奧地利迴歸煤電發電機，以防止俄羅斯天然氣供應減少 - 彭博社

Verbund AG的聯合循環燃氣輪機發電廠，位於奧地利最後一座煤炭發電站Mellach的旁邊。

攝影師：Akos Stiller/Bloomberg來源：彭博社

德克薩斯州Mentone附近的一個田地上的天然氣火炬。

攝影師：Bronte Wittpenn/Bloomberg奧地利正在重返煤炭時代，重新使用最髒的化石燃料發電，因為俄羅斯限制了對歐洲的天然氣供應。

國有控股的Verbund AG，奧地利最大的公用事業公司和最有價值的公司，週日晚間被要求準備其已停用的Mellach燃煤電站投入運營。這座位於維也納以南200公里（124英里）的電廠兩年前關閉，當時奧地利成為歐洲僅有的第二個完全從電網中淘汰煤炭的國家。

好像商業房地產市場還沒有足夠的麻煩，物業投資組合中隱藏着一個新的風險。

隨着歐洲不斷演變的要求推動投資者和銀行家減少對碳排放大的建築物的敞口，房地產公司正面臨資產估值的重大打擊。這一問題增加了物業所有者的資產可能被滯留、受氣候法規影響而貶值的可能性。

“目前，行業非常非常關注擱置資產，” 尼爾·門茲斯，Hibernia Real Estate Group Ltd.的可持續發展總監説，這是一家總部位於都柏林的由Brookfield Asset Management擁有的公司。資產被擱置的風險“變得更大，因為現在也有法律規定了這一點。”

在利率上升和入住率下降之後，商業地產價值下跌，顛覆了該行業依賴債務的商業模式的財務邏輯。歐洲央行和美聯儲都已經明確表示他們現在正在監控放貸人為減少潛在損失所採取的措施。

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要點：商業地產面臨殘酷的清算（播客）

在這種背景下，門茲斯表示，隨着人們逐漸意識到需要對歐洲大多數建築進行翻新和投資以符合歐盟關於能源效率的新要求，行業現在面臨着進一步的估值衝擊。

門茲斯表示，情況如此嚴峻，以至於他預計市場“可能會看到未來12個月內對於能源使用非常高的不可持續建築的價值暴跌。”

歐盟估計，該集團約85%的建築物建於2000年之前。其中，75%的建築物“能源性能差”，歐盟表示。歐盟設定了到2030年將建築部門的排放削減60%，並在2050年完全實現脱碳的目標。根據歐洲委員會的説法，建築物“佔歐洲能源消耗的42%，是歐洲最大的能源消耗者”。

滯留資產：

這個術語大約十年前由史密斯學院的滯留資產計劃推廣，指的是遭受了意外或過早減記、貶值或轉為負債的資產。瑞士銀行集團已經指出，在房地產領域，這可能包括那些不具備能源效率的建築物，最終使它們無法出租或出售，或者擁有它們是不經濟的。根據瑞士銀行的説法，由於不斷上升的物理氣候風險，這類房產也可能無法獲得保險。

歐盟的其他規定也讓該地區的投資者更難忽視房地產的碳足跡，包括可持續金融披露條例和公司可持續性報告指令。

與房地產投資組合相關的氣候風險警告一直在穩步增加。十月份，瑞銀集團的分析師指出，新的法規增加了資產被擱置的可能性，“可能使業主面臨與今天的賬面價值相比的鉅額資本損失。”

這家瑞士銀行表示，這個問題有可能演變成惡性循環。“效率低下的建築物可能也會拖累投資者的氣候資產負債表，並且可能因高能源賬單和低可持續性評級而對租户不那麼有吸引力，”根據瑞銀的説法。

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儘管歐洲在強制執行法規方面走在其他司法管轄區的前面，但對估值衝擊的風險具有全球範圍。

“由於北美在建築脱碳和可持續性方面傳統上落後於其他地區，新的氣候和可持續性披露法規對房地產行業構成了重大風險，”研究和諮詢公司Verdantix智能建築部門的研究總監克萊爾·斯蒂芬斯説。

“我們可能會看到保險公司停止為缺乏氣候彈性的設施提供保險，投資者避開在其房地產中表現不佳的公司，”她在與Verdantix年度智能建築調查12月發佈的聲明中説。對這種風險的日益認識現在促使公司加大努力説服投資者他們的綠色性，“特別是在酒店和休閒等行業，”她説。

Hibernia的Menzies在一次採訪中表示，投資者現在正試圖提出確切的估計，以確定房地產資產何時可以被視為擱淺，使用所謂的碳風險房地產監測器。

使用CRREM工具的投資者和銀行家可以“準確知道建築物將被擱淺的日期，”Menzies説。他們在提供信貸之前會詢問與氣候相關的問題，如預期能源使用。

“放貸人變得如此複雜，他們內部有人來建模這個，”他説。

按國家劃分的商業房地產貸款（十億歐元，%貸款）

小型多重圖 - 每組3個

來源：歐洲銀行管理局，彭博智庫

彭博智庫：歐盟銀行的1.4萬億歐元商業房地產貸款壓力目前看起來是可控的

Hibernia專注于都柏林辦公市場，翻新舊建築並開發新建築，目標是到2030年實現淨零碳和氣候適應。該公司的30棟建築在2022年被Brookfield收購時估值約13億歐元（14億美元）。為驗證其能源效率，Hibernia與CoolPlanet有限公司合作，幫助企業找出更清潔的能源解決方案以減少碳足跡。

對於能夠提出可信的可持續性計劃的公司，他説，回應是“對綠色貸款和其他與可持續發展相關的貸款以及項目再融資的巨大、巨大的接受和興趣。”

總的來説，Menzies 預計在接下來的一年中估值將下降，“希望”市場會達到一個創造“公司可以進來收購的機會”的水平，他説。然後，他們將有能力通過投資進行翻新，使建築物達到新標準，從而支持估值，他説。

與此同時，像 Hibernia 這樣的公司“需要展示實時表現和年度改進，以便能夠吸引投資者和貸款人的興趣，”Menzies 説。

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