對沖基金支持恒大交易，大衞婚紗努力生存 - 彭博報道

Erin Hudson, Rachel Butt

2023-04-18

一個住宅項目的建築工地標識，曾由中國恒大在北京開發。

Bloomberg 歡迎來到The Brink。這裏是Erin Hudson和Rachel Butt在紐約，我們採訪了中國恒大的債權人，因為這家房地產巨頭的債務重組進入最後階段。我們還報道了大衞的婚紗，布魯克菲爾德的辦公樓物業和瑞士信貸基金流動的最新情況。點擊此鏈接訂閲。請發送反饋和提示至[email protected]或在Twitter/私信至@EK_Hudson。

所有賭注中最危險的

中國恒大集團的龐大債務重組一直是所有困境投資中最危險的賭注之一。關於政府支持、司法權威、政治干預和外國債權人待遇的問題，都在中國房地產危機的背景下，使得達成交易遠非易事。閲讀更多：為什麼中國恒大違約以及債券持有人接下來會發生什麼

但現在，恒大已經贏得了許多最大的債券持有人的支持，包括一些專門從事困境信用的頂級機構。

紅木和薩巴是支持一項計劃的基金之一，這個計劃是由房地產開發巨頭和持有該公司及其風景之旅子公司發行的美元債務約20%和35%的全球債權人商定的，據知情人士透露。

中國恒大集團在北京的皇家峯住宅開發項目。Bloomberg然而，根據該提議的條款（涵蓋約190億美元的債券），恒大需要説服約75%的債券持有人才能進行改組。市場觀察人士將在4月27日得知還需要做多少工作，這是外部投資者加入該集團並獲得額外甜頭費用的截止日期。如果您需要了解中國的房地產危機，這裏有一個很好的解釋

紅木和薩巴的代表拒絕置評。恒大的官員未回覆置評請求。

另外一些在臨時小組中的公司包括阿什莫、戴維森肯普納、金街、瓦德和逆向資本管理，另一些人説。這些公司拒絕置評。

由埃林頓管理的基金也是該小組的一部分。

“進行了真正的法醫分析。這是一個非常徹底的過程，具有很高的透明度，”埃林頓投資組合經理埃裏克·科爾説。“我覺得作為中國的債權人比在瑞士更好，”他補充道，這是對瑞士信貸債券持有人上個月遭受的損失的提及，這是該銀行強制出售的一部分。

一些人認為，那些不知情的談判者沒有提供足夠的信息來估算提議下的恢復價值，並且對恒大真實財務狀況沒有完整的瞭解。律師事務所White & Case正在尋求組織那些被排除在公司和那些希望有更多時間考慮該計劃的特別小組之間談判之外的債權人。其中一個意圖是讓一個指導委員會尋求更多時間考慮恒大的提議。

彭博智庫最近指出，持有Scenery Journey美元債券的持有人似乎比持有恒大債券的人得到了更好的交易。

所有這些是否會成為完成中國有史以來最大重組之一的障礙，還有待觀察。

高度警惕

Adani集團的債務在過去一年增加了約20.7%，國際銀行現在持有其中近三分之一，根據彭博社看到的數據。截至3月31日，七家主要上市的Adani公司的總債務增至2.3萬億盧比（280億美元）。自2019年以來，隨着這個企業集團的迅速擴張，借款一直在穩步增加。### Adani集團總債務上升

來源：根據彭博社看到的文件；FY19-FY22數字經過審計

注：每年3月31日的總債務數字

BlackRock正在啓動一個過程，幫助聯邦存款保險公司從Signature Bank和硅谷銀行處卸載價值1,140億美元的資產。這個過程將於週二開始，並將在本週晚些時候繼續進行。美國政府於4月聘請了BlackRock。
Cineworld結束了一項出售過程，因為提供的報價未達到公司的期望。作為退出第11章破產程序的一部分，全球第二大電影院運營商正被貸款人接管。
近86%的符合條件的WeWork債券持有人選擇交換他們的持有權以換取新債務和股權，作為重組公司債務計劃的一部分。
有關即將到期的公司的更多信息，請查看最新的信用邊緣播客。

