737 MAX停產骨牌效應：擊中通用電氣命脈業務

【文/觀察者網 龍玥】

美國最大製造業出口商波音公司本月16日宣佈暫停生產737 MAX飛機一事，讓波音產業鏈的多米諾骨牌效應來得更加猛烈，甚至是衝擊美國經濟。

據《華爾街日報》18日報道，為波音生產發動機的通用電氣公司（General Electric Co., GE）將因此遭受重大現金流打擊，分析師預計可能將造成20億美元現金流的減少。航空業務是通用電氣營業利潤最高的業務，對該公司扭虧為盈至關重要，且目前該公司已接到超1.7萬份的發動機訂單。今年以來，波音停飛已經造成通用電氣現金流減少約14億美元。

此外，波音眾多供應商（約1.4萬家）、相關航空公司、旅遊公司等都將受到波音停產的影響。停產消息公佈後，波音英國的一家供應商Plc (Senior Plc)的股票更是出現11%的大暴跌。

通用電氣與法國賽峯集團的合資企業生產MAX的發動機 圖：路透社

擊中“命脈”業務

據報道，波音MAX機型所有的發動機（LEAP發動機），都由通用電氣與法國賽峯集團的合資企業CFM國際（國際發動機公司）生產，而波音宣佈停產737 MAX飛機，可能將對通用電氣造成重大現金流打擊。

今年4月，波音將這款飛機的月產量從52架削減至42架的決定，已經讓通用電氣的每季度現金流減少4億美元，至今至多已經減少約14億美元的現金流。

航空部門是通用電氣的主要利潤來源，該公司在其核心電力部門和金融部門的嚴重虧損已經迫使其削減股息，航空部門的健康狀況對該公司整體扭虧為盈至關重要，而LEAP發動機又是航空部門的主要增長動力。

2018年通用電氣各部門營業利潤貢獻佔比 來源：《華爾街日報》 

2018年航空部門對通用電氣營業利潤貢獻佔比超過60%，今年前9個月，通用電氣約70億美元的工業利潤中，航空部門貢獻48億美元。並且，該公司已經接到超過1.7萬份發動機訂單。

波音737 MAX停飛已經讓通用電氣財務吃緊，停產則更將大幅減少該公司的現金流。報道稱，分析人士警告説，通用電氣不會在飛機建造期間收到付款。

據報道，美國投行威廉布萊爾公司（William Blair & Co.）分析師海曼（Nick Heymann）16日預計，（737 MAX）停產可能會使通用電氣的季度現金流減少逾20億美元。之後他修正了這一估計，並表示，在停產期間，該公司發動機生產的放緩可能有助於抵消這種痛苦。但通用電氣並未透露，在737 MAX停產期間是否會改變發動機的產量。

“這將對通用電氣造成嚴重的現金流拖累”，研究機構Gordon Haskett的分析師英奇（John Inch）表示。不過，他補充説，“一個引擎項目不能決定這家公司的命運。”

通用電氣管理層在提交給監管機構的文件和公開評論中安撫市場稱，影響是暫時的，隨着產量的增加，現金流將會反彈。該公司還表示正在與客户和供應商合作，“減輕波音737 MAX暫時停產的影響，同時保護該公司未來根據需要加快生產的能力。”此外，它還在生產軍事項目和其他項目的發動機，這意味着它可能會暫時將資源轉移到其他項目上。

據報道，通用電氣預計將通過出售生物製藥資產獲得210億美元現金，並打算用所得款項償還資產負債表上的債務。通用電氣還通過36家銀行提供的200億美元信貸創建了安全控制系統（SafetyNet），這些貸款將於2021年到期。

去年10月及今年3月，印尼獅航及埃塞俄比亞航空的737MAX先後失事，造成346人遇難，同型號飛機隨即被全球停飛。在停飛期間，波音並未暫停生產新飛機，目前波音手裏已積壓約400架。

獨立股權研究公司Vertical Research的分析師斯普拉格（Jeff Sprague）表示，波音的既定計劃將把重點放在交付約400架庫存飛機上，這將使通用電氣受益，因為發動機製造商將在生產恢復前收到這些交貨的付款。

但斯普拉格表示，“更長期的問題是，MAX（飛機）是否會遭受持久的聲譽損害，從而將市場份額轉移給空客（波音的主要競爭對手）。”

737 MAX多米諾骨牌效應

12月16日，波音公司宣佈宣佈，計劃從2020年1月起暫停737 MAX飛機的生產。

波音737 MAX 圖：美聯社

《紐約時報》16日報道指出，波音是美國最大的製造業出口商，也是道瓊斯工業平均指數（簡稱：道瓊斯指數）的最重要組成部分。而737MAX是該公司最重要的飛機，年銷售額達數百億美元。暫停生產是“該公司100多年歷史上最重要的決定之一”，“可能會對美國經濟造成衝擊，影響全國各地的供應商，使公司陷入更深的危機”。

過去110年，通用電氣一直是道瓊斯指數的重要成分股，但去年6月19日，因股價低迷，通用電氣被剔除出道瓊斯指數成分股。波音則是道瓊斯指數最大成分股，約佔10%的權重，對美股指數穩定至關重要。

據《每日經濟新聞》17日報道，民航專家林智傑稱，僅美國國內，波音就有供應商1.4萬家。737MAX的停產可能造成發動機、航電設備、機身等部件的減產或者暫停生產，供應商的財務壓力也會加大。

路透社17日報道，波音宣佈暫停生產737 Max飛機的消息已波及到整個供應鏈，並導致一些供應商的股價暴跌。例如，為737MAX生產機身和發動機增力管等部件的英國供應商Plc (Senior Plc)的股票，在消息公佈後立馬跌了11%。

觀察者網專欄作者、民航業評論員張仲麟文章指出，在波音的主要供應商中，最為依賴波音的是全球最大的一線航空結構製造商SPR（Spirit AeroSystems）。SPR負責製造737 MAX以及787 MAX的機身，波音的訂單給SPR提供了80%的營收。737 MAX暫停生產後，SPR將喪失大半收入來源。

除了SPR以外，還有很多美國企業受到影響。例如CFM國際，其CFM56發動機廣泛用於737 MAX系列，其LEAP1B發動機更是737 MAX最主要的發動機。儘管LEAP1發動機還有來自空客A320NEO與C919的訂單，但對CFM國際來説，來自737MAX的發動機訂單差不多佔了其收入的半壁江山。

此外，12月11日，歐洲旅遊巨頭途易集團（TUI）表示，如果明年4月波音737Max依舊沒能復飛，或對公司2020財年造成4億歐元的損失。今年10月，美國航空公司預計737MAX停飛將使其2019年全年税前利潤減少5.4億美元。美國西南航空則表示，到9月底，為期七個月的停飛使該公司損失了4.35億美元。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。