第一共和銀行的救援計劃類似於摩根大通的歷史 - 彭博社

Sonali Basak

傑米·戴蒙。

攝影師：勞拉·麥克德莫特/彭博

嗨，這是索娜麗！如果我們之前沒有見過面，我是彭博電視全球金融記者。如果你在領英或推特上關注我，你會看到我討論從投資銀行傳聞到加密貨幣最新突發新聞的一切。我很高興現在每週五為你寫Bw Daily*。你可以在這裏*註冊該新聞簡報，並給我發郵件反饋意見。

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J.P. 摩根。攝影師：HUM Images/Universal Images Group/Getty Images今天在麥迪遜大道，你可以走進 摩根圖書館，在昏暗的燈光下，感受到傳奇資本家J. Pierpont Morgan自19世紀末開始收集的古老書籍、稀有的古騰堡聖經、手稿和素描的熟悉氣味。但正是1907年的一個晚上，讓這個空間在銀行業界具有重要意義。

在1907年的恐慌中，經歷了兩週的金融崩潰後，J.P. 摩根將金融巨頭們召集到他的圖書館，並鎖上前門。決心在那個晚上達成交易，銀行高管們承諾投入資金來拯救國家的銀行體系。事實證明，這創造了一個模板，一個世紀後仍在被效仿。

在2023年，摩根大通公司首席執行官傑米·戴蒙並沒有在幾小時內達成交易。但他確實幫助在幾天內完成了交易。

據彭博報道，週二，財政部長珍妮特·耶倫 向這位現代銀行大亨提出了一個想法：美國最大的貸款人將向處於困境中的第一共和銀行存入數十億美元。兩天後，11家銀行向陷入困境的競爭對手存入了300億美元的存款，承諾至少將這筆資金存放120天，且未投保。

除了與116年前平息恐慌的協議酷似之外，這筆交易還有另一個相似之處，正如我的同事們所解釋的，由漢娜·萊維特（Hannah Levitt）領導的團隊在他們週四披露的故事中所述：

在某種程度上，這次救助類似於1998年制定的計劃，旨在拯救長期資本管理公司（Long Term Capital Management），而無需動用公共資金，因為這家對沖基金進行了災難性的錯誤投注。當時，美聯儲召集了一次華爾街高管會議。…他們同意向該基金注入35.65億美元，以使其維持運轉，並避免金融市場的崩潰。

與LTCM一樣，銀行們認為拯救第一共和國最終符合他們的最佳利益，因為這比冒險引發可能波及更多銀行的擴大恐慌要好，一位知情人士表示。

因此，在短短五天內，我們看到：美國歷史上第二和第三大銀行倒閉的存款人獲得了美國聯邦存款保險公司的救助；瑞士央行為全球最大的系統性重要銀行之一（瑞士信貸）提供了支持；以及對美國富人提供服務的心愛貸款人進行了私人救助。起初，這次救助看起來平息了市場，特別是對於第一共和國這樣的銀行，它是美國第17大資產銀行。但幾小時後，銀行股票再次劇烈波動。

這周的動盪“與2008年全球金融危機有一些相似之處”，第六街投資公司的副主席馬蒂·查韋斯（Marty Chavez）在接受彭博電視台採訪時説。他曾是高盛的風險和財務監管者。但它更像是上世紀80年代的儲蓄和貸款危機。“正如我們不斷學習的那樣，以防我們上次沒有學到，”他説，“銀行都是相互關聯的。”

在華爾街度過2008年的人會告訴你，這場危機發生得更快。密語活動已經變成了由互聯網推動的謠言傳播機器，移動銀行的速度加快了銀行擠兑的機制。

查韋斯幾十年來一直懇求監管機構：“不要在規定中制定神奇的數字。”他在採訪中説，“這些較小的銀行是系統性的”，自2018年規則放寬以來，將它們排除在檢查銀行對危機的抵抗力的更嚴格壓力測試之外是一個錯誤。（上週末，美國為擁有大約2000億美元資產或更少的銀行制定了系統性風險豁免規定。）

