《休息五分鐘：從安克雷奇到傑克遜霍爾》 | 路透社

2025年8月15日，美國總統唐納德·特朗普與俄羅斯總統弗拉基米爾·普京在阿拉斯加安克雷奇埃爾門多夫-理查森聯合基地會晤後，共同走向新聞發佈會現場。斯普特尼克通訊社/加夫里爾·格里戈羅夫/路透社/檔案照片購買授權許可，打開新標籤頁8月18日（路透社）——目前似乎沒有什麼能阻擋股市多頭，但阿拉斯加美俄峯會、懷俄明州央行會議以及玻利維亞大選結果可能會讓他們變得謹慎。美俄峯會之後的發展，或許會為市場注入一絲警惕。以下是來自東京的Rocky Swift、紐約的Suzanne McGee和Rodrigo Campos、倫敦的Dhara Ranasinghe和Naomi Rovnick為您帶來的下週前瞻。

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1/ 終結的開始？

繼上週五特朗普與俄羅斯總統普京會晤後，烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基和歐洲領導人將陸續與美國總統會面週一晚些時候，打開新標籤頁以規劃和平協議。廣告·繼續滾動人們擔心特朗普可能試圖施壓基輔接受對莫斯科有利的和解方案。澤連斯基已幾乎完全拒絕了普京提議的框架，包括要求烏克蘭放棄其目前控制的四分之一東部頓涅茨克地區剩餘領土。

毫無疑問，至少在停火協議達成前，市場將對戰爭定價持觀望態度。

與此同時，即使烏克蘭恢復和平，歐洲也不太可能接納俄羅斯。國防類股票短期內可能仍是投資者的首選。圖表顯示2022年俄羅斯入侵烏克蘭後全球主要市場指數下跌

2/ 傑克遜霍爾一桿進洞

金融市場正式進入夏季。二季度財報已發佈，下一批重要經濟數據要到9月初才會出爐，許多基金經理和交易員正前往海灘度假。只有一件事值得關注：傑克遜霍爾會議。廣告·繼續滾動這個懷俄明州的度假勝地每年舉辦央行行長聯誼會，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將出席。會議召開之際，股市徘徊在歷史高位附近，而特朗普繼續…對鮑威爾的冷槍。傑克遜霍爾會議可能引發市場動盪。若鮑威爾暗示9月不會降息，市場可能大幅拋售；而美聯儲主席過於樂觀的語調或助長狂熱情緒。“牛市往往死於狂熱，“交易公司盈透證券策略師史蒂夫·索斯尼克表示。

圖表顯示過去五年標普500指數從年初至8月13日的漲跌幅。儘管存在關税不確定性和2025年未降息，該指數仍上漲10%

3/ 滯脹之國

全球股市上漲之際，從疲軟的美國就業數據到美聯儲高層風波都成為押注降息的理由，意味着看跌無利可圖。美國銀行調查顯示，約60%全球投資者認為美國滯脹可能在三個月內成為全球市場主導格局。

法國興業銀行策略師指出，今年華爾街基準標普500指數(.SPX)，新開標籤頁表現優於滯脹環境下通常表現良好的股票組合——這種環境中通脹加速伴隨增長放緩。下週的商業調查（能比官方數據提前數月反映經濟趨勢）將提供更多線索，揭示美國關税是否正將全球最大經濟體推向滯脹。

不過法興預計，美聯儲降息將催生股市泡沫，這個泡沫可能至少維持到明年才會破裂。

該圖表是展示主要經濟體過去12個月Flash PMI數據的熱力圖。

4/ 異類

當幾乎所有央行都試圖通過降息實現經濟軟着陸時，日本央行卻獨樹一幟地堅持其使命——至少在理論上仍致力於提高借貸成本。因此，下週五公佈的通脹數據將成為焦點，市場將從中尋找日本央行長期承諾的緊縮週期何時重啓的跡象。

此前公佈的核心消費者價格指數(CPI)顯示6月同比上漲3.3%，已連續三年多高於日本央行2%的目標水平。沒有哪家央行比日本央行實施量化寬鬆政策更激進、持續時間更長。但美國關税政策的不確定性，以及人們對物價上漲是否屬於良性增長的擔憂，使得貨幣政策正常化的漫長道路更加複雜。

日本央行行長植田和男為緩慢加息辯護稱，因為反映內需和工資狀況的基礎通脹仍低於央行目標。對比過去五年通脹指標的折線圖。

5/ 關注

中間派參議員羅德里戈·帕斯在週日晚間的玻利維亞總統選舉中暫時領先。此次選舉拉開了拉丁美洲一系列國家和地方選舉的序幕，這些選舉將持續到明年年底，屆時巴西將投票選舉新一任（或現任）總統。

2022年"粉紅浪潮"讓智利、哥倫比亞和巴西的左傾政府上台後，投資者正關注選民是否會重新選擇更友好的右翼市場派。

玻利維亞大選前，該國債券因政治變革可能讓經濟懸崖勒馬的預期而大漲。阿根廷9月和10月的地方選舉被視為哈維爾·米萊總統激進經濟改革支持率的試金石。智利將於11月進行總統選舉，哥倫比亞明年3月選舉國會、5月選舉總統。秘魯4月舉行總統大選，巴西則定於2026年10月。圖表顯示2025年7月玻利維亞年通脹率創34年新高

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