這將削弱成本優勢；也可轉向沙特等電商快速滲透的新興市場，或聚焦中國等亞洲大市場。但問題在於當地物價普遍低於歐美，其競爭優勢存疑。無論如何，對投資者而言，希音上市地點或許並非核心問題。

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• 據路透社5月28日援引三位知情人士消息，由於未能獲得中國監管機構對英國上市批准，快時尚品牌Shein可能選擇在香港而非倫敦進行IPO。

• 報道援引其中兩位消息人士稱，該公司計劃年內在這個亞洲金融中心完成上市。

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