佔豪：利率改革與“錢荒”無關
上週末，央行決定全面放開金融機構貸款利率管制，自今年7月20日起取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。中國利率市場化改革邁出重要一步。消息一出，市場反應強烈，多家外媒紛紛評論稱，我國金融改革的輪廓和進程呼之****欲出，更有評論稱央行此舉有意緩解6月份銀行出現的“錢荒”困境。觀察者網就此專訪資深財經評論員佔豪先生，全面解讀央行這一措施的背景、用意和影響。
**觀察者網：**受此消息影響，銀行股、地產股週一開盤即領跌大盤，但是隨後跌幅有所收窄，個股並沒有出現意想之中的重挫。如何看待週一銀行、地產股的表現？
**佔豪：**首先，**這項改革對宏觀經濟是利好，對商業銀行來説則是少了一項重要的政策性保護，所以，對銀行股短期來説是利空。**但是，由於當前市場處於弱勢狀態，市場更多地將一些消息往利空上靠，特別是本身就有一定利空面的消息更是如此，所以這則在消息從上週五午後到週一，市場主要反映的是對銀行股的利空。銀行股在市場的份額非常大，這又帶動市場下跌，直到週一午後市場基本消化掉對銀行股的利空為止。
個股之所以沒有發生重挫，原因是貸款利率市場化本身對大多數企業就是利好，它們的下跌更多的是受銀行股影響。如果是在牛市上升趨勢當中，這種消息一定會被解讀成利好，促使市場上漲。
至於地產股，主要原因是貸款利率市場化改革使得過去對地產行業有利的影子銀行將不復存在，再加上特別強調了購房不享受這則政策，所以地產股也有下跌，但這種利空對地產股來説早先已反應，現在只是沒分到政策好處，所以地產股的表現正常。
**觀察者網：**如您所説，“放開金融機構貸款利率管制”對實體經濟是利好的消息，那麼對金融機構將產生哪些短期和長期影響呢？
**佔豪：**放開金融機構貸款利率管制對實體經濟顯然是利好，因為這有利於實體經濟獲得利率更低的資金，顯然對活躍經濟是有很大好處的，這一點毫無疑問。
對金融機構來説短期會有一個適應期，畢竟是政策保護沒有了。但是，由於近些年中國的商業銀行已獲得大發展，世界十大商業銀行當中我國已佔半壁江山，事實上政策繼續保護只能使得商業銀行增加惰性。如今，政策性保護不存在了，這會促使金融機構開拓創新，繼續掘深市場和拓寬市場。這一點在拓寬國際市場時特別重要，因為到了國際上不可能享受到這種政策性保護，而只有早早適應了這種沒有政策性保護的市場環境，才能更好地拓寬國際市場。
因此，對金融機構來説短期是利空，但長期來説有利於金融機構拓展市場，長期看有利於金融機構加速成長。
**觀察者網：**此前，由於貸款下限利率較高，銀行多傾向於貸給呆賬風險較小的大型國企。貸款利率下限規定取消後，民營企業是否會獲得更多的資金？能否有效遏制“影子銀行”問題？
**佔豪：大的商業銀行更願意貸款給風險較小的大型企業這一點是市場的選擇，這就像大企業更願意找大客户一樣。所以，不能將銀行更喜歡大型企業歸罪於銀行，這是市場的基本邏輯決定的。**之所以更喜歡大型國企，是因為國企的大型企業更多，而且國企還有政策性保護，商業銀行自然更喜歡大型國企。這一點，並不會因為貸款利率放開而發生本質改變，銀行還是會喜歡大型企業，這無可厚非，這是市場選擇的基本邏輯。
當然，有了貸款利率市場化，顯然會降低整個市場的利率成本，在這種情況下，會促進金融中介的發展，還會受益於金融創新，所以貸款利率市場化改革對民營企業顯然是利好，也有機會獲得更多更低成本的資金。
有了貸款利率市場化，“影子銀行”的存在空間基本將不存在，因為過去的表外業務都將劃歸表內，“影子銀行”本質上就是為了規避相關政策制度，如今利率市場化了，再加上央行和銀監會的要求，“影子銀行”自然存在空間就不大了。
