從5000億美元到破產，投資者計算恒大市場冒險的代價 | 路透社

2024年2月1日，中國河北省石家莊市郊，中國恒大集團一處未完工住宅小區的航拍畫面。路透社/Tingshu Wang/資料圖片購買授權許可，打開新標籤頁香港，8月22日（路透社）——中國恒大集團在很大程度上名符其實——它曾是中國頂尖開發商，2009年在香港上市時創下中國民營開發商最大規模IPO，並擁有全球房地產行業最龐大的債務規模。

這一特質伴隨該公司直至其盛極而衰的終章——本週一從港交所退市，按市值和成交量計算將成為近年來規模最大的退市案例之一。

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廣告·繼續滾動對於該公司的投資者而言，這段旅程絕非"恒大"（注：英文名Evergrande意為"永遠偉大"）。

這家開發商以強勁的公開市場首秀起步，2009年末市值達90億美元，八年後增長逾五倍至510億美元，卻在近年暴跌；如今市值僅剩2.82億美元。

這家公司從股市寵兒淪落為金融市場棄兒的過程，堪稱全球第二大經濟體中債務驅動型無序擴張的警示錄。

其股價巔峯時達每股31.39港元，而19個月前最後交易日時已跌至0.163港元。

廣告 · 繼續閲讀這家負債超3000億美元的全球負債最高房企自2024年1月29日收到清盤令後便停牌，此前其債務違約且未能敲定重組方案。

恒大(3333.HK)，新開頁面根據8月12日公告，因未能在18個月內復牌，將被港交所摘牌。此次退市將為中國自2021年始的前所未有的房地產危機畫上階段性句點，但在行業持續緊縮和需求疲軟下，這不太可能是最後一家遭遇此命運的企業。

本月初，[華南城，新開頁面](https://to get a liquidation order from the Hong Kong High Court)(1668.HK)，新開頁面成為繼多家民營房企後，首家收到香港高等法院清盤令的國資背景開發商。“恒大是幾年前中國房地產行業崩盤的標誌性案例之一”，投行Natixis高級經濟學家Gary Ng表示。

他表示，雖然退市"很大程度上是象徵性的"，但它"仍標誌着中國房地產行業黃金時代的終結"。

過去幾年，中國當局一直在努力重振曾佔GDP四分之一的房地產行業，而購房者等待交付爛尾樓，債權人則希望收回資金。

“當人們口袋空空時，要重振消費需求和信心將很困難，“總部位於香港的Oscar and Partners Capital Ltd首席投資官Oscar Choi表示，他此前在一家投資銀行擔任股票分析師時曾長期研究恒大。

恒大拒絕置評。

清算進程

恒大退市之際，許多其他開發商正爭相維持運營，通過獲得債權人支持進行債務重組以避免進入清算程序，分析師表示。恒大迅速崛起至巔峯後又戲劇性崩塌的命運，與其創始人的經歷如出一轍——這位在河南中部農村由祖母撫養長大的鋼鐵技術員，曾一度成為中國最富有的人之一。

在2009年香檳滿溢的恒大上市慶功宴上，許家印身旁簇擁着包括已故香港地產巨頭新世界發展創始人鄭裕彤、華人置業創始人劉鑾雄在內的眾多香港大亨。

去年3月，因監管機構指控集團旗艦公司虛報業績、證券欺詐及未及時披露信息，許家印被終身禁入證券市場並處罰款4700萬元。

自2023年許家印被拘留後便未公開露面，目前公司清算組正通過法律途徑試圖凍結其與前配偶的海外資產，並追回向他及其他前高管支付的60億美元分紅與薪酬。律師預計清算流程將耗時十年，債權人的清償率可能極低。

恒大清算組上週表示，已通過出售公司離岸資產追回約2.55億美元，這些資產包括學校債券、會籍、藝術品及機動車輛。而債權人向清算組申報的債權總額高達450億美元。

部分購房者和投資恒大理財產品的投資者的希望也日漸渺茫。“看了很多樓盤後選擇恒大，本以為這種大開發商不會倒。我錯了。“抖音用户8AD2D1D4在社交媒體發文中寫道，他仍在等待收房。

（1美元=7.8140港元）

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