SVB（SIVB）銀行倒閉甚至讓唯一一個給出賣出評級的分析師感到震驚-彭博社

摩根士丹利的Manan Gosalia看到了風險正在聚集在硅谷銀行身上，因為科技初創公司在燒錢。

所以在十二月初，他發出了警告：是時候減少對SVB金融集團股票的持有了。他將繼續是華爾街分析師中唯一持悲觀態度的聲音。

就在恐慌席捲硅谷銀行不到48小時之前，銀行分析師們對該公司仍然普遍持樂觀態度。根據彭博社編制的數據，有兩打人追蹤該公司，其中一半仍建議投資者購買該股，甚至有人預測股價將在一年內翻倍至500美元。甚至一些看到後來導致該銀行破產的有毒因素的人仍然堅持他們的持有評級——這是一種相當於坐在觀望席上的中立立場。

簡而言之，就像監管機構和投資者一樣，他們被推特時代的銀行擠兑所震驚，這一事件震動了全球市場，突顯了華爾街幾十年來一直在努力解決的一個棘手問題：許多研究部門幾乎總是產生樂觀的分析。

然而，即使Gosalia也對硅谷銀行成為2008年以來最大的銀行破產案感到震驚。“沒有人預料到這種速度，”他説。

買入還是持有

摩根士丹利是唯一一個對SVB金融集團給予賣出等級評級的公司

來源：彭博社

然而，回顧起來，警告信號似乎是明顯的。存款基礎集中在一個興衰不定的行業。利率上升。以及數十年來遭受最嚴重損失的大規模債券持有。只需要一個催化劑就足以動搖其忠實的敏捷客户的信心。

儘管存在這些風險，但這並不足以促使華爾街分析師呼籲出售，他們認為硅谷銀行作為科技行業首選貸款人的地位是一項利潤豐厚的特許經營權。在2021年的兩年間，其股價翻了一番多，與聯邦儲備系統向市場注入資金的增長股市場一起上漲。

看漲前景

分析師們最近預計漲幅將超過60%

來源：彭博社

今年7月，當股價因令人失望的收益而下跌時，Maxim Group的分析師邁克爾·迪安娜告訴投資者買入。他在給客户的一份備忘錄中寫道：“這是購買2023年和長期最獨特/最佳定位的銀行的機會。”

迪安娜一直是華爾街最大的看漲者，在銀行破產前，他給出了500美元的股價目標。直到銀行於3月10日被聯邦存款保險公司接管，他才撤回了買入評級。迪安娜拒絕置評。

奧本海默的克里斯·科托夫斯基表示，他希望自己能夠將SVB的股票全部賣出，而不僅僅是持有。在一份給客户的一月備忘錄中，他表示該銀行的證券持有將“像一塊石錨一樣”。但是，像其他近十幾家公司一樣，他仍然對該股票持有評級，沒有建議投資者退出。他表示，這場災難是投資於命運與狹窄客户羣體緊密聯繫的銀行風險的一堂課。

“有所有這些由風險投資資助的公司，這些公司在這家小銀行中存有5、10、20、25，有時甚至數億美元。”他説。“現在你可以通過點擊鼠標來轉移資金。然後他們都在交談。因此回顧起來，是的，應該更容易地看到這一點。”

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十月初，摩根士丹利的戈薩利亞下調了SVB的評級至等權重，相當於持有，預計風險投資融資的下滑將持續。當時，他表示該銀行有足夠的流動性來覆蓋存款流出，並且一旦經濟前景轉好，風險投資融資有可能“顯著加速”。

當月晚些時候，SVB進一步下滑，因為其調低了淨利息收入的預測 —— 一個關鍵指標 —— 同時保證其基礎業務強勁。

戈薩利亞有疑慮。十二月初，他和同事表示他們預計SVB將繼續承受風險，因為風險投資公司正在耗盡資金。

這些擔憂最終促使戈薩利亞將SVB的評級下調至低於等權重，相當於賣出。但他也看到了由於融資成本上升而導致的更廣泛的行業問題：他將Signature Bank的評級下調至等權重，並將另外兩家 —— Silvergate Capital Corp.和First Republic Bank —— 的評級下調至低於等權重。前兩家隨後倒閉；First Republic的股價在三月份因其償付能力的擔憂而暴跌近90%。

SVB的股價在今年早些時候曾上漲，因為公司的指引支持了更加樂觀的前景，Gosalia堅定地持有看法。他在電子郵件中表示，評級是基於“預計風險投資部署和現金燃燒的持續壓力將對銀行的淨利息收入產生影響，並且痛苦並未結束”的預期。

崩潰始於3月8日晚上，當時SVB表示計劃籌集超過20億美元的額外資本，之後以虧損出售可供出售證券。這很快演變成了幾小時內的崩盤。

3月10日，該銀行被FDIC接管，First Citizens BancShares Inc.此後同意收購硅谷銀行。SVB從納斯達克股票交易所摘牌，最後收盤價為106美元。當它於3月底開始在場外市場交易時，股價跌至1美分。

導致硅谷銀行崩潰的恐懼情緒已經轉移到其他貸款人身上，儘管隨着美國監管機構採取措施恢復對該行業的信心，壓力有所減輕。但Gosalia記取了他稱之為過去幾周的教訓：“金融市場的情況可以迅速改變。”

相關股票：

SIVBQ US（SVB金融）

FCNCA US（First Citizens BancShares）