彭博社：當PJM電網拍賣結果出來時，美國煤電廠可能考慮關閉

一個燃煤發電廠。

攝影師：盧克·夏雷特/彭博社來源：彭博社

一些美國最古老和最骯髒的燃煤發電廠將不得不考慮在下週公佈最大美國電網關鍵價格拍賣的結果時，是否徹底關閉他們的大門。

從新澤西到伊利諾伊的電網供應商將在6月21日得知他們提供備用容量的出價是否通過。如果他們出價低得足以贏得合同，那麼他們的收入中的一大部分將被鎖定。如果高昂的運營成本意味着他們的出價太昂貴，一些為PJM互聯公司電網提供服務的發電廠可能會決定不再生產電力。

好像商業房地產市場已經陷入足夠的困境，現在房地產投資組合中還潛藏着新的風險。

隨着歐洲不斷演變的要求推動投資者和銀行家減少對碳排放大的建築物的暴露，房地產公司正面臨資產估值的重大打擊。這個問題增加了房地產所有者的資產可能被滯留，受到氣候法規影響而貶值的可能性。

“目前行業非常非常關注滯留資產，”尼爾·門茲斯，海伯尼亞房地產集團有限公司的可持續發展總監説，這是一家總部位於都柏林的由布魯克菲爾德資產管理公司擁有的公司。資產被滯留的風險“變得更大，因為現在也有法規約束。”

商業地產價值在較高的利率和較低的入住率之後下跌，顛覆了該行業大部分依賴債務的商業模式的財務邏輯。歐洲央行和美聯儲都已經明確表示，他們現在正在監控債權人為減少潛在損失所採取的措施。

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在這種背景下，門茲斯表示，隨着人們逐漸意識到需要對歐洲大多數建築進行多少翻新和投資才能符合該地區圍繞能源效率的新要求，該行業現在面臨着進一步的估值衝擊。

根據門茲斯的説法，情況如此嚴峻，以至於他預計市場“可能會看到未來12個月內對於能源使用非常高的不可持續建築的價值暴跌。”

歐盟估計該地區約85%的建築是在2000年之前建造的。其中，75%的建築“能源性能差”，歐盟表示。歐盟設定了到2030年將建築部門排放減少60%的目標，並在2050年完全實現脱碳。根據歐洲委員會的説法，建築“佔歐洲消耗的能源的42%，是歐洲最大的能源消耗者。”

滯留資產：

這個術語大約十年前由史密斯學院的滯留資產項目推廣開來，指的是遭受了意外或過早減記、減值或轉為負債的資產。瑞銀集團指出，在房地產領域，這可能包括那些不具備節能性的建築，最終導致無法出租或出售，或者擁有這些建築是不經濟的。由於氣候風險不斷上升，這類房產也可能因此無法獲得保險，根據瑞銀的説法。

歐盟的其他規定也讓該地區的投資者更難忽視房地產的碳足跡，包括可持續金融披露條例和公司可持續性報告指令。

與房地產投資組合相關的氣候風險警告一直在穩步增加。去年十月，瑞銀集團的分析師指出，新的法規增加了資產滯留的可能性，可能使所有者面臨與今天賬面價值相比的鉅額資本損失。

這家瑞士銀行表示，這個問題有可能演變成惡性循環。“低效建築可能也會對投資者的氣候資產負債表造成壓力，並且由於高能源賬單和低可持續性評級，可能對租户不太有吸引力，”瑞銀表示。

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儘管歐洲在執行法規方面領先於其他司法管轄區，但對估值衝擊的風險具有全球範圍。

“由於北美在建築脱碳和可持續性方面傳統上落後於其他地區，新的氣候和可持續性披露法規對房地產行業構成了重大風險，”研究和諮詢公司Verdantix智能建築部門的研究總監克萊爾·斯蒂芬斯説。

“我們可能會看到保險公司中止對缺乏氣候韌性的設施的支持，投資者避開房地產業績差的公司，”她在與Verdantix每年智能建築調查12月發佈相關聲明中説。對這種風險的日益認識現在促使公司加大努力説服投資者他們的綠色性，“特別是在酒店和休閒等行業，”她説。

海伯尼亞的門茲斯在一次採訪中表示，投資者現在正試圖提出確切的估計，以確定何時可以將房地產資產視為滯留，使用所謂的碳風險房地產監測器。

使用CRREM工具的投資者和銀行家可以“準確知道建築物將滯留的日期，”門茲斯説。他們在提供信貸之前會詢問有關氣候相關問題，如預期能源使用。

“貸款人變得如此複雜，他們內部有人來建模這個，”他説。

按國家劃分的商業地產貸款（€ 十億，% 貸款）

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來源：歐洲銀行管理局，彭博智庫

彭博智庫： 歐盟銀行的€1.4萬億商業地產貸款壓力目前看起來受控

Hibernia專注于都柏林辦公市場，翻新舊建築並開發新建築，旨在到2030年實現淨零碳排放和氣候適應。該公司的30座建築在2022年被Brookfield收購時估值約為€13億（14億美元）。為驗證其能源效率，Hibernia與CoolPlanet有限公司合作，幫助企業找到更清潔的能源解決方案，以減少碳足跡。

對於能夠提出可信的可持續性計劃的公司來説，回應是“對綠色貸款和其他與可持續性相關的貸款以及項目再融資的巨大、巨大的接受和興趣，”他説。

總的來説，Menzies預計的資產估值下降在未來一年“希望”能夠使市場達到一個創造“公司可以進入併購機會”的水平，他説。然後，他們將有能力通過投資進行翻新，使建築達到新標準，他説。

與此同時，像Hibernia這樣的公司“需要展示實時表現和年度改進，以能夠獲得投資者和貸款人的興趣，”Menzies説。

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