ESG股票投資：為什麼ETF回報落後於更廣泛的市場 - 彭博社

來源：ipopba/iStockphoto 通過 Getty Images攝影師：David Paul Morris/Bloomberg

ESG 投資者對科技和電子商務股票的依賴開始影響他們的回報。

因遵循環境、社會和治理規範而選擇的公司的股票在美國和新興市場的整體股票表現中落後。購買美國 ESG 股票的交易所交易基金在2019年8月以來錄得最差的月度表現，而專注於發展中國家的類似基金則看到做空者將其看跌押注提高至創紀錄的高位。

ESG 回報的停滯與美國科技股的拋售同時發生，正如它們在今年早些時候的反彈相吻合。更仔細地觀察 ESG 投資組合的組成可以看出原因；它們依賴於科技和電子商務股票。這表明可持續投資仍處於起步階段，必須依賴虛擬商業模式，而許多傳統行業未能達到所需標準。

以蘋果公司和微軟公司為主的89億美元 iShares ESG Aware MSCI USA ETF，在過去五週內下跌超過5%。這使得其與 SPDR S&P 500 ETF Trust 的價格比率自2月以來首次出現月度下降。

損失與納斯達克100指數在九月份下降5.7%以及本月下降1.1%同時發生。

在新興市場，38億美元的iShares ESG Aware MSCI EM交易所交易基金也經歷了類似的逆轉。其前10大持股均為軟件、在線購物或技術驅動的企業，這推動了3月至8月之間的49%的激增。自那時以來，該基金已漂移，損失了2%，並降低了與iShares MSCI新興市場ETF的價格比率。在此期間，納斯達克100指數幾乎損失了6%。

EM ESG基金的最大持股，阿里巴巴集團控股，自9月1日的歷史高點下滑近2%，而第二大持股騰訊控股則比8月6日的高點低於5%。

做空者已經押注1.13億美元，預計該ETF將下跌，這是自其成立四年多以來的最高水平。

並不是只有ESG投資組合依賴於科技股。幾乎28%的美國股票基準來自該行業，消費品股佔另12%。這兩個組別佔MSCI新興市場指數的39%，使其在很大程度上依賴於在線業務的命運。

雖然這使得美國和新興市場的股票市場都容易受到科技股拋售的影響，但更廣泛指數在其他行業（美國的醫療保健，新興市場的商品）上的敞口所提供的緩衝，在ESG投資組合中並不存在。

除非傳統行業在ESG指標上獲得高分，否則可持續投資仍然是對技術投資的替代。

在幾次在遊戲和電子商務領域的中等成功的冒險後，黃崢生病並退休。曾幾何時，這位年輕的企業家在家待了一年，思考他的下一步行動。

這位前 谷歌 工程師最終於2015年創辦了拼多多，這是一家以銷售超便宜產品和大規模促銷而聞名的電子商務平台。他迅速躋身全球首富行列，個人財富在2021年初達到715億美元的巔峯。

像許多所謂的 疫情億萬富翁 一樣，他的財富在短短一年內迅速崩潰，下降了87%。黃崢的衰退尤其明顯，因為全球疫情放緩與中國對私營部門的突然打壓同時發生。

觀看：科技巨頭和電子商務巨頭Temu的擁有者黃崢，已成為中國首富。

然後發生了一件令人驚訝的事情：黃崢的 PDD Holdings Inc. 上演了復甦。雖然沒有之前那麼大，但穩步增長，其在Temu品牌名下的中國以外擴張幫助抵消了持續疲軟的國內經濟。

因此，現年44歲的黃崢根據彭博億萬富翁指數成為中國首富。憑藉486億美元的財富，他取代了自 2021年4月以來 一直佔據首位的中國瓶裝水之王鍾睒睒。

黃的顯著崛起得益於中國在房地產危機轉變為長期經濟放緩後的購物習慣變化。他也是三年來首位登頂財富榜的科技巨頭，此前政府對私營企業的 施壓使得像馬雲的 阿里巴巴集團控股有限公司等競爭對手陷入困境。在此過程中，黃還因壓低價格而遭到供應商的抗議，併為自己的員工設定了苛刻的工作時間表。

“馬雲和傑夫·貝索斯在他們的時代都是企業領袖，但時代已經改變，黃以一種不同的、較不顯眼的方法取得了巨大的成功，”私募股權公司凱元資本的董事總經理布羅克·西爾弗斯説。