**觀察者網：**多家外媒評論稱，這一舉措標誌着我國金融改革的輪廓和進程呼之欲出，您怎麼看？
**佔豪：**我國金融改革多年前就有條不紊地進行着，金融改革並非今天才開始，利率市場化也不是一天形成的，而是進行了多年的制度性建設。而事實上，要説輪廓早已明確，就是向利率市場化的方向改革，更多改革會在未來幾年內實施，但這也不是一蹴而就，而是經過漫長的準備和適應。
**觀察者網：**利率市場化是金融改革的重要一步，高盛分析指出，利率市場化具有積極意義，您是否看好呢？
**佔豪：**個人看法是，就現階段來説，我國進行利率市場化改革是瓜熟蒂落，屬於改革的正常進程，對我國經濟發展來説是具有積極意義的。但是，**我們需要防止利率市場化變成將利率的控制權拱手讓人，即更強勢的貨幣掌握更多人民幣市場，特別是掌握人民幣的價格，那就是經濟的災難了。**這需要我國決策層面有充分的心理準備和充足的防範。
**觀察者網：**我國房地產貸款佔金融貸款的很大比例，此次放開貸款利率管制，對房地產行業是否會產生重大影響？
**佔豪：**由於“影子銀行”過去數年發展得迅猛，這使得銀行系統的風險大幅增加，在這種情況下推行利率市場化本身就會消除影子銀行，對地產行業的影響就偏負面。再加上，未來整體貨幣政策是收緊的，那麼相比過去地產行業獲得資金的難度會增加，成本也會有相應增加。
**觀察者網：**央行推出這一舉措，是否與6月份的錢荒有關？這一措施是否能達到有效配置金融資源的效果？
佔豪：利率市場化是準備了數年的改革，央行不會因為6月錢荒推出不成熟的政策改革，也不會因為沒有錢荒而荒廢了改革。所以，兩者應無因果直接關係。不過，兩者也存在一定聯繫，即推動利率市場化有助於盤活存量資金，而6月錢荒是決策層的一次危機演習，在這種情況下出台的盤活存量資金政策，所以此時出台政策有利於緩解錢荒問題。
當然，利率市場化本身就是將價格的制定權交給市場，只要有一個較為完善的監管體系，市場化後的利率將有助於資源更好地配置。
**觀察者網：**央行提出的一系列措施中，還包括對農村信用社貸款利率不再設立上限，這是否意味着民間高利貸水平也不再有上限？
**佔豪：**民間高利貸受到法律保護是依照最高法的司法解釋，即不高於同類銀行貸款的4倍。就現階段來説，由於改革剛剛出台，最高法的相關法律條文還未更新改進，最終新的司法解釋是什麼還需要時間。但是，雖然利率市場化了，央行還是有法定利率的存在，在這種情況下，個人認為民間高利貸的合法利率水平是參考央行的法定利率而非波動的市場利率。
**觀察者網：**此次改革繼續保留個人住房貸款利率的下限，您覺得這有何用意？
**佔豪：**對沖房價上漲衝動。自去年央行連續兩次降息後，2010年開始的房地產調控又功虧一簣，房價連續上漲一年，在這種情況下若再刺激房價，這本身的宏觀經濟貨幣堰塞湖就夠危險了，再刺激的結果將可能是經濟崩潰。所以，這樣的對沖政策是很有必要的。
**觀察者網：**近期一系列相關政策緊密出台，包括金十條、上海自貿區、中美雙邊投資協定談判、開放民間金融等，動靜很大，您對中國金融改革的前景有何預計和展望？
**佔豪：**我國經濟結構正進入新一輪的大轉型期，這種時候顯然需要更為適合的金融體系與之配套，所以過去幾年和未來幾年我國的金融改革動作都會比較多、比較大，這是我國宏觀經濟發展需要決定的。
對於未來我國的金融改革的方向，政府對金融的管制顯然會越來越少，但對金融的監管卻會越來越嚴。放開金融管制是為了盤活民營資本，吸引更多境外資本投資我國；而加強金融監管，是為了避免大的金融風險，避免重蹈美國金融危機的覆轍。
央行全面放開金融機構貸款利率管制 取消貸款七折利率下限