問題不斷惡化

全國各地的主要投資者真的很擔心銀行。阿波羅全球管理公司的首席經濟學家託斯滕·斯洛克指出，較小的機構佔據了幾乎三分之一的銀行業總資產。這些銀行幾乎佔據了該國近40%的貸款份額和近70%的商業房地產貸款份額，這個部門在疫情後承受着巨大壓力，部分原因是人們已經搬出城市或停止前往他們的辦公室。

儘管傳統上因為危機而使用貼現窗口會帶來污名，但本週貼現窗口的借款金額創下了紀錄。銀行已經從上週末由美聯儲設立的緊急貸款設施中提取了數十億美元。

與此同時，大銀行不斷壯大。幾十年來，存款一直從小銀行流向大銀行，尤其是在2008年之後。布魯金斯學會的亞倫·克萊因表示，銀行體系在疫情時代危機應對後變得“日益國有化”。在過去的兩週中，“太大而不能倒”的銀行看到了數十億美元的存款流入。一位銀行行長甚至告訴我，他無法準確統計，因為他們每分鐘都在看到很多新客户。

這並不意味着對最大的公司沒有真正的擔憂，正如瑞士信貸和投資者權衡新資金難以獲得的現實所證明的那樣。由沙特國家銀行告訴彭博電視台，週三它“絕對不會”增加持股，引發了一位最大股東的行動，瑞士信貸股價創下歷史新低，其信用違約掉期擴大到令人擔憂的水平，當天以其國家央行開設的一項抵押信貸額度形式結束，金額為540億美元。

它的最終目標尚不清楚。大型美國銀行和大型投資客户已經幾個月來一直在減少風險，本週許多人急於保護他們的財務狀況 以各種方式。至少有一家銀行告知客户，將不再接受接管他們的衍生品合同的請求，當瑞士信貸是交易對手時。知情人士告訴我們，瑞士銀行巨頭瑞士銀行反對強制合併，不願承擔其競爭對手的風險。

一位管理數千億美元資產的信貸投資者本週向我解釋説，他們討厭這種情況發生。這隻會將更多的集中風險轉移到更少的大型銀行，順便説一句，這些銀行對於向任何特定客户提供多少槓桿都有限制。

大型投資者也開始警告長期後果，有些非常嚴重。Citadel創始人Ken Griffin告訴*《金融時報》*，美國資本主義正在“在我們眼前崩潰”。他是眾多人之一，還包括AQR創始人Cliff Asness，警告道德風險。這位著名的量化分析師在Twitter上批評該系統只迎合“科技初創公司和其他精英。” Bill Ackman稱第一共和國的救援是另一個糟糕政策的例子，存在傳播金融傳染風險的風險。“半斤八兩在信心危機時行不通，”他在推特上寫道。

這是非同尋常的時刻。我的製片人凱倫·布坎南引用了海明威關於一個人如何破產的説法：“逐漸地，然後突然地。”儘管本週銀行系統在第一共和國的救助中承擔了更多風險——現實是，當“突然”來臨時，最終的貸款人是美國政府。

“人們開始質疑消防部門……他們開始質疑危機管理者是否勝任，”彭博觀點撰稿人、金融資深人士莫哈默德·埃爾-埃裏安今天早上告訴彭博的喬納森·費羅。“這些小火災變得越來越混亂。” —索娜莉·巴薩克*，彭博新聞*

開篇語

2017年加利福尼亞州伍德萊克的橄欖採摘。攝影師：馬特·布萊克/馬格南照片/樹幹檔案 “羅德·伯克特的投降更多來自於沮喪而非失敗。在加利福尼亞州農業帶心臟地帶種植橄欖樹30年後，他最終在2022年出售了他的果園。”

閲讀：《特朗普的關税無法拯救加利福尼亞橄欖產業》作者：布萊斯·巴舒克

要聞回顧

插圖：阿恩·貝爾斯托夫為彭博商業週刊繪製當政府試圖找出如何監管人工智能時，最新的發展帶來了新的挑戰。

閲讀： “ChatGPT正在困擾那些已經在科技規則上掙扎的官員” 作者：露西·帕帕克里斯托和吉利安·德國

星期五的動盪

  • 2.7萬億美元 這是今天到期的衍生品合同金額—華爾街 感到擔憂。