PDD的代表沒有回應評論請求。

數學天才

與馬雲這位從英語教師轉型為阿里巴巴創始人的人不同，黃代表了一種 新一代的中國科技企業家，他們的職業生涯始於全球機遇。

在12歲時，他出色的數學天賦使他獲得了進入精英的杭州外國語學校的機會，在那裏他與中國政治和社會精英的孩子們同班。畢業於浙江大學計算機科學專業後，他於2002年離開中國，前往威斯康星大學攻讀碩士學位。

畢業兩年後，他回到中國幫助建立谷歌中國。他在2007年創辦了他的第一家公司，然後在2010年將其出售，以便創辦一家新公司，幫助企業在像阿里巴巴的淘寶或京東這樣的網站上進行營銷。當一次耳部感染導致他在2013年退休時，他想出了拼多多的點子。

黃在2018年接受《財經雜誌》採訪時表示：“拼多多並不是讓上海人感覺自己過着巴黎生活，而是確保安徽的人有廚房紙和新鮮水果。”“目標不是便宜，而是讓用户感覺他們得到了一個好交易。”

Temu時刻

在2020年他辭去拼多多首席執行官職務後，黃主要保持低調，並在2021年辭去董事會主席職務，因為北京開始打擊中國的科技巨頭。（他在一封股東信中表示，他正在追求個人興趣，研究食品和生命科學。）

大約在那個時候，拼多多——以及他的淨資產——開始下滑。

但拼多多在中國以外推出的Temu，增強了公司的收入，並支撐了其反彈。它在2022年9月推出時迅速登上美國應用商店的榜首，針對因通貨膨脹而感到疲憊的美國人，提供便宜的無品牌產品，直接從中國發貨。拼多多去年報告的收入約為2480億元人民幣（350億美元），比2022年增長了90%。

“在這種經濟環境下，顯然人們在尋找物有所值的商品，人們在尋找低價格，”全球數據零售的零售分析師尼爾·桑德斯説。“所以這是像Temu這樣的價值零售商大放異彩的時刻。”

所有這些，加上中國在2022年12月放棄清零政策，推動了PDD估值的激增。11月，該公司首次超越阿里巴巴，成為中國第二大互聯網公司，此後兩大競爭對手一直勢均力敵。

懲罰性的工作時間

儘管如此，快速增長在國內外引起了關注。即使在2021年一名員工去世後對工作條件的調查之後，PDD仍然要求員工從早上11點工作到晚上11點，每週六天，加上加班。這是行業“996”文化的一種變體，像字節跳動和阿里巴巴這樣的公司在北京的監管審查後已逐漸遠離。

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Temu的網站。攝影師：Lam Yik/BloombergTemu的超低價產品也導致一些商人和第三方賣家日益感到沮喪，他們覺得這家電商巨頭正在越來越多地壓榨他們的收入。事情在這個夏天的一系列公眾集會上達到了高潮，在一次活動中，數百名小供應商高喊口號在廣州的一處Temu辦公室外抗議他們所稱的不公平罰款。

在其他地方，美國的小企業也注意到了Temu的快速增長。該公司目前利用一個貿易漏洞，允許向美國發送價值高達800美元的免税貨物，通過從其位於中國的倉庫向個人美國人發送小包裹。遊説者正在推動將這一門檻降低到10美元。

儘管如此，PDD仍然進行了激進的推廣活動，包括在Temu上花費數百萬美元進行30秒的 超級碗廣告。它在Temu網站上還有吸引人的橫幅廣告，包括其他內容： “像億萬富翁一樣購物。”

“目前，Temu完全是關於增長，”桑德斯説。“吸引人們到網站，促使他們購物。然後如果他們變得更加上癮，也許當我們稍微提高價格時，他們會變得更寬容。所以我認為對Temu來説，這是一個土地爭奪的時代。”

來自波士頓的Gen X企業家阿里·庫德比在LinkedIn上花費了很多時間，利用這個平台進行網絡交流併為她的客户保留業務尋找客户。但最近，她發現自己陷入了許多用户所描述的日益嚴重的代際分歧中。

這位擁有沃頓商學院MBA的企業家對來自“奮鬥文化”影響者的表演性內容和AI生成的“思想領導力”感到厭煩，更不用説越來越多出現在她動態中的寵物和度假照片。隨着她的互動數字下降，她最近諮詢了一位社交媒體專家，專家建議她發佈“更多個人內容”以增加她的可見度。但這並不自然。