懸崖筆記

在美國，最大的婚紗零售商因為遠離大型、華麗的婚禮而面臨消失的風險，這導致 David’s Bridal 再次陷入破產（再次），Jonathan Randles 報道。

本週， David’s Bridal 第二次在五年內破產，部分原因是“婚禮活動整體趨向休閒化，”首席執行官吉姆·馬克姆在週一的宣誓書中表示。法庭文件顯示，如果沒有買家拯救這家有70年曆史的零售連鎖店，該公司可能會被迫完全關閉。

紐約的一家 David’s Bridal 門店。攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg新冠疫情給夫婦們充分理由縮小婚禮規模。社交距離、後院儀式和短嘉賓名單取代了裝滿數百名嘉賓的宴會廳。更多伴娘和伴郎穿着休閒服裝而不是傳統禮服和禮服。這一趨勢對於不想破產的新郎新娘來説是個好消息，但對於 David’s 和其近300家門店來説是一場危機。歐洲發生的類似情況迫使BC Partners在去年12月將Pronovias Group交給了由Bain領導的債權人。

David’s Bridal 正在與普通服裝店和在二手商店尋找婚紗的新娘競爭，Marcum 説。由於越來越難確保場地，婚禮籌備時間變長，導致新娘推遲購買婚紗。Marcum 説，長期在一起的情侶更有可能完全放棄婚禮，這導致了他所説的“根本改變”的消費行為。

儘管如此，David’s 在婚紗市場佔據着重要份額，為大約四分之一的美國新娘提供禮服。Marcum 在公司首次破產法庭出庭時表示，大約有 100,000 條禮服正在運往商店或已經在店內等待取貨，另外還有 30,000 條禮服正在製作中。他強調了需要讓顧客放心他們的禮服會準時送達 — 否則他們可能會取消訂單，引發一種婚禮“擠兑”現象。

“很多新娘都感到緊張，”美國破產法官 Christine M. Gravelle 在聽證會上説。她批准了公司借款額外現金並繼續支付重要供應商的請求。

關於…… 辦公樓危機的最新情況

Brookfield 資金違約了一筆價值 1.614 億美元的抵押貸款，涉及十幾棟辦公樓，主要分佈在華盛頓特區附近，這是美國商業地產受到危機影響的最新跡象，John Gittelsohn 報道。美國各地辦公樓的空置率上升，導致價值下降，根據 Green Street 的數據，過去一年辦公樓物業的價格下跌約 25%。研究公司表示，截至三月，華盛頓大都會地區的辦公樓物業價值較去年同期下跌了 36%。隨着利率上升，房東們違約債務，而租户在遠程工作和混合工作增加的情況下開始後退。Brookfield 之前也違約了與洛杉磯兩棟建築物相關的債務，分別是 Gas Company Tower 和 777 Tower。包括 Columbia Property Trust、由 Pacific Investment Management Co. 管理的基金擁有的公司，以及由 WeWork 和 Rhone Group 合作的公司也違約了辦公樓債務。

數字統計

瑞士信貸基金流出在瑞銀交易後加速

來源：晨星數據

花旗集團分析師預計瑞士信貸在其財富管理業務中將損失1230億美元在被瑞銀收購後。晨星提供的初步數據證實了資金流出。客户從報告每日流量的美國和歐洲基金中撤出44億美元自從該銀行被賣給蘇黎世競爭對手以來，最近的流入表明出血可能已經過去，Sonia Sirletti報道。最大的日流出發生在3月21日，即交易宣佈兩天後，當時撤出了8.13億美元。從那時起，贖回已經減少，4月5日和6日約有2.3億美元回籠。 “瑞士信貸的資金流出比我預期的要少，”晨星的股票研究分析師約翰·肖爾茨説。他説，絕對數字“聽起來很戲劇性”，但流出僅佔公司管理資產的約2.5%。

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