交易日：貿易協議帶來的寬慰感正在消退？ | 路透社
Jamie McGeever
美國總統唐納德·特朗普與歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩握手，美國商務部長霍華德·盧特尼克、貿易代表賈米森·格里爾和白宮副幕僚長斯蒂芬·米勒鼓掌，此前美歐在蘇格蘭坦伯利宣佈達成貿易協議，英國，…購買許可權利，打開新標籤閲讀更多佛羅里達州奧蘭多，7月28日（路透社）- 投資者對美歐貿易協議框架的初步反應導致歐元和德國股市週一大幅下跌，而標普500和納斯達克指數在波動交易中創下收盤新高，同時也受到美國科技股盈利樂觀情緒的支撐。更多內容如下。在我今天的專欄中，我探討了第二季度財報季是否可能成為美股的一個轉折點 - “七大巨頭”的超大型股集中度是否會持續，還是市場終於開始擴大？通過《晨間簡報》瞭解美國和全球市場的當日展望。點擊這裏註冊。
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今日關鍵市場動向
- 外匯：歐元下跌1.2%，美元指數上漲1%；均為5月12日以來最大波動。
- 股市：德國DAX指數因美歐貿易協議下跌1%，標普500與納斯達克指數再創新高。
- 債券：美國長期國債收益率上升3個基點，收益率曲線結束連續7日趨平走勢。
- 大宗商品：原油上漲2.4%，創兩週多來最大漲幅。
貿易協議帶來的緩解效應正在消退？
週日美歐貿易協議最初為市場帶來的寬慰情緒在週一逐漸減弱，歐洲資產遭受重創，華爾街股市盤中多數時間處於下跌區間。
標普500和納斯達克指數最終仍創下收盤新高。與英國，日本以及如今的歐盟都被視為華盛頓和唐納德·特朗普總統的重大勝利，因為這些協議在不對美國進口商品實施報復的情況下提高了關税，幷包含了增加投資的承諾。許多歐洲人批評歐盟屈服於壓力。廣告·繼續滾動奧本海默資產管理公司週一將標普500指數的年終目標上調至7100點，這是華爾街主要券商中最高的預測，押注於貿易緊張局勢的緩解和企業盈利的強勁表現。但正如評論員馬修·克萊因週一所指出的，奇怪的是，這個單方面讓本國公民生活成本上升的國家竟被認為是在“獲勝”。
對美國經濟和收入的長期影響仍有待觀察，但大多數觀察人士認為，短期內經濟增長將放緩，通脹和失業率將上升。貨幣宏觀首席投資官約瑟夫·王估計，“貿易戰以相當於GDP約1%的實際增税告終。”
根據耶魯預算實驗室的數據，由於對大多數歐盟進口商品徵收15%的關税，美國目前的整體平均有效關税税率已達到18.2%，為1934年以來的最高水平。
現在注意力轉向斯德哥爾摩，美國財政部長斯科特·貝森特和中國副總理何立峯正尋求將關税休戰延長三個月。這些定於週二結束的談判，也可能為特朗普和中國國家主席習近平在10月下旬或11月初的會晤鋪平道路。除了貿易問題外，本週投資者還需關注諸多可能引發市場波動的動態與事件，包括龍頭企業財報、日美政策會議以及美國最新通脹與就業數據。
本週是二季度財報季最繁忙的一週，標普500指數中超過150家公司將公佈業績，其中包含"科技七巨頭"中的四家將於周後期發佈財報。週二的焦點料將集中在Visa、寶潔和波音公司。
其他方面，美國財政部週一表示預計第三季度將借款1.007萬億美元，幾乎是4月預估值的兩倍，主要由於季度初現金餘額較低及預期淨現金流減少。
美股漲勢臨近"七巨頭"轉折點？
隨着投資者準備迎接美股財報季最繁忙的一週（“科技七巨頭"中有四家將公佈業績），關於這些超級巨頭對美股指數影響力以及市場是否正開始真正擴大的爭論再度升温。
某些指標顯示，這少數科技巨頭的利潤、市值和估值佔整體市場的比重已達到空前水平。雖然大盤指數創下歷史新高，但若排除這些公司，市場景象便遠不如表面光鮮。
事實上，自2023年初以來，被"七巨頭"日益主導的基準市值指數——標普500綜合指數已上漲67%，是等權重指數32%漲幅的兩倍多。
就在兩年前，標普500綜合指數與等權重指數的比值為0.66，意味着綜合指數價值約為等權指數的三分之二。如今該比值已達0.84，創2003年以來新高。
這背後有充分的理由。
雷蒙德詹姆斯首席投資官拉里·亞當指出，標普500指數未來12個月的盈利預期已比等權重指數高出14%。倫敦證券交易所集團高級研究分析師塔金德·迪隆補充稱，“美股七巨頭"去年貢獻了整體盈利增長的52%。
許多投資者和分析師認為，整個市場的命運繫於如此少數公司是不健康的。當這些公司高歌猛進時或許無虞，但若其中一兩家遭遇滑鐵盧則不然。此外，這種集中度使得選股更為困難——如果市場走勢基本由"七巨頭"或英偉達主導，投資者何必費心配置其他標的？這必然導致市場效率低下。
水漲未必眾船高？
近期初現跡象表明，受益於貿易領域的利好消息，市場正逐漸向科技與AI概念股之外擴展。上週等權重指數突破去年11月高點創下新紀錄。
雷蒙德詹姆斯CIO亞當強調，等權重指數在過去13週中有4周跑贏標普500，若本週延續此趨勢，將是自3月以來首次實現月度超額收益。
能否實現這一目標？本週約160家標普500企業將發佈財報，包括週三的微軟和Meta，週四的亞馬遜與蘋果。毫不誇張地説，這四份財報對市場的影響將超過其他公司總和。
LSEG的迪隆表示，“七巨頭"對盈利增長的貢獻率預計將從今年的37%降至明年的27%。他補充道，二季度七巨頭與整體指數的盈利增長差距（16.4%對7.7%）為2023年以來最小，且三季度將進一步收窄。
然而，雷蒙德詹姆斯的拉里·亞當認為，近期市場廣度擴大是"短期正常化"而非"實質性轉變”。他認為科技相關板塊的盈利實力證明了這些股票估值溢價的合理性。
無論如何，我們可以確定的是，關於市場集中度和狹窄性的擔憂已持續數年，但尚未出現清算時刻。等權重指數上週創下新高表明水漲船高，不僅是億萬富翁的遊艇在上升。
本質上，科技七巨頭和大盤股表現優異，但若深入分析，金融和工業等其他板塊同樣表現良好。放眼全球，許多非科技主導的美國以外指數（如英國富時100和德國DAX）也正在接近或創出新高。
“看到龍頭股領漲並非危險信號，尤其當它們有強勁盈利支撐時，“卡森集團首席市場策略師瑞安·德特里克表示，“這不是廣度不足的市場，而是基礎廣泛且非常健康的上漲。”
本週財報或許能在一定程度上決定這種趨勢能否持續。
明日可能影響市場的因素：
- 美國消費者信心指數（7月）
- 美國JOLTS職位空缺數（6月）
- 美國企業財報（寶潔、Visa、波音等）
- 美國財政部440億美元7年期國債拍賣
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