聯合太平洋談判取得進展，監管機構準備進行歷史性鐵路合併審查 | 路透社

2022年8月11日，美國北卡羅來納州教堂山，一列諾福克南方公司的火車在向北卡羅來納大學能源發電廠運送煤炭後停靠在附近。路透社/Jonathan Drake/檔案照片購買授權權利，打開新標籤頁7月24日（路透社） - 美國最大鐵路運營商聯合太平洋公司(UNP.N)，打開新標籤頁週四表示，正與競爭對手諾福克南方公司(NSC.N)，打開新標籤頁進行深入談判，這表明可能即將達成一項價值2000億美元的橫跨東西海岸鐵路公司的交易，並可能引發剩餘貨運鐵路巨頭之間的進一步整合。這筆交易將成為該行業有史以來規模最大的收購案，將創建美國第一條現代東西向單線貨運鐵路，顯著影響從穀物、化學品到汽車等各種貨物在全國範圍內的運輸方式。

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廣告 · 滾動繼續談判還促使競爭對手BNSF（由伯克希爾哈撒韋公司(BRKa.N)持有，打開新標籤頁）和CSX(CSX.O)，打開新標籤頁探索合並選項，知情人士表示。美國地面運輸委員會（聯邦監管鐵路的機構）的工作人員已開始準備工作，預計可能很快會收到不止一項，而是兩項大型合併提案，一位接近討論的人士透露。

如果完成，這筆交易將把聯合太平洋在美國西部三分之二地區的主導地位與諾福克南方橫跨東部22個州的19,500英里鐵路網絡結合起來。聯合太平洋表示，不能保證會達成協議。

廣告 · 滾動繼續批評者警告稱，創建兩家鐵路巨頭可能會推高運費。聯合太平洋和BNSF主導西部，而諾福克和CSX控制東部。

大豆運輸聯盟執行董事邁克·斯蒂恩霍克表示，許多農業和其他鐵路託運人將擔心競爭減少。

“這可能導致費率上升和服務下降，”他補充道。

特朗普效應

談判正在推進的事實令鐵路行業和華爾街的許多人感到驚訝，他們認為高度集中的市場不會允許進一步整合。

但談判顯示，在唐納德·特朗普總統的領導下，圍繞反壟斷問題的思考已經發生了變化。在前總統喬·拜登政府更為積極地執行反壟斷政策時，這樣的合併被認為不太可能。

消息人士稱，特朗普向監管機構發佈的行政命令旨在消除反競爭壁壘，為行業潛在的超級併購打開了大門。

自2025年初以來，美國地面運輸委員會（STB）在併購審查中表現出更親行業的傾向。由特朗普於今年1月任命的委員會主席帕特里克·福克斯主張縮短初步評估時限，更關注競爭平衡而非阻止整合，並傾向於在合併後執行監管條件而非預先否決交易。

一位參與討論的人士表示，即便是加速審查也可能需要19至22個月。

分析師指出，任何合併都將面臨多個聯邦機構的審查，並需獲得長期反對整合的工會支持——工會警告此類交易將威脅就業並可能擾亂鐵路服務。

巴克萊銀行運輸業分析師布蘭登·奧格倫斯基表示，橫貫大陸的鐵路公司通過取消芝加哥等擁堵樞紐的中轉運輸，可以優化全美貨運網絡。

ABH諮詢公司獨立運輸分析師安東尼·哈奇指出，合併可能在被附加條件的情況下獲得批准，例如強制資產剝離、開放准入要求或多式聯運新規，這些條件可能削弱其戰略和財務價值。

“對運價的影響並非那麼簡單，“哈奇表示，“現有鐵路公司已擁有強大定價權，而監管機構有權質疑定價。”

他分析稱，美國貨運鐵路系統按始發地已形成兩大區域性雙頭壟斷格局，由於大部分貨流始終在同一區域內週轉，這限制了託運人在各區域內的選擇權。

諾福克南方公司股價午盤小幅下跌，而聯合太平洋公司跌幅達4%。

挑戰

北美鐵路行業面臨着多重挑戰，包括貨運量波動、勞動力與燃料成本上升，以及託運人對服務可靠性日益增長的壓力。

根據倫敦證券交易所集團數據，聯合太平洋公司估值約1380億美元。由於發電企業轉向管道輸送的天然氣，該公司正面臨汽車運輸量疲軟和煤炭運輸波動的問題。

估值約630億美元的諾福克南方公司正從動盪時期走出，期間經歷了前CEO在道德調查中被罷免、與激進投資者安可拉的高調董事會鬥爭，以及造成約14億美元損失的列車脱軌事故。該行業上一次重大整合是加拿大太平洋公司(CP.TO)，新開標籤與堪薩斯城南方公司310億美元的合併，創建了首個也是唯一連接加拿大、美國和墨西哥的單線鐵路網絡。* 推薦主題：

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